Задача 12. Инвестиционное кредитование

Определите сумму инвестиций под простые проценты со ставкой 20% годовых для получения 300 тыс. д.ед. через полгода, 1 год, 2 года и 5 лет.

2. Как повлияет на оптимальную схему и график расчетов увеличение годовой процентной ставки до 20%?

Вопросы и задания для самостоятельного изучения

1.По каким причинам мы не должны измерять риск инвестиционного проекта с помощью дисперсии его будущих возвратных потоков?

2.Что понимается под «рыночной ценой риска»?

3.Что понимается под временным предельным выигрышем от эксплуатации инвестиционного объекта?

4.Как можно рассчитать чистую сегодняшнюю стоимость бесконечной цепи идентичных инвестиций?

5.В чем заключается принцип Бернули?И

21

Тема 5. ЛИЗИНГОВОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

В последнее десятилетие наряду с собственными источниками финансирования российскими транспортными компаниями активно используются заемные источники, такие как кредитование и лизинг. Интерес к лизинговому финансированию во многом обуславливается тем, что, с одной стороны, договор лизинга можно рассматривать как договор аренды, а с другой стороны как один из видов кредитования.

рокое применениебАмеханизма лизинга для внедрения новых дорожных технологий и современной техникиДв транспортной отрасли. Это связано в первую очередь с тем, что отечественная промышленность не выпускает большегрузных автомобилей для международных перевозок, отвечающих международным стандартам. Поэтому лизинговое финансирование является единственным путем обновления подвижного состава российских автомобильных перевозчиковИ.

Предусмотренные в Федеральном законе "О финансовой аренде (лизинге)" условия приобретения транспортных средств по лизингу (возможность со стороны лизингодателя досрочного расторжения договора, возврат транспортного средства лизингодателю в том же состоянии, как и при получении, что практически невозможно при существующем состоянии дорог и некоторые другие) являются невыполнимыми для подавляющего большинства российских перевозчиков, что не способствует обновлению и увеличению парка современных транспортных средств.

22

Таким образом, решение проблемы по обновлению большегрузного и отвечающего международным стандартам подвижного состава грузовыми автотранспортными компаниями с использованием лизинга возможно при соблюдении следующего условия: лизинг подвижного состава для крупных предприятий должен осуществляться в рамках целевых государственных программ. Стимулирование и поддержание лизинговых операций в транспортной отрасли необходимо провод ть в первую очередь на государственном уровне.

гимив дами ф нанс рования.

ТранспортноебАпредприятие рассматривает возможность приобретения в начале года нового грузового автомобиля стоимостью 80 тыс. у.ед. Данный автомобиль может быть приобретен в кредит

3.Переч сл те преимущества лизинга перед арендой или дру-

4.Почему в Росс лизинговое финансирование необходимо для транспортных компан й?

Пример решения задач по теме

Задача 14. Лизинг как источник финансирования

сроком погашения в течение 1 годаДи в лизинг под 5% годовых с остатка платежа в течение 4 лет (расчет процентов ежегодный).

транспортного предприятия

под 12% годовых (с простым начислением банковского процента) со И

Задание:

Определите наиболее выгодные условия приобретения данного транспортного средства.

Решение:

Приобретение автомобиля в кредит: 80 тыс. у.ед. · (1+12%) = 89,6 тыс. у.ед.

Приобретение автомобиля в лизинг:

− в первый год выплата процентов составит

80 тыс.у.ед · (1+ 5%) = 4 тыс. у.ед.;

23

Задача 16. ЭкономическийДэффект от реализации основных

фондов

Транспортная компания собирается заменить старый автомобиль, купленный 6 лет назад за 50 тыс. у.ед. и рассчитанный на срок службы

10 лет. Ставка налога на прибыль составляет 20%.

1.Определите, как данная операция повлияетИна налог на прибыль, уплачиваемый в год продажи автомобиля.

2.Определите, должен ли в данном случае приниматься во внимание налоговый эффект при анализе денежных потоков, связанный с убытками или доходами от продаж, если продажа существующих активов предусмотрена планом осуществления инвестиционного проекта.

24

транспортный комплекс?

25

Пример решения задач по теме

Задача 17. Финансовый инвестиционный рынок

Пять акционерных обществ равны по своим характеристикам. Иностранный инвестор на равные суммы собирается приобрести ак-

Сции трех транспортных компаний.

Задание: определите, как изменится степень риска, если на имеющуюся у него сумму будут приобретены акции всех пяти компаний.

акцийОтвет. При вложении средств во все пять компаний уровень финансового р ска м нимальный (максимальная безопасность составляет 100%), при уменьшении числа компаний уровень риска возрастает на 20% по каждой компании (100% / 5 = 20%). При покупке трехбАкомпан й можно говорить об уровне безопасности 33% (100% / 3 = 33%). Поэтому при приобретении акций пяти компаний вместо трех уровень р ска снизится на 13%, или в 1,7 раза (5 / 3=1,7).

Задачи для самостоятельного решения

Задача 18. Воздействие операционного рычага

Соотношение маржинального дохода и прибыли составляет 2,8. Задание. определите, насколько изменится прибыль транспортного предприятия при увеличенииДобщей суммы постоянных расходов

на 5,5% и их снижении на 3%.

Задача 19. Финансовый риск при инвестировании

−приобретение административного зданияИ;

−вложение средств в уставный капитал создаваемого транспортного предприятия.

Задание:

Определите мероприятие с минимальным и максимальным уровнем финансового риска. Поясните свою точку зрения.

26

Ценная бумагаА– это осо ая форма существования капитала, ко-

акция – эмиссионная ценнаяДбумага, закрепляющая права держателя на получение части прибыли акционерногоИобщества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации;

облигация удостоверяет внесение ее владельцем денежных средств и подтверждает обязательства возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный срок с уплатой фиксированного процента. Принципиальное отличие облигации от акции заключается в том, что владельцы облигаций являются не совладельцами акционерного общества, а его кредиторами;

вексель – это безусловное договорное обязательство установленной формы, выражающее обязательство векселедателя уплатить

27

определенную сумму векселедержателю в определенный срок и в определенном месте.

Как облигации, так и векселя необходимо рассматривать как источники заемного капитала. Изменение стоимости денежных средств и активов в результате инфляции, а также других экономических

Спроцессов необходимо учитывать при расчете экономической отдачи от инвестирования. В связи с этим необходимо сопоставлять затраты и доходы, возн кающ е в разное время.

В эконом ческом и финансовом анализе применяется техника

которая называется д сконтированием. Дисконтирование выступает

доходностиизмерен я текущей будущей стоимости одной денежной единицы,

процессом, обратным счислению сложного процента. В экономиче-

ском анал зе при помощи дисконтировании определяется уровень бА, которую можно получить по разным инвестиционным

возможностям. На основе понятия дисконтирования базируются понятия «цены кап тала», «стоимость капитала», а также «средневзвешенная цена кап тала».

Пример решения задач по теме

Задача 20. Определение изменения стоимости пакета акций

Транспортная компания планирует приобретение акций нескольких компаний с примерно одинаковыми курсовыми стоимостями:

Определите, на сколько процентов изменится совокупная стоимость общего пакета акций, если курс акций первой компании снизится на 20%, а курс акций второй компании возрастет на 30%.

28

Решение. Если принять курсовую стоимость 1 акции за 100, то начальная стоимость акций составит 900. Стоимость пакета акций с учетом курсовых изменений:

(500 ∙ 0,8 + 400 ∙ 1,2) / 9 акций = 880.

Ответ. Совокупная стоимость пакета акций снизится.

Задачи для самостоятельного решения

Задача 21. Воздействие операционного рычага

Деятельность организации характеризуется данными, представ-

Задание:

Определите, как повлияло изменение себестоимости продукции

на прибыль организации и каков уровень производственного левериджа (операционного рычага) на данном транспортном предприятии.

Задача 22. Запас финансовой прочности транспортного

транспортного предприятия

Объем продаж транспортных услуг составил 4 000 тыс. д.ед., величина постоянных расходов – 1 500 тыс.д.ед., переменные издержки –

2 000 тыс.д.ед.

29

Задания:

1. По приведенным данным определите запас финансовой прочности транспортного предприятия.

2. Как повлияет на запас финансовой прочности увеличение по-

ПРОЕКТОВбАНА ПРЕДПРИЯТИЯХ ТРАНСПОРТА

Процесс анализа доходности инвестиционного проекта называется проектным анализом. В о щем виде под проектным анализом понимается сопоставление затрат на осуществление проекта с выго-

1.Идентификационная стадияД– в этот период формируется идея и основные детали проекта.

2.Разработка проекта. И

3.Оценка (экспертиза) проекта.

4.Принятие проекта (переговоры по проекту).

5.Осуществление проекта.

6.Оценка результатов проекта.Наиболее важно проведение анализа на стадии разработки проекта,

поскольку от его результата зависит возможность реализации всего инвестиционного проекта. Основные виды проектного анализа:

1. Технический анализ – анализ, определяющий наиболее подходящие для данного инвестиционного проекта техники и технологии.

30