LS-Sb89570

МИНОБРНАУКИ РОССИИ

–––––––––––––––––––––––––––––––––

Санкт-Петербургский государственный электротехнический университет «ЛЭТИ»

––––––––––––––––––––––––––––––––––––

КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ

Методические указания к практическим занятиям

Санкт-Петербург Издательство СПбГЭТУ «ЛЭТИ»

2013

УДК 336.7

Корпоративные финансы: Методические указания к практическим занятиям / Сост. И. А. Садырин. СПб.: Изд-во СПбГЭТУ «ЛЭТИ», 2013. 32 с.

Содержат перечень основных понятий, вопросов для обсуждения, упражнений и тестов по всем темам дисциплины «Корпоративные финансы» в соответствии с программой курса, посвященного рассмотрению управления финансами корпораций.

Предназначены студентам магистратуры направления «Менеджмент».

Утверждено редакционно-издательским советом университета

в качестве методических указаний

© СПбГЭТУ «ЛЭТИ», 2013

2

Занятие 1

СОВРЕМЕННЫЕ ПРИНЦИПЫ ОРГАНИЗАЦИИ КОРПОРАТИВНЫХ ФИНАНСОВ

По первому практическому занятию проводится семинар. На семинар выносятся вопросы, связанные с рассмотрением принципов организации и управления корпоративными финансами. Целью семинара является углубленное рассмотрение понятия, принципов организации, подходов к управлению корпоративными финансами.

Основные понятия: корпорация, корпоративные финансы, правовые основы бизнеса; налогообложение корпораций; организационно-правовые формы корпораций.

Вопросы для обсуждения

1.Понятие корпораций в зарубежной и отечественной экономике.

2.Основные признаки корпораций, виды корпораций.

3.Подходы к определению финансов в отечественной и зарубежной практике финансового менеджмента.

4.Финансовые отношения, возникающие в процессе управления корпоративными финансами.

5.Характеристика финансовых ресурсов корпорации.

6.История развития принципов и инструментария управления корпоративными финансами.

7.Характеристика функций финансов корпораций.

8.Основные принципы современной организации корпоративных финансов.

Вопросы для самоконтроля

1.Какими отличительными признаками характеризуется корпорация?

2.В чем состоит отличие в подходах к понятию финансов корпораций (организаций) в отечественной и зарубежной экономике?

3.Охарактеризуйте функции финансов корпораций.

4.Перечислите принципы организации корпоративных финансов.

5.Что характеризуют понятия финансовых ресурсов и денежных потоков? В чем их отличие?

3

6.В чем состоят особенности основных финансовых связей (отношений), возникающих в корпорации?

7.Какие различия накладывают отраслевые особенности корпораций на управление финансами?

8.Как менялись подходы к организации и управлению корпоративными финансами со временем?

Занятие 2

ПРИНЦИПЫ ПОСТРОЕНИЯ ОРГАНИЗАЦИОННОЙ СТРУКТУРЫ УПРАВЛЕНИЯ КОРПОРАТИВНЫМИ ФИНАНСАМИ

По второму практическому занятию проводится семинар. На семинар выносятся вопросы, связанные с рассмотрением правовой, налоговой и финансовой среды функционирования корпоративных финансов, а также вопросы построения организационной структуры управления финансами корпораций.

Основные понятия: видение, миссия, цели деятельности; британо-амери- канская и континентальная модели управления финансами корпораций; орга- низационно-правовые формы: акционерное общество, государственные корпорации; система налогообложения; организационная структура корпораций; контроллинг.

Вопросы для обсуждения

1.Существующие организационно-правовые формы корпораций.

2.Акционерные общества как основные виды корпораций.

3.Государственные корпорации как специфический вид корпораций.

4.Международные и транснациональные корпорации.

5.Система корпоративного налогообложения.

6.Понятие видения, миссии и целей деятельности корпораций.

7.Характеристика британо-американской и континентальной (германской) моделей управления корпоративными финансами.

8.Виды и характеристика организационных структур управления корпоративными финансами.

9.Функции структурных подразделений (бухгалтерия, финансовый департамент, служба контроллинга) в управлении финансами корпораций.

4

Вопросы для самоконтроля

1.Перечислите основные финансовые и нефинансовые стратегические цели деятельности корпораций.

2.В чем заключаются функции финансового директора крупных корпораций и финансистов средних и малых предприятий?

3.Объясните различия в подходах к управлению корпоративными финансами в британо-американской и континентальной моделях финансового управления.

4.Какие основные структурные подразделения участвуют в управлении корпоративными финансами?

5.В чем различие выполняемых функций главного бухгалтера и финансового директора крупных корпораций?

Занятие 3

МЕТОДЫ АНАЛИЗА ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

На практическое занятие выносятся вопросы, связанные с рассмотрением соотношения риск/доходность для различных финансовых инструментов, а также оценка риска и доходности портфельных вложений.

Основные понятия: финансовый инструмент, портфельные инвестиции, финансовый риск; среднеквадратичное отклонение, ставка доходности.

Вопросы для обсуждения

1.Понятие инвестиционного портфеля.

2.Классификация портфелей.

3.Характеристики доходности и риска портфеля.

4.Формирование оптимального портфеля инвестиций.

5.Определение степени риска портфеля, состоящего из двух и более финансовых инструментов.

Задачи

1. Инвестор предполагает купить акции эмитента по цене 150 р. По истечении года инвестор планирует продать акции. Возможное распределение цен на акции через год и соответствующая им вероятность приведены в табл. 1.

5

Таблица 1

Определить:

а) ожидаемую цену акций через год;

б) ожидаемую норму доходности акций;

в) стандартное отклонение нормы доходности акций.

2. Инвестор стоит перед выбором покупки акций компании «Альфа» или компании «Бета». Цена акций обеих компаний составляет $ 200.

Определить, акции какой компании должен приобрести инвестор, если через год будущие цены на акции этих компаний имеют следующие распре-

деления вероятности (табл. 2, 3).

Таблица 2

Акции компании «Альфа»

Таблица 3

Акции компании «Бета»

Чему равна степень риска для акций каждой компании?

3. В условиях предыдущей задачи необходимо сформировать портфель ценных бумаг и определить его ожидаемую доходность и величину порт-

фельного риска при условии, что денежные средства были поровну вложены в акции обеих компаний. Коэффициент корреляции доходности акций этих компаний составляет 0,25.

4. Акции компании «Сигма» продаются на фондовом рынке по цене $ 60

за акцию. Через год эти акции, предположительно, могут быть проданы по цене $ 78 за акцию. Доходность рынка ценных бумаг составляет 14 % годо-

вых, доходность безрисковых финансовых инструментов составляет 5 % го-

довых. Стандартное отклонение ожидаемой нормы доходности акции равна

18 %. Бета-коэффициент для акции равен 1,6.

Определить, какова будет цена акции, если стандартное отклонение ожидаемой нормы доходности рынка ценных бумаг составит 25 % в год.

6

5. Портфель компании содержит ценные бумаги двух разных эмитен-

тов в соотношении 2:1. Ценные бумаги первого эмитента имеют бета-коэффи-

циент, равный 1,3, бумаги второго эмитента имеют бета-коэффициент, рав-

ный (–0,7). Фондовый индекс показывает среднедневной рост на уровне 0,3 %

за последний месяц. Безрисковая ставка на рынке составляет 10 %.

Требуется оценить доходность портфеля.

6. Портфель содержит облигации двух типов. Первый – со сроком по-

гашения через один год, номиналом 2000 р. и ежегодным купоном по ставке

10 %. Второй – со сроком погашения через 2 года, номиналом 20 000 р. и еже-

годным купоном 12 %. В портфеле находится пять облигаций первого типа и семь облигаций второго типа. Полученные через год в виде погашения обли-

гации первого типа денежные средства изымаются из портфеля.

Требуется оценить среднегодовую доходность портфеля, если текущая рыночная доходность составляет 14 %.

7. В портфеле содержатся 25 акций ОАО «Альфа» и 50 акций ОАО «Бе-

та». Акции ОАО «Альфа» имеют курс 215 р. и вариацию доходности 36,3.

Акции ОАО «Бета» стоят 437 р. и имеют вариацию доходности 41,6. Ко-

вариация доходности для акций этих компаний составляет 33,8.

Определить степень рискованности данного портфеля.

8. Начиная с конца января, с интервалом в один месяц стоимость порт-

феля инвестора равнялась 125 тыс. р., 120 тыс. р., 129 тыс. р. и 130 тыс. р.

В конце февраля из портфеля были изъяты 10 тыс. р. В конце марта в порт-

фель было добавлено 15 тыс. р.

Определить доходность портфеля за три месяца.

Вопросы для самоконтроля

1.Охарактеризуйте сегменты финансового рынка.

2.Перечислите профессиональные виды деятельности на рынке ценных бумаг.

3.Перечислите функции фондовой биржи.

4.Охарактеризуйте международный валютный рынок.

5.Перечислите виды срочных контрактов.

6.Дайте определение и перечислите характеристики совершенного рын-

ка капитала.

7

7. Охарактеризуйте соотношение между риском и доходностью финан-

сового инструмента.

8. Что означает понятие информационной эффективности рынка ка-

питала?

Занятие 4

ОПРЕДЕЛЕНИЕ СТОИМОСТИ И ДОХОДНОСТИ ДОЛЕВЫХ И ДОЛГОВЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ

На практическое занятие выносятся вопросы, связанные с определением стоимости и доходности долговых и долевых ценных бумаг.

Основные понятия: финансовый инструмент, ценная бумага, акции,

облигации, векселя; купонный доход, дивиденд, доходность облигации к погашению; рыночная стоимость финансового инструмента; ставка доход-

ности.

Вопросы для обсуждения

1.Понятие финансового инструмента и ценной бумаги.

2.Характеристики долговых ценных бумаг.

3.Характеристики долевых ценных бумаг.

4.Определение стоимости и доходности вложений в долговые и долевые ценные бумаги.

Задачи

1. Найдите стоимость тридцатилетней бескупонной облигации номина-

лом 1000 р. Безрисковая процентная ставка составляет 6 %.

2. Дана купонная облигация стоимостью $ 1000, купонная ставка 6,375 %,

купон выплачивается раз в полгода. Облигация выпущена 01.01.11, срок погашения – 31.12.18. Определить:

а) стоимость облигации на дату размещения, если безрисковая про-

центная ставка составила 5 % годовых;

б) инвестор продал облигацию сразу после получения первого купона.

Безрисковая процентная ставка на 01.07.11 составила 4 %. Найти доходность вложения (рассчитать номинальную и эффективную ставку доходности).

8

3.Облигация федерального займа с постоянным доходом, номиналом 1000 р. создает купонные выплаты один раз в полгода по 6 % годовых, погашается через три года. Какой должна быть ее стоимость на рынке, если рыночная доходность облигаций данного класса составляет 7 % годовых?

4.Компания «Статнефть» выплачивает дивиденд по своим привилегированным акциям в размере 300 % от номинала. Номинал привилегированных акций составляет 25 р. Безрисковая процентная ставка 10 % годовых.

Требуется:

а) рассчитать теоретическую стоимость привилегированных акций; б) рассчитать теоретическую стоимость привилегированных акций,

если текущий дивиденд равен 300 % от номинала, а в каждый последующий год компания планирует увеличивать размер дивиденда на 1 % от номинала.

5.Доходность государственных облигаций составляет 4 % годовых. Ожидаемая доходность фондового индекса – 12 % годовых.

Чему равна ожидаемая доходность акций, бета-коэффициент которых равен 1,2?

6.Бета-коэффициент для акций компании равен 1,3. Безрисковая ставка доходности составляет 6 % годовых. Премия за риск – 7 %.

Определить норму доходности акции.

7.На рынке обращаются акции двух компаний А и Б. Бета-коэффи- циент акций компании А равен 0,6; бета-коэффициент акций компании Б равен 1,2. Ожидаемая инвесторами доходность данных акций соответственно

6 и 10 %.

Найти ожидаемую доходность акций компании С, бета-коэффициент которых равен 0,8.

8. Определите среднегодовую норму доходности обыкновенных акций компании при условии, что в предыдущие пять лет выплачивались дивиденды в размере 50 р. на акцию, а курсовая стоимость акций увеличилась за этот период с 500 до 750 р.

Вопросы для самоконтроля

1.Дайте определение долговых ценных бумаг и перечислите их основные характеристики.

2.Дайте определение долевых ценных бумаг и перечислите их основные характеристики.

9

3.Что представляют собой операции наращения и дисконтирования при оценке стоимости денежных потоков?

4.Чем отличаются схемы начисления простых и сложных процентов?

5.Что представляют собой аннуитетные денежные потоки?

6.Что характеризует доходность облигации к погашению?

7.В чем состоит отличие денежных потоков по привилегированным и обыкновенным акциям?

8.Охарактеризуйте модель оценки финансовых активов САРМ.

Занятие 5

ВЫБОР СТРУКТУРЫ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ

На практическое занятие выносятся вопросы, связанные с выбором ис-

точников финансирования компании, а также определения структуры капи-

тала.

Основные понятия: источники финансирования, структура капитала,

собственные и заемные источники, долгосрочные и краткосрочные источни-

ки финансирования, стоимость использования капитала; процентные ставки;

уровень дивиденда.

Вопросы для обсуждения

1.Понятие источников финансирования организации, их виды.

2.Характеристика собственных источников финансирования.

3.Характеристика заемных источников финансирования.

4.Основные виды краткосрочного заемного финансирования.

5.Особенности инвестиционного и проектного финансирования.

Задачи

1. Рентабельность собственных средств компании равна 30 %, стои-

мость заемных средств составляет 20 % годовых, соотношение собственного и заемного капитала составляет 1,7.

Определить рентабельность чистых активов компании при заданном уровне рентабельности собственных средств.

10