Юнит 40

18.05

Юнит 40. Выкупы с привлечением заемных средств.

А) Конгломераты

Серия поглощений может привести к тому, что материнская компания будет контролировать ряд дочерних компаний: более мелкие компании, которыми он владеет. Когда дочерние компании работают в самых разных сферах бизнеса области, компания известна как конгломерат.

Но крупные конгломераты могут стать неэффективными. Топ-менеджеры часто уходят после недружественных действий поглощения, а слишком большая диверсификация означает, что компания больше не концентрируется на его основной бизнес: его центральная и самая важная деятельность. Поглощения происходят не всегда в синергетике: совокупное производство или производительность, которая больше, чем сумма отдельные участки. На самом деле статистика показывает, что большинство слияний и поглощений скорее сокращаются чем увеличить стоимость компании.

Неэффективный конгломерат, чья прибыль слишком мала, может иметь низкую цену акций, и его цена будет очень низкой рыночная капитализация - общая рыночная цена всех его обыкновенных акций-может упасть ниже стоимость его активов, включая земельные участки, здания и пенсионные фонды. Если это произойдет, то становится выгодным для другой компании купить конгломерат и либо разделить его и продавать его как отдельные компании, или закрывать компании и продавать активы. Этот практика, распространенная в США, но редко встречающаяся в Европе или Азии, называется зачисткой активов. Оно показывает, что фондовые рынки не всегда эффективны (см. Блок 30), и что компании могут иногда их недооценивают или недооценивают: цена их акций на фондовом рынке может быть слишком низко. Некоторые люди утверждают, что лишение активов-это хороший способ использования капитала более эффективно; другие утверждают, что это неудачная деятельность, которая разрушает компании и работа тоже.

Б) Индиана Джонс

Если корпоративные рейдеры - это частные лица или компании, которые хотят захватить другие компании - заимствование денег для этого, как правило, путем выпуска облигаций, поглощение называется левереджем выкуп или LBO. Заемные средства в основном финансируются за счет заемного капитала. После поглощение, рейдер продает дочерние компании компании, чтобы вернуть долг держателю облигаций.

Облигации, выпущенные для оплаты поглощений, обычно называются мусорными облигациями, потому что они рискованны: это возможно, не удастся продать дочерние компании с прибылью. Но, из-за риска, эти облигации платят высокую процентную ставку, поэтому некоторые инвесторы с удовольствием их покупают.

Иногда этого хотят и сами менеджеры компании купите компанию и реорганизуйте ее. Это выкуп управления или MBO. Если выкуп есть финансируется за счет выпуска привилегированных акций и кабриолеты, это называется мезонинное финансирование как это происходит, в некотором смысле, на полпути между долгом и долгом справедливости.

Аннотация

A series of takeovers can result in a parent company controlling a number of subsidiaries: smaller companies that it owns. When the subsidiaries operate in many different business areas, the company is known as a conglomerate.

An inefficient conglomerate whose profits are too low can have a low stock price, and its market capitalization - the total market price of all its ordinary shares - can fall below the value of its assets, including land, buildings and pension funds.

Leveraged means largely financed by borrowed capital. After the takeover, the raider sells subsidiaries of the company in order to pay back the bondholders.

Bonds issued to pay for takeovers are usually called junk bonds because they are risky: it may not be possible to sell the subsidiaries at a profit. But, because of the risk, these bonds pay a high interest rate, so some investors are happy to buy them.

Определения

Parent company (Материнская компания) – a company that controls other smaller companies.

Conglomerate (Конгломерат) – a large company that is made up of several smaller companies.

Core business (Основной бизнес) – the business activity that is main source of a company's profits and success, usually the activity that the company was originally set up to carry out.

Synergy (синергия) – the combined power, profits, etc. that can be achieved by two organizations or groups of people working together rather than separately.

Market capitalization (Рыночная капитализация) – the total value of a company's shares on a stock market.

Asset stripping (снятие активов) – the activity in which a company buys an unsuccessful company cheaply and sells its assets separately at a profit.

Undervalued (Недооценка) – to be less valuable or important than it really is.

Corporate raider (Корпоративный рейдер) – a person or company that buys a large number of another company's shares.

Leveraged buyout (Выкуп заемных средств) – an occasion when a small company buys a larger one using money borrowed against the value of the equipment, buildings, etc. of both companies.

Management buyout (Выкуп предприятия администрацией) – the situation in which a company's senior managers buy the company that they work for, or enough shares in it to get control of it.

Mezzanine finance (Мезонинное финансирование) – a form of lending to businesses in which a company that is borrowing pays a higher rate of interest than on other loans but has longer to pay back the debt.

40.1

1) компания которая владеет или контролирует одну или несколько других компаний (parent company)

2) основной вид деятельности компании (core business)

3) покупка компании с целью продажи части ее активов (asset-stripping)

4) компании частично или полностью принадлежащие другой компании (subsidiaries)

5) Наличие большого количества заемных денег по сравнению с собственными средствами (leveraged)

6) общая стоимость компании на фондовой бирже (market capitalization)

7) две вещи, работающие вместе, которые производят эффект больший, чем сумма их отдельных эффекты (synergy)

40.2

1) b. Крупные конгломераты образованные поглощениями - могут стать неэффективными, особенно если они очень диверсифицированы.

2) d. Если конгломерат диверсифицируется и не концентрируется на своей основной деятельности там не может быть взаимодействия между различными видами деятельности.

3) а. Cтоимость акций неэффективного конгломерата на фондовом рынке может быть меньше, чем стоимость продажи всех его активов.

4) е. Если компания стоит меньше своих активов вы можете получить прибыль, покупая и продавая запчасти.

5) с. Рейдерам не нужно иметь очень много собственных денег если их использованием кредитного плеча, и выпуска бросовых облигаций.

40.3

1) а. Корпоративные рейдеры подсчитывают, что крупная компания недооценена.

2) f. Рейдеры выпускают облигации, чтобы привлечь капитал для покупки компании.

3) b. Инвесторы покупают облигации, потому что они платят высокую процентную ставку.

4) e. Рейдеры покупают компанию.

5) c. Новым владельцам продать несколько дочерних компаний.

6) d. Новые владельцы возвращают долги держателям облигаций.