3919

Министерство науки и высшего образования РФ Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования «Воронежский государственный лесотехнический университет имени Г.Ф. Морозова»

В. М. Бугаков И. А. Авдеева

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

Тексты лекций

Воронеж 2018

УДК 658

Бугаков В. М. Инвестиционный менеджмент [Электронный ресурс]: тексты лекций / В. М. Бугаков, И. А. Авдеева; М-во науки и высшего образования РФ, ФГБОУ ВО «ВГЛТУ». – Воронеж, 2018. – 44 с.

Печатается по решению редакционно-издательского совета ВГЛТУ

В текстах лекций обобщаются имеющиеся в литературе разрозненные материалы по вопросам инвестиционного менеджмента. Рассматриваются теоретические и практические аспекты управления инвестициями.

Тексты лекций предназначены для студентов направления подготовки 38.03.02 – Менеджмент при изучении дисциплины «Инвестиционный менеджмент».

©Бугаков В.М., Авдеева И.А., 2018

©ФГБОУ ВО «Воронежский государственный

лесотехнический университет имени Г.Ф. Морозова», 2018

Лекция 1 Экономическая сущность, классификация и структура инвестиций

1.Сущность и значение инвестиций.

2.Классификация и структура инвестиций.

1.

Самое узкое определение трактует инвестиции как финансовые вложения. Самое широкое определение – как сегодняшние затраты ради будущей выгоды.

Взаконе РФ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39 от 25 февраля 1999 года дается следующее определение:

Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности или иной деятельности в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта.

Инвестиции принято делить на портфельные и реальные.

Портфельные (финансовые) инвестиции – вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, активы других предприятий. Цель портфельного инвестирования - увеличение финансового капитала.

Реальные инвестиции – вложения в создание новых, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий. Цель реального инвестирования - увеличение производственного капитала.

Винвестиционном менеджменте существует также такое понятие как «капитальные вложения», которое трактуется следующим образом:

Капитальные вложения – инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию

итехническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательные работы и другие затраты.

Понятие «реальные инвестиции» шире, чем понятие «капитальные вложения», так как реальные инвестиции направляются и в основной и в оборотный капитал.

Встатистическом учете реальные инвестиции называют капиталообразующими.

Капиталообразующие инвестиции включают следующие элементы: - инвестиции в основной капитал; - затраты на капитальный ремонт;

- инвестиции на приобретение участков и объектов природопользования; - инвестиции в нематериальные активы; - инвестиции в пополнение запасов материальных оборотных средств.

Инвестиции как экономическая категория проявляются через следующие функции:

–процесс простого и расширенного воспроизводства основных фондов;

–процесс обеспечения и восполнения оборотного капитала;

4

–перелив капитала;

–перераспределение капитала между собственниками.

Различают валовые и чистые инвестиции.

где Ив – валовые инвестиции; Ич – чистые инвестиции;

АО – амортизационные отчисления.

Если Ив = АО, значит, имеет место только простое воспроизводство.

Если же Ив превышают величину АО, то это свидетельствует о наличии как простого, так и расширенного воспроизводства основных производственных фондов.

Инвестиции необходимы для достижения следующих целей:

-увеличения и расширения сферы деятельности;

-недопущения чрезмерного морального и физического износа основных производственных фондов;

-снижения себестоимости производства и реализации продукции;

-повышения технического уровня производства на основе внедрения новой техники и технологий;

-улучшения качества и обеспечения конкурентоспособности продукции;

-улучшения техники безопасности и осуществления природоохранных мероприятий;

-обеспечения конкурентоспособности предприятия;

-приобретения ценных бумаг и вложения средств в активы других предприятий.

2.

Инвестиции можно классифицировать по следующим параметрам:

1.По целе ому назна ению будущих объекто :

-производственное строительство;

-культурно-бытовое строительство;

-административное строительство;

-изыскательные и геологоразведочные работы.

2. По формам оспроиз одст а осно ных фондо :

-новое строительство;

-расширение и реконструкция;

-модернизация оборудования;

-капитальный ремонт.

3.По исто никам финансиро ания:

-централизованные инвестиции;

5

-децентрализованные инвестиции.

4.По напра лению использо ания:

-производственные инвестиции;

-непроизводственные инвестиции.

5. По характеру у астия ин естиро ании:

-прямые инвестиции;

-непрямые инвестиции.

Прямые инвестиции – непосредственное участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложения средств. Прямое инвестирование осуществляют в основном подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования.

Непрямые инвестиции – инвестирование, осуществляемое с помощью финансовых посредников.

6.По периоду ин естиро ания:

-краткосрочные инвестиции (вложение на период не более одного

года);

-долгосрочные инвестиции (вложения на срок более одного года).

7.По формам собст енности:

-частные инвестиции;

-государственные инвестиции;

-иностранные инвестиции;

-совместные инвестиции.

Эффективность использования инвестиций в значительной степени зависит от их структуры.

бщая структура ин естиций – соотношение между реальными и портфельными инвестициями.

Структура реальных ин естиций – соотношения между инвестициями в основной и оборотный капитал.

Структура портфельных ин естиций – соотношение инвестиций в акции,

облигации, другие ценные бумаги, а также активы других предприятий.

Наибольший интерес представляет структура капитальных вложений.

Технологи еская структура капитальных ложений – это состав затрат на сооружение какого-либо объекта и их доля в общей сметной стоимости. Технологическая структура капитальных вложений формирует соотношение между активной и пассивной частью основных производственных фондов предприятия.

трасле ая структура капитальных ложений – распределение и соотношение капитальных вложений по отраслям промышленности и народного хозяйства в целом. Ее совершенствование заключается в обеспечении пропорциональности и в более быстром развитии тех отраслей, которые обеспечивают ускорение НТП.

Территориальная структура капитальных ложений – распределение и соотношение капитальных вложений по отдельным субъектам РФ. Зависит от уровня индустриального развития и инвестиционной привлекательности региона.

6

Лекция 2 Управление инвестициями на предприятии

1.Самофинансирование

2.Кредитное финансирование

3.Инвестиционный налоговый кредит

4.Акционерное финансирование

5.Государственное финансирование

6.Проектное финансирование

7.Лизинг

8.Факторинг

9.Смешанное финансирование

1.

Метод финансиро ания ин естиций – механизм привлечения инвестиционных ресурсов с целью финансирования инвестиционного процесса.

Источники средств, используемые предприятием для финансирования своей инвестиционной деятельности принято подразделять на:

-собственные

-заемные

-привлеченные

Ксобственным источникам финансирования относят: прибыль; амортизационные отчисления; внутрихозяйственные резервы; средства, выплачиваемые организациями-страховщиками, в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и т.д.

Кзаемным источникам относят: кредиты банков; налоговый инвестиционный кредит; целевые государственные кредиты.

Кпривлеченным средствам относят: средства, полученные от реализации обыкновенных акций; взносы инвесторов в уставный фонд; безвозмездно предоставленные средства.

По степени генерации риска источники можно классифицировать как: безриско ые – нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления,

внутрисистемное целевое финансирование.

генерирующие риск – заемные средства, эмиссия обыкновенных акций.

Самофинансирование используется, как правило, для реализации небольших инвестиционных проектов. В основе лежит финансирование за счет собственных источников (чистая прибыль, амортизационные отчисления и внутрихозяйственные резервы).

Величина чистой прибыли, в части, направляемой на производственное развитие, зависит от многих факторов:

-объема реализации продукции;

-цены реализации единицы продукции;

-себестоимости единицы продукции;

-политики распределения прибыли на потребление и развитие.

7

Существенное влияние на способность к самофинансированию оказывают амортизационные отчисления. Их величина на предприятии зависит от следующих факторов:

-первоначальной или восстановительной стоимости ОПФ (основных производственных фондов);

-видовой структуры ОПФ. Чем больше доля активной части ОПФ, тем больше величина амортизационных отчислений;

-возрастной структуры ОПФ. Чем моложе ОПФ, тем больше величина амортизационных отчислений;

-амортизационной политики предприятия.

Сущность амортизационной политики предприятия определяется, прежде всего, тем, на какие цели использует предприятие свои амортизационные отчисления, какие применяет способы начисления амортизации, использует ли ускоренную амортизацию.

Амортизация может начисляться следующими способами:

-линейный;

-способ уменьшаемого остатка;

-способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования;

-способ списания стоимости пропорционально объему продукции.

При линейном способе годовая сумма начисления амортизационных отчислений определяется исходя из первоначальной стоимости объекта основных фондов и нормы амортизации, начисленной исходя из срока полезного использования этого объекта.

При способе уменьшаемого остатка амортизационные отчисления рассчитываются исходя из остаточной стоимости объекта основных фондов на начало отчетного года, нормы амортизации, исчисленной с учетом срока полезного использования этого объекта, и коэффициента ускорения, устанавливаемым в соответствии с законодательством РФ.

При способе списания стоимости пропорционально сумме чисел лет срока полезного использования объекта, амортизационные отчисления исчисляются исходя из первоначальной стоимости объекта основных фондов и соотношения, в числителе которого число лет, остающихся до конца срока полезного использования объекта, а в знаменателе – сумма чисел лет срока полезного использования объекта.

При способе списания стоимости пропорционально объему продукции амортизационные отчисления начисляются исходя из натурального показателя объема продукции в отчетном периоде и соотношения первоначальной стоимости объекта основных фондов и предполагаемого объема продукции за весь срок полезного использования объекта основных фондов.

Согласно постановлению правительства РФ № 967 от 19.08.94 года предприятиям предоставляется право применять механизм ускоренной амортизации активной части ОПФ в целях создания условий для развития высокотехнологичных отраслей экономики и внедрения эффективных машин и оборудования. Максимальный размер коэффициента ускорения равен двум.

8

Преимущество амортизационных отчислений как источника финансирования инвестиций по сравнению с другими собственными источниками заключается в том, что они всегда имеются в распоряжении предприятия, даже если оно убыточно.

Из всех методов финансирования инвестиций самофинансирование является самым надежным.

2.

Кредитное финансирование – это ссуда коммерческого банка в денежной форме на условиях возвратности и платности.

Классификация кредитов:

По типу кредитора:

-иностранный кредит;

-государственный;

-банковский;

-коммерческий (предоставляется продавцом в товарной форме).

По форме предоста ления:

-товарный;

-финансовый.

По цели предоста ления:

-инвестиционный;

-ипотечный (под залог недвижимости);

-налоговый (отсрочка платежа, пошлины).

По сроку дейст ия:

-краткосрочный (12 месяцев);

-среднесрочный (1-3 года);

-долгосрочный (больше 3 лет).

Банковское кредитование реальных инвестиций осуществляется в различных формах:

1.Срочный кредит – предусматривает предоставление кредита на определенный срок и последующее его погашение.

2.Контокоррентный кредит – предусматривает ведение текущего счета предприятия банком-кредитором с оплатой банком расчетных документов и зачислением выручки. При этом банк кредитует недостаточные для погашения внешних обязательств предприятия суммы, в пределах, оговоренных кредитным договором, с последующим возмещением со стороны предприятия-заемщика.

3.Онкольный кредит – оформляется под залог товарно-материальных ценностей или ценных бумаг.

4.Учетный кредит – предоставляется банком путем покупки векселя предприятия до наступления срока платежа.

5.Акцептный кредит – используется во внешней торговле и предоставляется путем акцепта банком выставленных на него экспортером трат.

9

Достоинст а кредитного финансиро ания:

1.Большие объемы возможного привлечения.

2.Значительный контроль за использованием средств.

Недостатки кредитного финансиро ания:

1.Сложность привлечения и оформления, необходимость предоставления соответствующих гарантий или залога.

2.Повышение риска банкротства в связи с несвоевременностью погашения полученных ссуд и потерь части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты ссудного процента.

За счет долгосрочного кредита оплачиваются проектные и строительномонтажные работы, поставки оборудования и других необходимых ресурсов для строительства. Возврат заемных средств по вновь начинаемым стройкам и объектам осуществляется после ввода их в эксплуатацию в сроки, установленные в договоре. По объектам, строящимся на действующих предприятиях, возврат кредитов начинается до ввода в действие этих объектов.

3.

В соответствии с первой частью Налогового кодекса РФ предприятия для финансирования инвестиционной деятельности могут использовать инвестиционный налоговый кредит, который представляет собой отсрочку уплаты налога. Этот кредит предоставляется на условиях возвратности и платности.

Срок его предоставления – от одного года до пяти лет.

Проценты за пользование инвестиционным налоговым кредитом устанавливаются по ставке не менее 50 и не более 75 % ставки рефинансирования ЦБ РФ.

Инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль организации.

Инвестиционный налоговый кредит предоставляется организацииналогоплательщику на:

-проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ или техническое перевооружение собственного производства, в том числе направленное на создание рабочих мест для лиц с ограниченными возможностями или защиту окружающей среды от загрязнения промышленными отходами;

-осуществление организацией внедренческой или инновационной деятельности, в том числе создание новых или совершенствование применяемых технологий, создание новых видов сырья или материалов;

-выполнение организацией особо важного заказа по социальноэкономическому развитию региона или предоставление ею особо важных услуг населению.

10