549

3.Компания работает сезонно. Не выполняя расчетов, обсудите вопрос, как будет изменяться в течение года коэффициент ликвидности и доля долговых обязательств, допуская, что финансовые требования будут покрыты краткосрочным банковским кредитом. Может ли изменение этих коэффициентов повлиять на возможность фирмы получить банковский кредит?

Ответ. Поскольку работы компании носят сезонный характер, то

впериод увеличения объемов продаж коэффициент ликвидности увеличивается и соответственно снижается доля долговых обязательств.

4.Предположим, что объем продаж упал ниже прогнозируемого уровня, однако фирма продолжает производить продукцию согласно прогнозируемому уровню. Из-за плохой конъюнктуры покупатели нарушают сроки платежей, поэтому возникает большой разрыв между продажей и поступлением денег. Как это повлияет на денежный поток (избыток или недостаток) и внешнее финансирование?

Ответ. Снижение уровня продаж, а также нарушение сроков платежей влечет за собой недостаток денежного потока, что снижает ликвидность и платежеспособность предприятия, в связи с чем значительно снижается привлекательность компании для внешних инвесторов.

5.При верном составлении денежного бюджета в п.1 избыток денежных средств на конец июля составил в 703,5 д.ед. Предложите альтернативные варианты инвестирования этих средств. Возможно ли их вложить в долгосрочные облигации, краткосрочный заем и обыкновенные акции?

Ответ. (1078,5 д.ед. – 375 д.ед. = 703,5 д.ед). Избыток денежных средств возможно инвестировать в качестве краткосрочного займа на срок не более 1 месяца, поскольку в сентябре данные денежные средства будут необходимы компании для покрытия возросших расходов. В связи с этим вложение данных средств невозможно в долгосрочные облигации и обыкновенные акции.

6.Какой тип ценных бумаг Вы бы выбрали, если бы денежный бюджет показал постоянный избыток денежных средств?

20

Задача 2. Движение денежных средств и модель Миллера − Орра

Компания оценила, что стандартное отклонение ежедневного чистого денежного потока равно 2,5 млн руб. Компания использует модель Миллера − Орра для определения своей контрольной денежной суммы. Кроме того, компания решила поддержать минимальный денежный баланс (нижний лимит) на уровне 10 млн руб.

Задания

1. Какова контрольная сумма денежных средств?

Ответ. Контрольной суммой денежных средств является плановое денежное сальдо: 10 млн руб. + 2,5 млн руб. = 12,5 млн руб.

2. Каков верхний и нижний лимиты денежных средств?

Ответ. Нижний лимит равен 10 млн руб., верхний лимит составляет 15 млн руб = 10 млн руб. + 2,5 млн руб. + 2,5 млн руб.

3. Какова ожидаемая средняя контрольная сумма денежных средств корпорации?

Ответ. Среднее сальдо денежных средств согласно формуле (3): (4 ∙ 12,5 млн руб. – 10 млн руб.)/3 =13,3 млн руб.

Задача 3. Выбор варианта инвестирования

Инвестору предложены на выбор два инвестиционных портфеля акций примерно одной стоимости. В каждом портфеле по 10 акций. В первом портфеле находятся 2 акции 1-й компании, 3 акции 2-й компании и 5 акций 3-й компании. Во втором портфеле: 1 акция 1-й компании, 1 акция 2-й компании, 4 акции 3-й компании и 4 акции 4-й компании.

Задание. Определите, какой инвестиционный портфель выгоден для приобретения, если предполагается, что акции 1-й, 2-й и 4-й компаний возрастут на 10, 15 и 17 % соответственно, а акции 3-й компании упадут на 20 %?

21

Решение. Примем курсовую стоимость 1 акции за 100, при этом начальная стоимость акций составит 1000. Стоимость пакета акций с учетом курсовых изменений:

1-й портфель: (200 ∙ 1,1 + 300 ∙ 1,15 + 500 ∙ 0,80) / 10 акций = = 96,5 %;

2-й портфель: (100 ∙ 1,1 + 100 ∙ 1,15 + 400 ∙ 0,80 + 400 ∙ 1,17) / 10 акций = 101,3 %.

Ответ. Выгоден для приобретения 2-й портфель акций, поскольку он принесет прибыль.

Лабораторная работа № 4

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ И ОЦЕНКА БЕЗУБЫТОЧНОСТИ

Цель лабораторной работы – овладение навыками оценки безубыточности и финансовой устойчивости организации.

Задачи лабораторной работы:

освоить навыки управления активами хозяйствующего субъекта;

приобрести навык использования показателя эффективности операционного рычага в общепроизводственной деятельности организации;

закрепить знания в области использования показателей маржинального дохода, безубыточности, запаса финансовой прочности.

Научно-теоретические, руководящие положения, обеспечивающие выполнение лабораторной работы

Процесс управления активами каждого хозяйствующего субъекта направлен на возрастание прибыли. Взаимосвязь между объемом производства или выручкой предприятия с постоянными и переменными затратами выражается показателем операционного (производственного, хозяйственного) рычага (левериджа). Операционный рычаг (ОР) показывает степень чувствительности изменения прибыли к изменению объема производства. Действие данного показателя проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. В

22

организациях с высоким уровнем эффекта операционного рычага незначительное изменение объема производства может привести к существенному изменению валового дохода. Эффект операционного рычага Эор вычисляется по формулам (1), (2):

где Дм – маржинальный доход, д.ед.; П – прибыль, д.ед.; ΔQ – темп изменения объема производства, %; Д – темп изменения валового дохода, %.

Последовательность и порядок выполнения лабораторной работы

Лабораторная работа состоит из шести задач. С использованием программы «Microsoft Office Excel» студенту необходимо выполнить все задания, по результатам которых сделать выводы и ответить на поставленные в заданиях вопросы. По результатам шестой задачи требуется построить два графика безубыточности.

Задача 1. Воздействие операционного рычага

Деятельность организации характеризуется данными, представленными в таблице.

23

Задания

1.С использованием программы «Microsoft Office Excel» определите, как повлияло изменение себестоимости продукции на прибыль организации и каков уровень производственного левериджа (операционного рычага) на данном предприятии.

Ответ. Прибыль в базовом периоде: (15 · 200) – (8 · 200) = =1400 д.ед.

Прибыль в отчетном периоде: (10 − 6) · 300 = 1200 д.ед.

Операционный рычаг: (1200 – 1400) / (300 − 200) = 2.

2.С использованием встроенной в «Microsoft Office Excel» программы «Мастер диаграммы» постройте наглядный график зависимости себестоимости произведенной продукции от объема производства. Почему с увеличением объемов производства себестоимость единицы продукции падает?

Ответ. Себестоимость единицы продукции падает из-за снижения доли постоянных затрат на каждую единицу продукции

(рис. 1).

Рис. 1. График зависимости себестоимости продукции от объема производства

Задача 2. Критический объем производства

Деятельность организации представлена следующими данными:

условно-постоянные расходы – 20 000 руб.;

цена единицы продукции – 50 руб.;

переменные расходы на единицу продукции – 40 руб.

24

Задания

1. Определите критический объем продаж.

Решение. Поскольку критический объем продаж – это величина, определяющая минимальный уровень продаж необходимых для покрытия всех затрат организации при нулевой прибыли, определим критический объем продаж построив уравнение регрессии:

20000 + 40·Х = 50·Х, где Х − критический объем продаж; 10·Х=20000; Х=2000 руб.

Ответ. Критический объем продаж в денежных единицах: 50·2000=100000 руб.

2. Определите объем продаж, обеспечивающий прибыль в размере 15 000 руб.

Решение. Построим уравнение:

20000 + 40·Х +15000= 50·Х, где Х − необходимый объем продаж; 10·Х=35000; Х=3500 ед.

Ответ. Для получения прибыли в размере 15 000 руб. объем продаж в денежных единицах должен составлять 3 500 ед.

Задача 3. Маржинальный доход и эффект операционного рычага

Деятельность организации представлена следующими данными:

реализация продукции – 1 000 тыс. д.ед.;

постоянные затраты – 200 тыс. д.ед.;

переменные затраты – 400 тыс.д.ед.

Задания

Определите величину маржинального дохода и прибыли организации

Решение. Маржинальный доход представляет собой часть выручки оставшейся на покрытие постоянных затрат и образование прибыли после покрытия переменных расходов.

1000 тыс.д.ед. – 400 тыс.д.ед. = 600 тыс.д.ед. – маржинальный доход.

600 тыс.д.ед. – 200 тыс.д.ед. = 400 тыс.д.ед – прибыль.

25

2. Как изменится эффект операционного рычага при увеличении постоянных затрат на 50 тыс.д.ед.?

Решение. 600 тыс.д.ед. – (200 тыс.д.ед. + 50 тыс.д.ед.) = = 350 тыс.д.ед.

600/400 = 1,5 – эффект операционного рычага в первом варианте. 600/350 =1,7 – эффект операционного рычага во втором варианте. Ответ. По уровню эффекта операционного рычага можно сказать, что изменение объема производства приведет к более высокому изменению валового дохода во втором варианте по

сравнению с первом.

Задача 4. Воздействие операционного рычага

Соотношение маржинального дохода Дм и прибыли составляет

2,8.

Задание. Определите, на сколько изменится прибыль П организации при увеличении общей суммы постоянных расходов Зпост на 5,5 % и их снижении на 3 %.

Зпост + П = 2,8 · П; Зпост = 2,8 ∙ П – П; Зпост = 1,8 ∙ П .

Из соотношения видно, что увеличение постоянных затрат на 1 % приведет к росту прибыли на 1,8 %.

5,5 · 1,8 = 9,9 %. -3 · 1,8 = − 5,4 %

Ответ. При увеличении общей суммы постоянных затрат на 5,5 % прибыль организации возрастет на 9,9 %, и соответственно при снижении постоянных затрат на 3 % прибыль снизится на 5,4 %.

Задача 5. Запас финансовой прочности

Запас финансовой прочности составляет 50 д.ед. при выручке в

1200 д.ед.

Задание. Определите величину запаса финансовой прочности при снижении переменных затрат на 10 % при неизменном уровне постоянных расходов.

26

Рис. 2. График точки безубыточности при величине постоянных затрат 1500 тыс.д.ед.

Рис. 3. График точки безубыточности при величине постоянных затрат 2000 тыс.д.ед.

28

Лабораторная работа № 5

ПОСТРОЕНИЕ БЮДЖЕТА ПОКУПОК И БЮДЖЕТА ПРОДАЖ НА ПРЕДПРИЯТИИ

Цель лабораторной работы – овладение навыком построения бюджета покупок и продаж на предприятии.

Задачи лабораторной работы:

приобрести опыт построения сметы доходов и расходов организации;

закрепить знания о кредиторской и дебиторской задолженностях.

Научно-теоретические, руководящие положения, обеспечивающие выполнение лабораторной работы

Одним из методов управления финансами предприятия является бюджетирование. Построение прогнозных бюджетов позволяет организации спланировать свои дальнейшие действия с целью минимизации возможных кризисных ситуаций. В России понятие «бюджет» часто трактуется как смета доходов и расходов некоторого субъекта на определенный срок.

Однако не стоит рассматривать бюджет только лишь как финансовый план компании. Одновременно с этим он является инструментом планирования и контроля. В начале периода действия бюджет представляет собой план или норматив, в конце периода действия он служит средством контроля, при помощи которого руководство определяет эффективность деятельности компании. Как правило, бюджеты составляются на год, полугодие, квартал и месяц. В нестабильных условиях перехода к рынку полезна практика корректировки бюджета с учетом изменяющихся условий.

29