Учебное пособие 1426

Оставшееся время строительства ТН, лет;

Норма отчислений на техническое обслуживание и ремонт HP, %.

4.3. Расчётные зависимости

Определяем годовые текущие затраты по сравниваемым вариантам. Затраты на электроэнергию Э, у.е., рассчитываются по формуле:

где K – капиталовложения, у. е., НА — годовая норма амортизации, которая определяется исходя из нормативного срока службы крана и рассчитывается по формуле:

Н 100 , (4.3)

А ТН

где ТН – см. исходные данные, лет.

Затраты на обслуживание и ремонт Р, у.е., оборудования определяем по формуле:

где K – см. исходные данные, НР – норма отчислений на техническое обслуживание и ремонт, %.

Суммарные текущие издержки С, у.е., рассчитываются по фор-

Экономически целесообразный вариант выбираем по критерию «совокупные дисконтированные затраты» (СДЗ). Поскольку по условию текущие издержки неизменны по годам, определяем СДЗ за расчетный период по сравниваемым вариантам по формулам, используя упрощенную методику расчета.

Совокупные дисконтированные затраты СДЗ1, у.е., первого ва-

где K1 – см. исходные данные, А1 – см. формулу (4.2), С1 – см. формулу (4.5), αТ – дисконтирующий множитель при периоде Т и норме дисконта Е.

9

Совокупные дисконтированные затраты СДЗ2, у.е., второго ва-

где K2 – см. исходные данные, А2 – см. формулу (4.2), С2 – см. формулу (4.5), αТ – дисконтирующий множитель при периоде Т и норме дисконта Е.

Предпочтительнее вариант, у которого совокупные дисконтированные затраты меньше. Сравнительная эффективность этого варианта определяется экономией СДЗ.

Задача № 5 Выбор проекта ночного освещения с разными сроками

службы и неодинаковым распределением текущих затрат по годам

5.1. Задание

Имеется два альтернативных проекта ночного освещения здания памятника архитектурного наследия, имеющих неодинаковое распределение текущих затрат по годам расчетного периода. Предварительный анализ показал, что в проекте А задействовано более дешевое, но в то же время менее долговечное оборудование, чем в проекте В, причем затраты на энергоресурсы в этом варианте выше. Расчетный период равен сроку службы основного технологического оборудования и составляет 6 лет. Отдельные недолговечные технические средства, задействованные в проекте А, требуют замены через 3 года.

5.2.Исходные данные

Капиталовложения вариантов КА, КВ, у. е.;

Текущие издержки СА, СВ, в т. ч.:

Затраты на энергоресурсы ЦА, ЦБ, у.е.

Амортизация АА, АБ, у.е.

Затраты на ТО и ТР, у.е.

Норма дисконта Е = 0,1;

Расчетный период равен нормативному срок службы оборудования;

Предприятие освобождено от налога на прибыль;

Налог на имущество в расчетах не учитываем;

10

Годовая норма амортизации оборудования НА= 16,7 %.

5.3. Расчётные зависимости

Определяем число замен оборудования NЗ, раз, за расчетный пе-

где Т – расчетный период, лет, ТСЛ – срок службы оборудования, подлежащего замене, лет.

Для варианта А определяем капиталовложения КНА, у.е., приведенные к началу расчетного периода:

где К0 – первоначальные капиталовложения, у.е.; КЗ – вторичные капиталовложения в частичную замену оборудования, у.е.

Совокупные дисконтированные затраты СДЗ, у.е., при переменных

где КН(А,В) – см. формулу (5.2), СtA ( В) – переменные по времени издержки варианта А и В, у.е., АtA ( В) – амортизация оборудования варианта А и Б,

у.е., Е – норма дисконта.

Если по показателю СДЗ сравниваемые варианты равноценны, то наиболее предпочтителен тот, где используется более надежное оборудование и ниже расход ресурсов.

С целью выбора оптимального варианта из нескольких рекомендуется использовать следующие критерии: максимум чистого дисконтированного дохода за расчетный период; максимальный индекс доходности проекта; минимальный срок окупаемости капиталовложений, максимальная внутренняя норма доходности проекта. Следует отметить, что при сравнительном анализе вышеперечисленные критерии эффективности могут привести к противоречивым результатам. В этом случае инвестор должен сам выбрать приоритетный критерий эффективности, исходя из сложившейся экономической ситуации.

11

Задача № 6 Выбор вида объекта рекреационного характера

при существенной разнице капиталовложений

6.1.Задание

Входе развития рекреационной зоны планируется возведение платной городской канатной дороги. Рассматриваются два варианта её исполнения. Оборудование в проекте В более дорогое, чем в проекте А, но проект В обеспечивает значительную экономию электроэнергии.

6.2.Исходные данные

Экономия электроэнергии BЭ, кВт;

Капиталовложения К, у. е.;

Затраты на ремонт Р, у. е.;

Цена электроэнергии ЦЭ, у. е./ кВт;

Срок службы технических средств Т, лет.

Ликвидационная стоимость в расчетах не учитывается. Государственное предприятие будет освобождено от налога на прибыль и на имущество. Норма дисконта Е=0,1. Требуется выбрать экономически целесообразный вариант.

6.3. Расчётные зависимости

Определяем стоимость сэкономленной электроэнергии ЭЭ(А,В), у.е.

где ЭЭ – стоимость сэкономленной электроэнергии, у. е., Р – затраты на ремонт, у.е.

Определяем критерии эффективности инвестиционных проектов, учитывая величину дисконтирующего множителя при расчетном пери-

12

где Д – см. формулу (6.2), αТ – дисконтирующий множитель при периоде Т и норме дисконта Е, К – капиталовложение, у.е.

Индекс доходности инвестиций ИД определяем по формуле:

где ЧДД – см. формулу (6.3), К – капиталовложение, у.е.

Для определения внутренней нормы дохода и динамического срока окупаемости инвестиций находим предельное значение динамического множителя для сравниваемых вариантов. Эта величина равна статическому сроку окупаемости инвестиций и определяется из выражений:

Т ( ПР) ДК , (6.5)

где К, Д – см. формулу (6.2)

Используя табличные значения Приложения и формулы интерполяции, определяем внутреннюю норму доходности ВНД. Расчетные значения показателей эффективности вариантов сводим в табл. 1.

Таблица 1 Расчетные значения показателей эффективности вариантов

13

На основе значений, приведенных в табл. 1, следует сделать вывод о целесообразности проектов, сравнив показатели ежегодного дохода и чистого дисконтированного дохода за расчетный период, значения индекса доходности, срока окупаемости и внутреннюю норму дохода.

Задача № 7 Выбор вида инвестиционного проекта из двух

альтернативных при значительной разнице доходов и различном сроке их службы

7.1. Задание

Имеются два альтернативных инвестиционных проекта производства крупнопанельных сборных элементов с различными сроками службы. Доходы проектов неизменны по годам расчетного периода (Дt = const). Выбрать целесообразный вариант, если норма дисконта Е = 0,1,

арасчетный период Т = 10 лет.

7.2.Исходные данные

Капиталовложения К, у. е.;

Доход Дt, у. е.;

Расчетный период Т, лет;

Срок службы ТС, лет;

Норма дисконта Е.

7.3.Расчётные зависимости

Впроектах затратного характера, можно использовать два метода расчета.

1 метод. Определяем ЧДД, у.е., варианта А за расчетный период, определяя дисконтирующий множитель при Т и Е, используя формулу (6.3).

Для того чтобы определить ЧДД для варианта В необходимо предварительно рассчитать число замен оборудования за расчетный период, поскольку в проекте срок службы технических средств меньше, чем горизонт расчета.

Число замен оборудования рассчитывается по формуле (5.1).

14

Определяем дисконтированные капиталовложения в проект В по формуле (5.2) и ЧДД варианта В по формуле (6.3).

2 метод. Выполним расчет ЧДД, у.е., используя формулу

где αТА,В – дисконтирующий множитель при ТС равном сроку службы оборудования варианта А или В, αТ – дисконтирующий множитель при Т равном расчётному периоду, Д t, К А,В – см. исходные данные.

Убедимся, что результаты расчетов, выполненные двумя разными методами, практически совпадают. Определим индекс доходности сравниваемых проектов А и В по формуле (6.4).

Рассчитаем срок окупаемости Т0, лет, используя выражение

где Дt , К А,В – см. исходные данные.

Динамический срок окупаемости определяется с помощью Приложения, используя формулы интерполяции.

Расчетные значения показателей эффективности вариантов сводим в табл. 2. На основании данных, приведённых в табл. 2, произведём выбор инвестиционного проекта.

Таблица 2 Расчетные значения показателей эффективности вариантов

Вариант, предпоПоказатели Вариант 1 Вариант 2 чтительный по

данному критерию

1.Капиталовложения, тыс. руб.

2.Годовой доход, у. е.

3.Чистый дисконтированный доход, тыс. руб.

4.Индекс доходности инвестиций, отн. ед.

5.Срок окупаемости динамический, лет

6.Срок окупаемости статический,

лет

15

Задача № 8 Определение выгоды от покупки франшизы

8.1. Задание

Требуется определить предельную цену франшизы гибкого кирпича, размер ежегодных выплат франчайзеру и эффект франчайзи. Проект финансируется за счет собственных средств франчайзи.

8.2.Исходные данные

Инвестиции в проект без стоимости франшизы К тыс. руб.;

Постоянный годовой доход Дt, у. е.;

Расчётный период Т, лет;

Ликвидационная стоимость активов Л, у.е.;

Процентная ставка, принятая франчайзи Е;

Процентная ставка по деловым операциям франшизы ЕФ;

Процентная ставка от передачи франшизы ЕСТ;

Проект финансируется за счет собственных средств франчайзи. Франчайзер по условиям достигнутого соглашения о передаче франшизы получает ЕСТ от ЧДД. Платежи выплачиваются ежегодно равными частями в течение Т лет с учетом процентной ставки по деловым операциям франшизы ЕФ.

8.3. Расчётные зависимости

Чистый дисконтированный доход проекта ЧДД, у.е., при условии бесплатной передачи франшизы определяется по формуле:

где Дt , Л, К, Е, Т – см. исходные данные, αt– дисконтирующий множитель при расчетном периоде Т и процентной ставке, принятой франчайзи Е.

Чистый дисконтированный доход используется для определения верхнего предела капиталовложений и цены франшизы. Сумма капиталовложений и цены франшизы не должна превышать (К+ЧДД), у.е. В случае более высокой цены доходность капиталовложений будет ниже Е, и проект становится невыгодным.

16

где ЕСТ – процентная ставка от передачи франшизы; ЧДД – см. фор-

мулу (8.1).

Ежегодная выплата франчайзеру рассчитывается по формуле:

где ЦФ – см. формулу (8.2), αТ – дисконтирующий множитель при расчетном периоде Т и процентной ставке по деловым операциям франшизы ЕФ.

Чистый дисконтированный доход франчайзи с учетом текущих выплат за франшизу ЭФТ, у.е., определяется по формуле:

где Дt, Е, Л, К – см. исходные данные, ПФ – см. формулу (8.3), αt – дисконтирующий множитель при расчетном периоде Т и процентной ставке, принятой франчайзи Е.

ЧДД франчайзи за счет текущих выплат за франшизу уменьшается на сумму равную разнице (ЧДД – ЭФТ). Следует обратить внимание на несовпадение процентных ставок Е и ЕФ (Е˃ЕФ). По этой причине уменьшение ЧДД франчайзи составляет (ЧДД – ЭФТ), что отличается от цены франшизы, определяемой по формуле (8.2). При оплате франшизы в начале расчетного периода эффект инвестора равен разнице (ЧДД-ЦФ), у.е. франчайзи могут быть более выгодны текущие платежи по сравнению с предварительными, т. е. с оплатой в начале периода, они могут позволять получать эффект равный

(ЦФ-ЧДД+ЭФТ) у.е.

Таким образом, при Е > ЕФ франчайзи выгодно переносить оплату франшизы на более поздний срок, а при Е < ЕФ — на более ранний.

17

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1.Грабовый К.П. Методология управления энерго- и ресурсосберегающими инновациями в жилищном и коммунальном комплексах, обеспечивающих устойчивое развитие города и территории: дис. д-ра экон. наук: 08.00.05. – М.: 2004. – 311 с.

2.Грабовый П.Г Организация, планирование и управление строительным производством. Примеры, задачи, упражнения / П.Г Грабовый: учеб. пособ. для вузов. – М.: Просветитель, 2009. – 176 с.

3.Исанова А.В. Особенности проектирования энергоэффективных общественных зданий сферической формы / А.В. Исанова, А.В. Вдовина // Фундаментальные и прикладные научные исследования: актуальные вопросы, достижения и инновации сборник статей победителей IV Международной научно-практической конференции. – Пенза, 2017 г. – С. 166-168.

4.Экономика и управление на предприятии (строительство): учеб. пособие для вузов : в 2 ч. / под ред. Х. М. Гумба; Т. В. Аверченко [и др.]; Моск. гос. строит. ун-т, Каф. «Экономика и управление в строительстве». - 3-е изд., доп. и перераб. - М. : МГСУ, 2008. - Авт. указ. в предисл. Ч. 1. – 328 с.

18