4793

51

Однако это не означает, что мобилизация капитала через кредитнофинансовую систему в крае невозможна.

Конкретные меры по стимулированию банковских инвестиций в реальный сектор заключаются в создании льготного режима для бан- ков-инвесторов.

Подобный подход может включать:

1.Меры, связанные с внесением изменений в сложившиеся регламенты организации банковской деятельности, которые возможно осуществить в рамках изменения законодательства в процессе очередного этапа банковской реформы в России.

Образцом для этого могут послужить механизмы, используемые Федеральной резервной системой США для управления процессами территориального развития национальной банковской системы. Продуктивными могут явиться как регламенты специального регионального лицензирования банков, разрешающие деятельность в пределах данной территории и связанные с выполнением определенных обязательств в территориальной политике лицензируемой структуры, так и установление взаимозависимости между режимом рефинансирования, проводимого ЦБР (по примеру ФРС) и деятельностью банков по операциям, проводимым в регионе.

2.Меры, осуществление которых находится в компетенции региональных властей. В частности:

- налоговые льготы в той части, которая связана с местным обложением;

-бюджетное субсидирование части выплачиваемых процентов10;

-передача в траст госпакетов акций предприятий, система государственных гарантий и страхования по инвестиционным кредитам.

Внастоящее время они уже частично применяются в крае, однако масштабы и активность их использования следует поэтапно расширять, одновременно повышая эффективность осуществляемого воздействия.

10 Отметим, что Минэкономразвития Хабаровского края подготовлен и находится в стадии согласования проект постановления Губернатора края «Положение об условиях и порядке компенсации за счет средств краевого бюджета затрат по привлечению заемных средств по кредитам субъектам хозяйствования в кредитных учреждениях». Данные меры предусмотрены для реализации социально значимых проектов на территории края.

52

Получая такие льготы, банки должны обязаться выполнять определенный объем инвестиций: например, часть кредитного портфеля должна быть отведена в жилищное строительство.

При таких взаимоотношениях в регионе очень многое решает укрепление альянса “местная администрация – банк”. Администрация получает финансово-кредитные ресурсы, банк – административную опору. Объединяя вокруг себя эффективных производителей, создавая сильные региональные финансово-промышленные группы и консолидируя различные производства, банки такого типа служат финансово-кредитными "воротами" региона, центром межрегиональных и даже международных связей.

2.3. Проблемы увеличения бюджетных инвестиций: кредитоспособность и государственный долг Хабаровского края

Как было показано выше, по объемам инвестирования бюджетные источники в Хабаровском крае устойчиво занимают второе место после самофинансирования предприятий.

С учетом этой позиции одним из важнейших условий активизации инвестиционного процесса является увеличение кредитоспособности краевой администрации, позволяющей обеспечить в регион приток ресурсов с финансовых рынков.

Кредитоспособность администрации отражает ее способность и желание выполнять свои долговые обязательства в срок и в полном объеме или, иными словами, вероятность выполнения эмитентом долговых обязательств. Оценка кредитоспособности подразумевает выделение ряда критериев, в соответствии с которыми возможно определить степень доверия к долговым обязательствам регионального органа власти. Кредитоспособность администрации как агрегированный показатель испытывает воздействие разнообразных как позитивных, так и негативных факторов, определяющих возможность удовлетворить требования кредиторов. Влияние

54

тента (субъекта Федерации) выплатить в срок основную сумму и проценты по своим долговым обязательствам. В соответствии с этим подходом на системном уровне могут сформироваться прямые и косвенные суверенные риски.

Наибольший вес в анализе системных факторов кредитного риска, связанных с кредитоспособностью региональных органов власти, представляет характер межбюджетных отношений, который напрямую затрагивает способность администраций субъектов Федерации аккумулировать ресурсы в бюджет. Нормативы, которые устанавливаются федеральным бюджетным законодательством для региональных бюджетов, позволяют вышестоящему уровню власти контролировать объем доходов, получаемых ими, что негативно влияет на оценки потенциальной кредитоспособности.

Экономические факторы

Данная группа факторов характеризует состояние экономической базы региона, которое является одним из важнейших параметров, учитываемых при оценке кредитоспособности субъекта Федерации, поскольку определяет стабильность поступления доходов в бюджет и предпосылки для их увеличения. В свою очередь, объем доходов регионального бюджета непосредственно связан со способностью администрации обслуживать свои расходные (в том числе и долговые) обязательства.

Вцелом можно сказать, что состояние экономики Хабаровского края таково, что он в значительной мере подвержен воздействию экономических факторов риска.

Отраслевая структура и особенности географического положения края не позволяют элиминировать негативное воздействие большинства рисков данной группы, в связи с чем, стабильность доходов краевого бюджетов должна поддерживаться мерами государственной экономической политики.

Вто же время экономический потенциал Хабаровского края достаточно высок, что неоднократно подтверждалось различными исследовани-

55

ями12 и благоприятно в целом влияет на оценку кредитоспособности региона.

Финансовые факторы

Структура и динамика доходов регионального бюджета является ключевой характеристикой при оценке сложившейся и потенциальной кредитоспособности администрации. В Хабаровском крае налоговые поступления в бюджет достаточно диверсифицированы и обеспечивают определенную устойчивость бюджета поступления налоговых платежей. Это благоприятно отражается на оценке кредитоспособности региона.

Структура и динамика расходов регионального бюджета в меньшей степени влияет на оценки кредитоспособности администрации, но она может служить ориентиром для прогнозирования доходной ситуации. В частности, низкая инвестиционная составляющая расходов бюджета в текущем периоде свидетельствует о незначительном потенциале роста собственных доходов в будущем, что может быть оценено как негативный фактор при оценке кредитоспособности администрации.

Долговые факторы

Эта группа факторов имеет решающее значение в определении кредитоспособности администраций и, следовательно, наиболее сильно влияет на ее возможности в привлечении финансовых ресурсов.

Бюджетный кодекс (далее БК) Хабаровского края, утвержденный Законом Хабаровского края от 28.07.99 № 152, определяет государственный долг края как совокупность долговых обязательств края (статья 86). Предполагается, что он полностью и без условий обеспечивается всем находящимся в краевой собственности имуществом, составляющим казну края. Постулируется, что долговые обязательства края могут существовать в следующих формах13:

-кредитных соглашений и договоров;

-государственных займов края, осуществляемых путем выпуска ценных бумаг края;

12Пространственные трансформации в российской экономике /Под ред. П.А.Минакира, Рос. акад. наук. Дальневост. отд-ние. Ин-т экон. исследований. М.: ЗАО «Экономика», 2002; Дальний Восток России: экономический потенциал. Владивосток: Дальнаука, 1999, С.299-304.

13При этом отмечается, что долговые обязательства края не могут существовать в иных формах, за исключением предусмотренных ст. 86 БК Хабаровского края.

56

-договоров и соглашений о получении краем бюджетных ссуд и бюджетных кредитов от бюджетов других уровней бюджетной системы Российской Федерации;

-договоров о предоставлении государственных гарантий края;

-соглашений и договоров, в том числе международных, заключенных от имени края, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств края прошлых лет.

В объем государственного долга края включаются:

-основная номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам края;

-объем основного долга по кредитам, полученным краем;

-объем основного долга по бюджетным ссудам и бюджетным кредитам, полученным краем от бюджетов других уровней;

-объем обязательств по государственным гарантиям, предоставленным краем.

Рассмотрим объем и структуру государственного долга Хабаров-

ского края, выделив в составе государственного долга внешнюю и внутреннюю составляющие.

Внешний долг не является значимой характеристикой, поскольку Хабаровский край в настоящее время не имеет внешних долгов (т.е. долгов, номинированных в иностранной валюте). Отсутствие внешнего долга создает при прочих равных условиях определенное сравнительное преимущество субъекту Федерации, освобождая администрацию от дополнительного финансового риска – риска конвертации.

Величина и структура внутреннего долга Хабаровского края за 1998– 2002 гг. представлена в табл. 2.3.1.

Отметим, что для информационной базы в части долга края характерны все недостатки, свойственные администрациям субъектов Федерации в части управления их региональным госдолгом (информация носит фрагментарный, отрывочный характер, осложняя проведение диагностики).

57

Таблица 2.3.1

Внутренний долг Хабаровского края и его обслуживание в период с 2002 года (млн рублей)

Источник: данные Министерства финансов Хабаровского края.

В целях внутренних заимствований в администрации Хабаровского края к настоящему времени сложилась практика использования достаточно ограниченного набора долговых инструментов по сравнению с теми потенциально возможными, что задаются рамками как федерального, так и регионального законодательств.

Главными инструментом формирования прямого внутреннего долга Хабаровского края являются процентные ценные бумаги, банковские кредиты и ссуды из вышестоящих бюджетов, используемые в примерно равных долях.

Другая составляющая внутреннего долга Хабаровского края – банковские кредиты. Следует отметить, что к кредитам коммерческих банков администрация Хабаровского края до недавнего времени прибегала только в целях покрытия кассового разрыва при осуществлении расходов на "северный завоз". Это, безусловно, самый дорогой на настоящее время долговой инструмент, к которому прибегают в исключительных случаях,

58

хотя его обслуживание в целом осуществляется в крае нормально (за всю историю просроченных кредитов не имелось, все обязательства перед банками администрацией края выполнялись своевременно).

Никаких инвестиционных проектов с помощью привлечения средств из финансового сектора администрацией Хабаровского края не осуществляется. В целом банковские ссуды на протяжении 1997–2000гг. занимали незначительное место в структуре заемных средств, видимо, по причине их ограниченной доступности для сектора государственных финансов края (в силу высокой стоимости обслуживания).

Лишь с 2001–2002гг. удельный вес банковских кредитов в общей величине государственного внутреннего долга Хабаровского края стал возрастать, что объясняется общим улучшением социально-экономической ситуации в регионе и, как следствие, повышением доступности данного вида долговых инструментов для администрации региона.

Значительная величина внутреннего долга Хабаровского края по бюджетным ссудам была сформирована за счет просроченной задолженности по ссудам (непогашенный долг 1995 года).

В результате рассмотренных выше тенденций в процессе формирования регионального государственного долга, в течение анализируемого периода в общей величине и структуре внутреннего долга Хабаровского края произошли существенные изменения.

В первую очередь изменения затронули как величину долга (табл.2.3.1), так и соотношение прямого и косвенного долга Хабаровского края (табл. 2.3.2).

Общая величина внутреннего долга края в 1998–2000гг. снижалась, а в 2001–2002гг. отмечался прирост внутренних заимствований администрации края. На этом фоне в структуре внутреннего долга доля прямого долга относительно всего объема внутреннего долга региона за 1998–2000гг. резко (на 21,7 п.п.) снизилась. Поскольку в 2001–2002 гг. отмечались примерно равные темпы роста как всей величины внутреннего долга, так и прямого и косвенного долга, то структура долга оставалась на протяжении 2001–2002 гг. достаточно стабильной (40:60).

59

Таблица 2.3.2 Структура внутреннего долга Хабаровского края (основная сумма + накопленные проценты) (%)

Источник: рассчитано по данным Министерства финансов Хабаровского края.

Сложившаяся тенденция к уменьшению доли безусловных долговых обязательств края при прочих равных условиях имеет серьезные последствия для обслуживания и погашения регионального долга. Подобная структура долга, с одной стороны, повышает степень неопределенности в процессе планирования и управления краевой задолженностью, с другой стороны, перемещает вопросы обязательного (безусловного) выполнения обязательств в область вероятности наступления гарантийного случая.

Всвязи с тем что в течение анализируемого периода в динамике внутреннего долга Хабаровского края наметилась очевидная тенденция к опережающему росту его косвенной составляющей, вопросы косвенного долга края требуют самостоятельного рассмотрения.

Бюджетные гарантии и поручительства администрации Хабаровского края в отношении третьих лиц не являются заимствованиями администрации, но расцениваются ею как составная часть внутреннего долга территории (см. ст. 6 БК Хабаровского края).

Втабл. 2.3.3 приведена обобщенная характеристика государственных гарантий и поручительств администрации Хабаровского края по обязательствам третьих лиц. Из анализа таблицы следует, что долги, по которым администрация Хабаровского края вынуждена была обязываться, в значительной части относятся к категории так называемых "плохих" или "безнадежных" долгов. В отношении данных долгов, а следовательно, и в отношении предоставленных по ним гарантий и обязательств, закрепилась практика ежегодного пролонгирования срока. Естественным и очень серь-

60

езным следствием такой практики для краевой администрации является смещение акцентов в структуре косвенного долга края в сторону процентов и штрафов (особенно последних) по основной сумме долга. В совокупности суммы невыплаченных процентных платежей и штрафов на них сопоставимы с суммами требуемых к возврату долгов (см. табл. 2.19).

Таблица 2.3.3 Характеристики государственных гарантий и поручительств

администрации Хабаровского края по обязательствам третьих лиц

Источник: рассчитано по данным Министерства финансов Хабаровского края.

Таким образом, в отношении Хабаровского края можно говорить о следующих аспектах долговых факторов риска, влияющих на кредитоспособность администрации субъекта Федерации.

Доступные администрации инструменты привлечения ресурсов

в бюджет включают облигации, векселя, банковские кредиты и бюджетные ссуды. В структуре задолженности администрации Хабаровского края преобладает секьюритизированная задолженность – облигации в обращении формируют до половины прямого долга края. Слабо используется банковское кредитование, что при значительном объеме привлечения средств из вышестоящего бюджета является негативным фактором.

Соотношение рыночных и нерыночных форм привлечения ресурсов

отражает степень консервативности политики привлечения, предпочтения заемщика относительно технологии работы с заемными средствами, принимаемые на себя риски и т.д.

Администрация Хабаровского края слабо использует рыночные инструменты привлечения средств. Облигации, обращающиеся на рынке, нельзя назвать чисто рыночными, так как это долговые обязательства, выпущенные в принудительном порядке. В связи с этим историю обслуживания данного вида обязательств нельзя считать показательной с точки зре-