Добавил:

yuliia10293 Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Киевский национальный экономический университет им. В. Гетьмана

Предмет:

Финансы

Файл:

Презентации

.pdf

Скачиваний:

Добавлен:

28.01.2022

Размер:

31.27 Mб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 3536 / 4236 37 38 39 40 41 42 > Следующая >>>

Лекція. Корпоративні фінанси

ПЛАН

1.Сутність і функції корпоративних фінансів, принципи їх організації.

2.Капітал корпорації, його ціна і структура.

3.Вартісний цикл капіталу корпорації.

4.Взаємозв’язок корпоративних фінансів і фінансового ринку.

5.Фінансові ресурси, їх класифікації.

6.Доходи, витрати і фінансові результати.

7.Дивідендна політика корпорацій.

8.Фінансовий менеджмент.

Корпорація як основна форма юридичної особи в сучасній ринковій економіці

Корпорація* – юридична особа створена спеціально з метою ринкового виробництва товарів і послуг і яка є джерелами прибутку чи іншої вигоди для своїх власників

Є основною інституційною формою підприємництва

Представлені в усіх секторах економіки (фінансовому та нефінансовому секторі)

Матеріальними носіями корпоративних фінансових відносин виступають фінансові ресурси, які формуються у корпоративних субєктів за рахунок грошових доходів і надходжень, а використовуються на забезпечення її діяльності та підвищення добробуту її власників.

Корпоративні фінанси – це система економічних відносин корпорації як з іншими суб'єктами господарювання, так і всередені самої корпорації у ході формування, розподілу та використання її фінансових ресурсів, з метою принесення її власникові (власникам) вигоди та/або з метою збільшення ринкової вартості активів.

Сутність і функції корпоративних фінансів, принципи їх

організації

Корпоративні фінанси характеризують фінансові відносини, що виникають у процесі функціонування корпоративних підприємств та здійснення корпоративного управління.

Корпоративні об'єднання

утворюються як асоціації, корпорації, консорціуми, концерни, інші об'єднання підприємств, передбачені

чинним законодавтвом

Корпоративне управління – система відносин,

яка визначає правила та процедури прийняття рішень щодо діяльності господарського товариства та здійснення контролю, а також розподіл прав і обов'язків між органами товариства та його учасниками стосовно управління ним.

Під поняттям «корпоративні фінанси» розуміється специфічна сфера фінансових відносин, яка включає в себе систему аналітичного, методичного та інформаційного забезпечення фінансової та інвестиційної діяльності компаній.

Передбачають об'єднання та інтеграцію фінансових активів з метою їх збільшення для одержання прибутку чи іншого ефекту.

Є складовою корпоративних фінансових відносин

*Корпоративні відносини - відносини, що виникають, змінюються та припиняються щодо корпоративних прав.

Функції корпоративних фінансів

Інформаційна функція

функція формування	функції	функція розміщення і
капіталу		використання капіталу

функція контролю за формуванням, розміщенням і використанням капіталу

	формування капіталу:		розміщення і використання	контроль за формуванням,
	формування капіталу:		капіталу:	розміщенням і
			капіталу:	розміщенням і
				використанням капіталу :
	Призначення цієї		Призначення полягає в	використанням капіталу :
	функції полягає у
				Важливість контрольної функції
			розподілі капіталу та його
	формуванні капіталу		розподілі капіталу та його
	формуванні капіталу		використанні, тобто в	пояснюється тим, що фінансові
	корпорації через		використанні, тобто в	пояснюється тим, що фінансові
	корпорації через		інвестуванні	фонди в будь-яких агентів
	залучення його з		інвестуванні	фонди в будь-яких агентів
	залучення його з			ринкових відносин обмежені
	фінансового ринку			ринкових відносин обмежені
	фінансового ринку			певною сумою, яку треба
		інвестиційна функція,		певною сумою, яку треба
фінансова функція,		інвестиційна функція,		витрачати ефективно в умовах
	передбачає розроблення		пов’язана з розробленням	невизначеності і ризику
	фінансової політики		інвестиційної політики
	фінансової політики		інвестиційної політики	Інформаційна функція
	корпорації і прийняття		корпорації спрямована на	Інформаційна функція
	корпорації і прийняття		корпорації спрямована на	Реалізація завдяки властивості
фінансових управлінських			ефективне використання	Реалізація завдяки властивості
фінансових управлінських			ефективне використання	фінансових ресурсів корпорації
	рішень щодо	активів з метою одержання		фінансових ресурсів корпорації
	рішень щодо	активів з метою одержання		формуватися, розміщуватись і
	оптимальної структури	прибутку, тобто подальшим		формуватися, розміщуватись і
	оптимальної структури	прибутку, тобто подальшим		використовуватись у єдиному
	капіталу корпорації		зростанням капіталу.	використовуватись у єдиному
	капіталу корпорації		зростанням капіталу.	грошовому еквіваленті, зберігаючи


				свою інформативність
				свою інформативність

Принципи організації корпоративних фінансів

Принцип	Надання корпораціям повної самостійності в прийнятті і реалізації
	рішень у виробничому та інноваційному розвитку, виходячи з наявних
саморегулювання
	матеріальних і трудових ресурсів

При розробці фінансоРвооїзпосдтрілатдежгіїерелпідприємстваФонремобухвіданноня
Самооквурпанхоісвтувьаттиатакістра т ег і чні ц і л і:		фінансових
	ф ін ан су ванняна власні
самофі намнсауквсиамнінзаяціяприбутку під пр и є мс тва ;		резервів
	т апо зи кові
оптимізація структури капіталу;
На організа ціюдкоосряпгнореантниявнихпфріноазносріво:сті фінансово-		економічного стану

•сфера пдідіяплрьинєомстстіва; (матеріальне

виробницт во,знаебвиерзпобенчиечнансяфеінрав)е;стиційної привабливості

•галузева підприємпсідтпвоар; ядкованість

(промисловість, транспорт, будівництво, сільське господарство, торгівля тощо);

•види (напрямки) діяльності (експорт,


імпорт);
•	організаційно-правова				форма
(проявляється у процесі				формування		створення	ефективного	фінансового
капіталу		(статутного	фонду),	розподілу
						механізму;
прибутку,		утворення	грошових		фондів,
						використання ринкових способів залучення
внутрішньовідомчого			розподілу засобів, у
						додаткових фінансових ресурсів.
взаємовідносинах із бюджетом тощо).

2. Капітал корпорації, його ціна і структура.

Капітал корпорації утворюється з окремих частин: власного (акціонерного)

капіталу, що складається з оплачених акцій, нерозподіленого прибутку, резервного капіталу і зобов’язань за випущеними борговими інструментами. Співвідношення складових капіталу корпорації являє собою його структуру.

Позиковий (борговий) капітал розглядається як важіль — леверидж, на який спирається корпорація з метою розширення загальної суми капіталу, необхідної їй для прибуткового й ефективного функціонування.

Акціонерний капітал, а також боргові зобовязання корпорації, становлять складну

категорію — функціонуючий капітал

корпорації

Робочий капітал корпорації (Gross working capital) показує обсяг інвестованих коштів в оборотні активи (підсумок ІІ розділу активу)

Чистий робочий капітал (Net Working Capital) показує суму перевищення поточних активів над поточними зобов’язаннями

Постійний (перманентний) робочий капітал – мінімально необхідний обсяг інвестицій в оборотні активи для забезпечення безперервного здійснення діяльності компанією Змінний робочий капітал – додатковий робочий капітал, що формується як

відповідь на зміну цін, обсягів виробництва тощо. Може носити сезонний характер

	Теорії корпоративних фінансів
Напрям			Постулати

	Описовий підхід до систематизації способів та методів покриття потреби в капіталі. Типові критерії
Класична	систематизації: правовий статус, походження капіталу, строковість та оподаткування;
Класична	Проектне фінансування та самоокупність проектів;
теорія	Проектне фінансування та самоокупність проектів;
теорія	Фінансовий аналіз ґрунтується на показниках звітності та концентрується на аналізі фінансової

	стійкості, прибутковості та кредитоспроможності підприємств тощо

		вперше довів, що вкладання заданого обсягу капіталу в один об’єкт
	Концепція Марковіца	інвестицій є більш ризиковим, ніж інвестування цієї ж суми в різні
Неокла-		об’єкти (диверсифікація).
сична	Концепція Міллера-	обґрунтовано		теорему,	яка	характеризує	причинно-наслідкові
теорія (	Концепція Міллера-	зв’язки між ринковою вартістю підприємства (його корпоративними
теорія (	Модільяні
побудо-	Модільяні	правами), структурою та вартістю капіталу.
побудо-		правами), структурою та вартістю капіталу.
вана на		характеризує процес формування ринкової ціни окремих цінних
гіпотезі	САРМ (В. Шарп, Дж.	паперів (інших об’єктів реальних і фінансових інвестицій) за умов
доско-	Лінтнер, Дж. Моссін)	досконалого ринку капіталів та з урахуванням систематичного
налого		ризику, який не підлягає диверсифікації
налого
ринку)	Біхевіористичні	досліджує вплив інформації на поведінку учасників ринку капіталів
	Біхевіористичні	за різних	рамкових умов		з метою прогнозування та управління
	фінанси (Д. Канеманн)	за різних	рамкових умов		з метою прогнозування та управління
	фінанси (Д. Канеманн)	поведінкою учасників фінансових відносин.
		поведінкою учасників фінансових відносин.

	теорія асиметричної	переваги	в	інформаційному		забезпечення	окремих суб’єктів
	теорія асиметричної	фінансово-економічних відносин створюють умови для отримання
	інформації
	інформації	ними додаткових доходів (“інформаційна рента”)
		ними додаткових доходів (“інформаційна рента”)

		досліджує питання делегування повноважень з управління майном
	теорія агентських	та капіталом в рамках договірних відносин (принципал-агент
	теорія агентських	відносин). Головна мета теорії - оптимізувати фінансові відносини та
	відносин
	відносин	узгодити умови відповідних договорів і законодавчих актів таким

		чином, щоб забезпечити баланс інтересів принципала та агента.

Ціна капіталу .Вибір співвідношення борг/акціонерний капітал

Досі не створено загальновизнаної стрункої теорії структури капіталу. Критерії, що варто враховувати:

•Податки (захист прибутку від оподаткування: використання методу прискорення амортизації, відрахування в пенсійний фонд тощо)

•Ризик (Випускаючи позички, менеджери корпорації повинні постійно пам’ятати про можливість ризику: фінансових труднощів з оплатою своїх боргів)

•Тип активу (Якщо частка нематеріальних активів у загальних активах значна, ризик неплатоспроможності підвищується)

•Необхідність фінансового заслону (легкий доступ до зовнішніх джерел фінансування, можливий за продуманої інвестиційної політики. Швидкозростаючі корпорації віддають перевагу консервативній структурі капіталу)

Вартість капіталу - ціна,

яку корпорація платить за його

залучення із різних джерел.

Сфери використання показника вартості капіталу в діяльності підприємства:

служить мірою прибутковості операційної діяльності.

використовується у процесі здійснення реального інвестування.

служить базовим показником формування ефективності фінансового інвестування

критерієм прийняття управлінських рішень відносно використання оренди (лізингу) або придбання у власність виробничих основних засобів

використовується у процесі управління структурою цього капіталу на основі механізму фінансового леверіджу.

показник рівня ринкової вартості підприємства

Оцінка вартості капіталу

Вартість капіталу – це загальна сума коштів, яку підприємство сплачує за користування визначеним обсягом фінансових ресурсів. Вартість капіталу виражається у вигляді річної процентної ставки (k), яку варто сплатити інвесторові (кредитору, акціонеру, корпорації) за використання його капіталу.

визначенняМоделі вартостівласного капіталу	Модель постійних дивідендів


	цією моделлю визначають як дохідність облігацій цього самого підприємства плюс премія за
	Модель прогнозованого зростання дивідендів (модель Гордона)
	Модель оцінки капітальних активів (МОКА). Для визначення вартості акціонерного
	капіталу на основі МОКА необхідно оцінити безризикову ставку доходу, середньоринковий
	рівень доходу та спрогнозувати значення коефіцієнта для конкретного підприємства.


	Модель “дохідність облігації + премія за ризик”. Очікувану дохідність акції за
	ризик, пов’язаний з інвестуванням коштів у акції цього підприємства

	Моделі визначення вартості позикового капіталу

Вартість банківського кредиту визначається процентною ставкою за наданим кредитом

Середньозважена вартість капіталу

(WACC)

де:	Ке	– показник вартості акціонерного капіталу;
Kd	–	показник вартості боргових зобов'язань;
Е	–	ринкова вартість акціонерного капіталу;
D		–	ринкова	вартість		зобов'язань;
Т	–		ставка	податку	на	корпорацію;

V – сума ринкової вартості акціонерного капіталу і ринкової вартості зобов'язань.

3. Вартісний цикл капіталу корпорації.

Капітал корпорації постійно перебуває в русі. Основна мета управління фінансами корпорації полягає в тому, щоб у процесі цього руху його вартість зростала. У ринковій економіці

зростання вартості можливе тільки в тому разі, якщо корпорація конкурентоспроможна

Вартісний цикл корпорації — процес обороту капіталу щодо забезпечення його прибутковості та зміни становища підприємства, фірми або компанії на ринку

ІV ринкова вартість корпорації

Чим вища прибутковість і більші суми внутрішніх грошових потоків, тим вищі дивіденди і прибуток на одну акцію і тим вищий попит на акції

ІІІ формування внутрішнього грошового потоку (internal cash flow)

прибуток після сплати податків, амортизація тощо. Чим вища прибутковість корпорації, тим більша сума внутрішнього грошового потоку (за інших рівних умов)

ІІ прибутковість корпорації

Чим успішніше корпорація конкурує на ринку збуту, чим більший попит на її товари і послуги, тим вища норма прибутку на вкладений капітал

І конкурентна позиція

V формування зовнішніх джерел фінансування

Можливість доступу до фінансового ринку означає можливість розміщення нових випусків цінних паперів

VI формування інвестиційних фондів

із зовнішніх, так і внутрішніх джерел

VII формування ресурсів для зміцнення конкурентної позиції

показує її місце на ринку даного товару чи товарної групи (ціна, географічний ареал збуту, якість товарів та послуг, технології та інформаційних систем дляя підвищення якості продукції тощо

<<< < Предыдущая 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 3536 / 4236 37 38 39 40 41 42 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете Финансы

#
28.01.20221.18 Mб4Лекція 2. ПРЕДМЕТ ФІНАНСОВОЇ НАУКИ.pdf
#
28.01.20225.79 Mб9Лекція 5. ПОДАТКИ.pdf
#
28.01.202217 Mб3Презентации мудл.pdf
#
28.01.202219.06 Mб13Презентации мудл.pptx
#
28.01.202215.1 Mб10презентации финансі.pdf
#
28.01.202231.27 Mб8Презентации.pdf
#
28.01.202234.16 Mб105Презентации.pptx
#
28.01.20222.5 Mб6ТЕМА 1 Теоретичні основи фінансів.pdf
#
28.01.20221.84 Mб8Тема 10. Фінансовий менеджмент..pdf
#
28.01.20222.35 Mб9ТЕМА 2 Генезис та еволюція фінансів.pdf
#
28.01.2022489.7 Кб8ТЕМА 3 Фінансове право.pdf