52-1

11

г) процентных денег, уплаченных (полученных) за единицу времени (обычно за год), к ожидаемой к получению (возвращенной) сумме денежных средств.

3.5.3.По условиям формирования различают:

а) базовую процентную ставку, б) периодическую процентную ставку,

в) фиксированную процентную ставку, г) договорную процентную ставку.

3.5.4.Под компаундингом следует понимать:

а) дисконтирование стоимости, б) будущую стоимость денег, в) настоящую стоимость денег, г) наращивание стоимости.

3.5.5.Дополнить формулу расчета следующих показателей:

Сумму простого процента в процессе наращивания определяют

I = P ×n ×(?)

Сумму простого процента в процессе дисконтирования

D =S −(?) ×1 +1ni

Сумму сложного процента в процессе наращивания

Sc = (?)×(1+i)n

12

Практическая работа № 2

Предпринимательские и финансовые риски и их оценка

1.Целью данной работы является закрепление знаний, полученных при изучении темы «Предпринимательские и финансовые риски в деятельности предприятия и их оценка».

2.Общие указания

Под риском следует понимать возможность потерь в деятельности предприятия или опасность (вероятность) убытка или ущерба. Риск – это возможность наступления какого-либо неблагоприятного события для предприятия от относительно несущественных потерь до банкротства.

Предпринимательский риск – это риск, возникающий при любых видах предпринимательской деятельности, связанных с производством продукции, товаров и услуг, их реализацией; товарно-денежными и финансовыми операциями; коммерцией, а также осуществлением научно-технических проектов.

Под финансовым риском предприятия понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода или капитала в ситуации неопределенности условий осуществления его финансовой деятельности.

Понятие «рычаг» широко используется в различных естественных науках и обозначает приспособление или механизм, позволяющий усиливать воздействие на некоторый объект. В финансовом менеджменте в качестве такого механизма выступает постоянная составляющая в совокупных затратах предприятия.

Операционный и финансовый рычаг тесно связаны между собой, оказывают друг на друга воздействие.

Как предпринимательский и финансовый риски неразрывно связаны между собой, так самым тесным образом сцеплены операционный и финансовый рычаги.

Производственный (операционный) леверидж – соотношение постоянных и переменных расходов компании и влияние этого отношения на операционную прибыль, то есть на прибыль до вычета процентов и налогов.

Действие операционного (производственного, хозяйственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Эффект операционного (производственного) рычага (ЭПР):

13

где ВМ – валовый маржинальный доход; БП – балансовая прибыль.

Эффект операционного (производственного) рычага заключается в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение валовой маржи

(результата от продажи после возмещения переменных затрат) к прибыли. Т.е. операционный (производственный) рычаг показывает, на сколько

процентов изменяется балансовая прибыль предприятия при изменении выручки на 1 процент.

Например: Произведем расчет и эффект операционного (производственного) рычага для условной компании, воспользовавшись формулой и порядком расчета эффекта операционного левериджа, выручка которой в отчетном периоде равнялась 650 млн рублей, совокупные затраты (себестоимости) составила 340 млн рублей, в том числе постоянные затраты составили 35 млн рублей, переменные 305 млн рублей.

Для определения эффекта операционного рычага определяется величина маржинального дохода (выручка за вычетом переменных издержек).

В нашем примере валовая маржа равна 345 млн рублей. (650-305 = 345), операционная прибыль (валовая прибыль), разница между выручкой и себестоимостью, составляет 310 млн рублей.

Тогда сила операционного рычага (отношение маржинальной прибыли к валовой прибыли) составит 1,11 (345 / 310).

Так, увеличение выручки на 10 % должно давать 11,1 %-е увеличение валовой прибыли (10 % * 1,11), а 3 %-е снижение реализации снизит операционную прибыль на 3,34 % (3 % * 1,11).

Финансовый (кредитный) леверидж – соотношение заемного капитала и собственного капитала компании и влияние этого отношения на чистую прибыль. Чем выше доля заемного капитала, тем меньше чистая прибыль, за счет увеличения расходов на выплату процентов.

Финансовый рычаг может возникать только в случае использования торговцем заёмных средств.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств.

Эффект финансового рычага (ЭФР), %:

14

где (1 – СН) – налоговый корректор; (РА – ЦЗК) – дифференциал; ЗК/СК – плечо рычага;

СН – ставка налога на прибыль в десятичном выражении; РА – рентабельность активов (или коэффициент рентабельности активов =

отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %; ЦЗК – цена заемного капитала активов, или средний размер ставки

процентов за кредит, %. (для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит);

ЗК – средняя сумма используемого заемного капитала; СК – средняя сумма собственного капитала.

По мере одновременного увеличения силы воздействия операционного и финансового рычагов все менее и менее значительные изменения физического объема реализации и выручки приводят ко все более и более масштабным изменениям чистой прибыли. Этот тезис выражается в формуле сопряженного

эффекта операционного и финансового рычагов:

Р = ЭФР×ЭПР, (2.3)

где Р – уровень сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов.

Формулу сопряженного эффекта производственного и финансового рычагов можно использовать для оценки суммарного уровня риска, связанного с предприятием, и определения роли предпринимательского и финансового рисков в формировании суммарного уровня риска.

Для проведения анализа безубыточности производства необходимым условием является деление затрат предприятия на постоянные и переменные. Как известно, постоянные затраты не зависят от объема производства, а переменные – изменяются с ростом (снижением) объема выпуска и продаж. Для расчета объема выручки, покрывающего постоянные и переменные затраты, производственные предприятия в своей практической деятельности используют такие показатели, как величина и норма маржинального дохода.

Величина маржинального дохода показывает вклад предприятия в покрытие постоянных затрат и получение прибыли.

Точка безубыточности (порог рентабельности) – это такая выручка (либо количество продукции), которая обеспечивает полное покрытие всех переменных и условно-постоянных затрат при нулевой прибыли. Любое

15

изменение выручки в этой точке приводит к возникновению прибыли или убытка.

Эту точку также называют «критической» или «мертвой», или точкой «равновесия».

Порог рентабельности можно определить графическим и аналитическим способом.

Валовая маржа – сумма для покрытия постоянных затрат и формирования прибыли. Определяется как разница между выручкой и переменными затратами.

Можно рассчитать порог рентабельности как всего предприятия, так и отдельных видов продукции или услуг.

Предприятие начинает получать прибыль, когда фактическая выручка превышает пороговую. Чем больше это превышение, тем больше запас финансовой прочности предприятия и больше сумма прибыли.

Запас финансовой прочности – превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности.

(2.8)

Запас финансовой прочности – это разность между фактическим объемом выпуска и объемом выпуска в точке безубыточности. Чем выше запас финансовой прочности, тем больше возможностей для сохранения обозначенного уровня прибыльности при уменьшении выручки от реализации.

16

3. Содержание практической работы

3.1. Задания к практической работе

Задача 1. Найти операционный и финансовый рычаги и их сопряженный эффект. Проанализируйте полученные показатели, используя следующие данные:

Таблица 2.1

Задача 2. Определите порог рентабельности и запас финансовой прочности и проанализируйте полученные показатели, используя следующие данные (тыс. р.):

Задача 3. Определите порог рентабельности и запас финансовой прочности и проанализируйте полученные показатели, используя следующие данные (тыс. р.):

рентабельности продукции и запас финансовой прочности при условии, что предприятие выпускает два вида товара.

3.2. Тесты уровня качества знаний:

3.2.1. Запас финансовой прочности определяется_____ выручки от реализации и порога рентабельности

3.2.2. Если заемные средства не привлекаются, то сила воздействия финансового рычага равна:

19

3.2.3. Любое изменение выручки от реализации порождает еще более сильное изменение прибыли. Это эффект рычага?

производственной, финансовой и инвестиционной деятельностью.

3.2.6. Уровень сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов определяется___________ силы воздействия операционного рычага и силы воздействия финансового рычага