Расчет значения npv

Наименование денежного потока	Год(ы)	Денежный поток	Дисконтирование множителя 20%*	Настоящее значение денег
Исходная инвестиция	Сейчас	($5,000)	1	($5,000)
Входной денежный поток	(1-5)	$1,800	2.991	$5,384
Ремонт машины	4	($300)	0.482	($145)
Современное чистое значение (NPV)				$239

5,384=;

145=300/(1,2*1,2*1,2*1,2);

239=-5000+5384-145.

В результате расчетов NPV = $239 > 0, и поэтому с финансовой точки зрения проект следует принять.

Рассмотрим теперь вопрос зависимости показателя и, следовательно, сделанного на его основе вывода от нормы доходности инвестиций. Другими словами, в рамках данного примера ответим на вопрос, что если показатель доходности инвестиций (стоимость капитала предприятия) станет больше. Как должно измениться значение NPV?

Расчет показывает, что при r = 24% получим NPV -$186, то есть показатель является отрицательным и проект следует отклонить. Интерпретация этого феномена может быть проведена следующим образом. Отрицательное значение NPV говорит о том, что исходная инвестиция не окупается, т.е. положительные денежные потоки, которые генерируются этой инвестицией не достаточны для компенсации, с учетом стоимости денег во времени, исходной суммы капитальных вложений. При r = 24% компании более выгодно сразу же инвестировать имеющиеся у нее $5,000 под 24% годовых, нежели инвестировать в оборудование, которое за счет экономии будет “приносить” денежный доход $1,800, который в свою очередь будет инвестироваться под 24% годовых.

12.3.Формы инновационного предпринимательства.

Инновационное предпринима­тельство связано с процессами формирования новых фирм в рамках старых компаний, созданием и функционированием рисковых фирм, разработкой и реализацией “инкубаторных программ».

Новые фирмы в рамках старых компаний представляют собой прогрессивный метод образования молодых компаний. Корпорации сами субсидируют организацию новых фирм для того, чтобы предотвратить уход ведущих работников, сманиваемых ищущими таланты вкладчиками рискового капитала.

Обычный способ организации молодых фирм со стороны материнских компаний заключается в принятии на себя всех финансовых вопросов, что позволяет им стать владельцами по меньшей мере 80 % но­вой фирмы (остальное – в руках сотрудников – основателей). В бухгалтерских книгах новая внутренняя фирма числится как филиал, но фактически является отдельной компанией со своим советом директоров. Однако убытки от деятельности последних в начальном периоде их разви­тия приходится вносить в бухгалтерские книги материнской компании. В то же время суб­сидирующая компания не может получить 100 % прибылей фирмы-новичка, так как последняя не принадлежит ей полностью.

Рискофирма представляет собой организацию, создаваемую для реализации инновационного проекта, связанного со зна­чительным риском. На создание такой фирмы уходит, как правило, от 5 до 7 лет.

Рискофирма может зарождаться тремя способами:

1. Группа изобретателей из нескольких человек, располагающих оригинальной идеей в области новой технологии или произ­водства новой продукции, но не имеющих средств для производства, вступает в контакт с венчурным фондом, предоставляя бизнес-план. В течение 1 месяца его рассматривают и в случае одобрения проекта выделяют необходимые денежные средства.

2. Данная фирма может быть создана виолентом, который выдвигает следующий условия:

• направление деятельности рискофирмы не должно противоречить интересам материнской компании;

• результаты деятельности дочерней фирмы должны быть предсказуемы на 50-70%;

• лояльность руководства дочерней фирмы руководству виолента;

Специфика венчурных фондов состоит в следующем:

1. Участники фонда заранее готовы полностью потерять свой вклад в случае неудачи, так как удачные проекты должны перекрыть убытки.

По оценке экономистов в 15 % случаев рискокапитал полностью теряется; 25 % рискофирм несут убытки в течение более длительного времени, чем предполагалось первона­чально; 30 % рискофирм дают весьма скромную прибыль, но в 30 % случаев успех позволяет в течение всего нескольких лет многократно перекрыть прибылью все вложенные сред­ства.

2. Участники фонда не имеют права изымать свои вклады в течение 10 лет.

3. С целью диверсификации рисков венчурный фонд вкладывает относительно небольшие средства в целый ряд венчурных фирм. С другой стороны учредители венчурных фондов также вкладывают средства в несколько фондов, чтобы также минимизировать вероятность своего банкротства.

4. Венчурный фонд оказывает юридическую маркетинговую поддержку венчурной фирмы.

Многие высокотехнологичные российские организации строят свою стратегию выживания на основе “инкубаторных программ” и представляют собой “фирмы-ин­кубаторы”.

Исходя из зарубежного опыта, под “фирмой-инкуба­тором” понимают организацию, создаваемую местными ор­ганами власти или крупными компаниями с целью выращи­вания новых компаний. В настоящее время в США насчи­тывается свыше 350 фирм-инкубаторов. До 1980 г. их было 10. Фирмы-ин­кубаторы создаются для сдачи в аренду вновь организуемым компаниям за невысокую плату служебных помещений и предоставления им на льготных условиях ряда услуг, включающих возможность получения консультаций у экспертов по управленческим, техническим, экономическим, коммерческим и юридическим вопросам.

Существуют фирмы-инкубаторы трех типов.

Первый тип – бесприбыльные. Они самые многочис­ленные. Взимаемая ими арендная плата с фирм-арендаторов от 15 до 50% ниже среднего уровня. Бесприбыльные фирмы-инкубаторы субсидируются местными организациями, заин­тересованными в создании рабочих мест и экономическом развитии региона. Арендаторами могут быть промышленные фирмы, исследовательские, конструкторские и сервисные организации.

Фирмы-инкубаторы второго типа – прибыльные. Это частные организации, общая численность которых посто­янно увеличивается. В отличие от бесприбыльных фирмы-инкубаторы второго типа, как правило, не предоставляют сниженных тарифов на услуги, но они позволяют арендато­рам, предоставляя им широкий спектр услуг, платить только за те, которыми арендатор фактически воспользо­вался.

Инкубаторы третьего типа формируются как филиалы высших учебных заведений. Они оказывают наиболее эффек­тивную помощь компаниям, собирающимся осуществлять разработку и выпуск технологически сложных изделий. Арендная плата может быть достаточно высокой, но она включает возможности пользоваться институтскими лабора­ториями, техническим обслуживанием, вычислительной тех­никой, библиотекой, иметь контакты с преподавателями.

Продолжительность пребывания в рамках фирмы-ин­кубатора ограничивается обычно тремя годами. Считается, что по истечении этого срока компания-арендатор должна достигнуть такой степени самостоятельности, которая по­зволит ей выйти из фирмы-инкубатора. Примером крупных американских компаний, создающих специальные фирмы-инкубаторы по выращиванию мелких рисковых фирм, явля­ются “Дженерал электрик” и “IBM”. Укрепившие свои по­зиции в рамках фирмы-инкубатора, мелкие рисковые фирмы затем скупаются материнской компанией, которая органи­зует на их базе новые исследовательско-конструкторские, опытно-экспериментальные и производственные подразделения.