2.1 Механизмы кризисов финансовых рынков

Нерегулируемое накопление данных рисков в каком-либо из 5 секторов финансового рынка соответственно может привести к следующим кризисам¹:

Банковский

Главным источником нестабильности на рынке банковских услуг является неспособность удовлетворить потребности по изъятию вкладов. Так как банки используют полученные средства для различных целей в целях получения прибыли - выдачи кредитов, участия на фондовом рынке и различных форм инвестирования, это может привести к ситуации невозможности перевода актива в наиболее ликвидную денежную форму в короткие сроки, как следствие неспособности выплаты по обязательствам. Наибольшую опасность подобные кризисы представляют для домохозяйств, которые могут потерять свои сбережения.

Данный механизм можно описать с помощью различных версий модели Даймонда-Дибвига², которые базируются на двух предпосылках: банк не способен точно предсказать результаты инвестиционной деятельности, а вкладчики обладают различной информации насчёт деятельности банка. В таком случае главной задачей банка является как обеспечение выплат уже существующим вкладчикам, так и привлечение новых. Однако в случае, если значительная или влиятельная часть контрагентов предпочтёт извлечь свои вклады, согласно равновесию по Нэшу это станет стимулом для возникновения цепной реакции. Нейтрализация данных рисков влечёт применение страхований вкладов и ограничений по выплатам, что вместе с тем ведёт к усложнению механизма и возникновения новых рисков, связанных с неопределённостью причин, по которым возникают «набеги вкладчиков».

Крах фондового рынка

Биржевой крах проявляется в виде падения капитализации фондового рынка вследствие резких изменений курсов акций. Данная форма кризиса, как правило, возникает из-за неверной оценки рисков и особенностей поведения инвесторов. Так, согласно теории финансовой хрупкости Х. Мински¹, существуют три основных типа инвесторов и инвестирования:

• Обеспеченное за счёт внутренних источников. Такие инвесторы достаточно спокойно переносят любые колебания на фондовом рынке.

• Спекулятивное или достаточное для уплаты процентов, но требующее постоянного перекредитования. Чтобы избежать банкротства данным инвесторам необходимо движение курса акций вверх или хотя бы его неизменность.

• Понци-финансирование, которого недостаточно даже для уплаты процентов, что в случае прекращения финансирования (момент Мински) приводит к разрушению финансовой пирамиды. В данном случае инвесторов удовлетворяет только рост акций.

Последний способ является наиболее выгодном и часто базируется на стремительно растущих рынках технологий и других принципиально новых механизмах. Однако динамика курса акций в краткосрочной перспективе является непредсказуемой, что неизбежно заставляет наиболее рискованных инвесторов продавать ценные бумаги. Это приводит к постепенному снижению цен на акции и в худшем случае может привести к краху фондового рынка. Наибольшую угрозу составляет для коммерческих институтов (банки и предприятия), а также часто приводят к развитию других форм кризиса.

Валютный

Стабильность валютного рынка напрямую зависит от волатильности курсов валют, резкие изменения которого отражаются на величине золотовалютных резервов государства. Следовательно стоит отметить два основных субъекта данного процесса  центральный банк, который ответственен за стабильность валюты, а также спекуляции по торговле валютой, в первую очередь  валютными деривативами на фондовых биржах.

Классический подход П. Кругмана² базируется на асимметрии информации между политикой центрального банка и рыночными курсами, что позволяет получать прибыль спекулянтам  они делают займы в национальной валюте, конвертируют их в иностранную валюту, дожидаясь выгодного изменения валютных курсов. Рынок, реагируя на подобные действия, постепенно корректирует курсы, что неизбежно должно повлиять на политику центральных банков.

Государство стоит перед выбором сохранения фиксированного курса или финансирования дефицита бюджета. Первый вариант требует сокращения валютных резервов; второй  наращивания денежной массы. В условиях стабильного экономического роста данное расхождение обычно удаётся нивелировать, однако значительные шоки обычно приводят к ситуации, когда государство не успевает среагировать на изменение курсов, что на фоне числа спекулятивных операций, приводит к кризису.

Долговой

Данный кризис представляет собой рост долга к доходам и во многом связан с ситуацией массовых банкротств нефинансовых институтов и дефолтом по государственным долгам. Здесь особенно стоит отметить двоякую сущность роста долга  сам по себе данный процесс не несёт негативной оценки, если приводит к росту экономических показателей. Но если новые займы идут на рефинансирование уже существующего долга, это в долгосрочной перспективе приводит к кризису ликвидности, механизм которого был описан выше.