Тема 6. Инструменты денежно-кредитной политики (2 часа)

1 Основные инструменты денежно-кредитной политики

2 Основные методы денежно-кредитной политики

1 Основные инструменты денежно-кредитной политики

Инструменты денежно-кредитной политики представляют собой определенные рычаги в распоряжении центрального банка для изменения денежного предложения в стране. Исторически сформировались прямые и косвенные инструменты денежно-кредитной политики. К прямым инструментам относятся экономические нормативы и ограничения деятельности банков, устанавливаемые центральным банком, а также контроль (надзор) над банковской деятельностью. В конце 1970-х–середине 1980-х гг. большинство развитых стран стали активно использовать косвенные инструменты. Стандартные косвенные инструменты монетарной политики включают операции на открытом рынке, установление нормативов обязательных резервов и рефинансирование коммерческих банков. Наиболее развитые страны используют операции на открытом рынке как основной инструмент монетарной политики. Операции на открытом рынке представляют собой покупку и продажу государственных ценных бумаг: облигаций, казначейских обязательств и т. д. Они являются эффективным инструментом при условии высокого уровня развития рынка капиталов. Некоторые страны даже в условиях неразвитости финансовых рынков используют этот инструмент, размещая государственные обязательства на первичном рынке через аукционы. При этом изменение

находящихся в обороте облигаций влияет на изменение денежной массы. Тем не менее, когда финансовые рынки неразвиты, то ценовая политика по государственным обязательствам недостаточно эффективна, и данный инструмент обычно дополняется другими механизмами.

Вторым инструментом денежно-кредитной политики является учетная ставка (ставка рефинансирования). Учетная ставка – это процентная ставка, которую устанавливает центральный банк при кредитовании коммерческих банков. Как правило, такое кредитование носит краткосрочный характер и может осуществляться в различных формах (от обычных кредитов до операций «репо»). Центральный банк может также выступать в качестве кредитора последней инстанции для поддержания ликвидности банков. Некоторые центральные банки используют учетную ставку в качестве ценового сигнала. В странах с неразвитыми финансовыми рынками, где операции на открытом рынке низко эффективны, учетная ставка является главным инструментом денежно-кредитной политики. Третий инструмент денежно-кредитной политики – установление нормативов обязательных резервов. Резервные требования предполагают, что банки обязаны держать определенную долю привлеченных ресурсов на счетах в центральном банке. В большинстве развитых стран резервные требования не являются ведущим инструментом. Однако они могут быть наиболее эффективными, когда используются в совокупности с прямыми инструментами денежно-кредитной политики. С помощью перечисленных инструментов Центральный банк осуществляет два вида денежно-кредитной политики: поддержание на определённом уровне размера денежной массы и гибкость процентных ставок (жёсткая монетарная политика) или регулирование неизменности процентной ставки при увеличении предложения денег (гибкая монетарная

политика). При проведении жёсткой монетарной политики Центральный банк: - продает государственные ценные бумаги на открытом рынке, что вызывает сокращение резервов коммерческих банков и текущих счетов населения, уплачивающих за эти ценные бумаги. Это ведет к сокращению возможностей кредитования коммерческими банками и сокращает денежную массу; повышает учетную ставку процента, что вынуждает коммерческие банки прекратить объем заимствований у Центрального банка и повысить

процентные ставки по своим кредитам. Это сдерживает рост денежной массы; повышает обязательную норму банковского резервирования, что ограничивает рост денежной массы.

При проведении гибкой монетарной политики Центральный банк:

- покупает государственные ценные бумаги на открытом рынке, переводя деньги в оплату за них на счета населения и в резервы банков. Это обеспечивает расширение возможностей кредитования коммерческими банками и увеличивает денежную массу;

- снижает учетную ставку процента, что позволяет коммерческим банкам увеличить объем заимствований и расширить объем кредитования своих клиентов по пониженным процентным ставкам. Это увеличивает денежную массу;

- снижает обязательную норму банковского резервирования, что ведет к расширению возможностей кредитования экономики. Таким образом, в основу реализации денежно-кредитной политики многих стран был положен так называемый принцип компенсационного регулирования, который базируется на объединении двух противоположных комплексов мероприятий, которые применяются на разных фазах экономического цикла. В рамках денежно-кредитной политики применяются методы как

прямого, так и косвенного регулирования денежно-кредитной сферы.