Тема 15 государства как участники системы мировых финансов

Тесты

1. Что такое «международный кредитный рейтинг»?

1. показатель кредиторской задолженности заемщика

2. таблица рейтингов различных видов международных кредиторов

3. показатель надежности заемщика, основанный на анализе его финансового положения

4. показатель международного авторитета того или иного рейтингового агентства

2. Какое рейтинговое агентство не является международным?

1. S&P

2. AK&M

3. Moody’s

4. Fitch

3. Что такое «секьюритизация» активов?

1. обеспечение безопасности активов

2. объединение неликвидных по отдельности финансовых активов в единое целое и превращение их в рыночный финансовый инструмент в виде ценных бумаг

3. обмен различных видов активов на ценные бумаги

4. продажа акций компании в целях приобретения высоколиквидных активов

4. Каков сравнительный объем международного рынка синдицированных кредитов?

1. больше объема рынка еврооблигаций

2. примерно равен объему рынка еврооблигаций

3. меньше объема рынка еврооблигаций

4. то больше, то меньше объема рынка еврооблигаций

5. Какая организация неформально регулирует рынок синдицированных кредитов в Европе?

1. International Capital Market Association

2. Loan Market Association

3. Berne Union

4. European Central Bank

6.Что такое Информационный меморандум?

1. текст официальной презентации для потенциальных кредиторов при организации синдицированного кредита

2. текст официального заявления заемщика для средств массовой информации при организации синдицированного кредита

3. официальный отчет заемщика для налоговых органов при организации синдицированного кредита

4. главный информационный документ при организации синдицированного кредита

7.Что такое «еврооблигации»?

1. это облигации, номинированные в евро

2. это облигации, выпускаемые на международных рынках капитала и предназначенные для размещения среди международных инвесторов из различных стран

3. это облигации, выпускаемые правительствами различных европейских стран

4. это облигации, выпускаемые Европейским центральным банком

8.На какой максимальный срок выпускало суверенные еврооблигации Правительство Российской Федерации?

1. 10 лет

2. 20 лет

3. 30 лет

4. 40 лет

9.Что такое «листинг» еврооблигаций?

1. это включение еврооблигаций в котировальный список ценных бумаг, допущенных к организованным торгам на фондовой бирже

2. это включение еврооблигаций в список ценных бумаг, выпущенных данным эмитентом

3. это подсчет количества еврооблигаций, которые должны быть выпущены на данной фондовой бирже

4. это включение еврооблигаций в список ценных бумаг, которые запрещено продавать на данной фондовой бирже

10.Кто выпускает муниципальные еврооблигации?

1. правительства разных стран

2. органы местного управления

3. банки

4. корпорации

11.Какой вид еврооблигаций имеет более низкий кредитный рейтинг по сравнению с другими видами еврооблигаций?

1. конвертируемые

2. субординированные

3. обеспеченные активами

4. с фиксированной процентной ставкой

12.Зачем нужен листинг еврооблигаций?

1. позволяет расширить потенциальный круг инвесторов

2. позволяет снизить цены на еврооблигации

3. позволяет избежать налогообложения процентных доходов

4. позволяет уменьшить расходы на подготовку документов по сделке

13.Возможности размещения активов СФБ:

1. шире, чем у международных резервов;

2. уже, чем у международных резервов;

3. В. не ограничиваются.

14. Управление активами суверенных фондов благосостояния (СФБ):

1. регулируется на уровне норм национального законодательства;

2. регулируется международными финансовыми организациями;

3. не регулируется.

15. По достижению каково уровня средства из Резервного Фонда направляются в Фонд национального благосостояния?

1. 5%;

2. 7%;

3. 10%.

16.Каковы основные виды инструментов используются при размещении средств СФБ?

1. ссуды и займы;

2. долговые ценные бумаги;

3. производные финансовые инструменты;

4. недвижимость;

5. национальные инфраструктурные проекты;

6. золото;

7. депозитные счета.

17. Срочность долговых обязательств определяется:

1. первоначальным сроком долгового обязательства;

2. остаточным сроком до погашения;

3. зависит от типа обязательства.

18. Задолженность по ценным бумагам правительства с номиналом в иностранной валюте входят в состав внешнего долга:

1. в части задолженности перед владельцами-нерезидентами;

2. в части задолженности перед владельцами-резидентами;

3. в полной сумме.

19. Какие из приведенных инструментов входят в состав внешнего долга?

1. остаток на счете страны в Департаменте СДР;

2. ценные бумаги;

3. ссуды и займы;

4. золото;

5. производные финансовые инструменты;

6. наличная национальная валюта;

7. инструменты участия в капитале.

20.Номинальная стоимость долгового инструмента в составе внешнего долга:

1. остается неизменной в течение всего периода обращения;

2. изменяется во времени в результате погашения основной суммы, прощения и других операций;

3. изменяется в результате корректировки рыночной цены.

21. Процентные платежи по долговым инструментам в составе внешнего долга начисляются:

1. по методу начисления;

2. на основе кассового метода

3. зависит от инструмента.

22. Каковы основные проблемы внешней задолженности развивающихся стран?:

1. высокие темпы наращивания долга;

2. отсутствие воспроизводственных источников возврата долга;

3. напряженный график обслуживания долга.

23. Валютная составляющая международных резервов должна быть номинирована в:

1. свободно-используемых валютах;

2. в свободно-конвертируемых валютах и в СДР;

3. в свободно-конвертируемых валютах и в национальных валютах крупнейших развитых стран.

24.Мировые запасы монетарного золота распределены

1. в близкой пропорции между развитыми и развивающимися странами;

2. доминируют запасы развитых стран;

3. доминируют запасы развивающихся стран.

25. Структура и основы управления международными резервами определены в документа:

1. БМР;

2. МВФ;

3. МБРР;

4. ООН.

26. Назовите основные виды инструменты, включаемые в состав международных резервов:

1. депозиты и остатки на корсчетах;

2. наличная иностранная валюта;

3. операции РЕПО;

4. операции СВОП;

5. обезличенные металлические счета;

6. обращающиеся долговые ценные бумаги;

7. резервная позиция в МВФ.

27. Как Вы оцениваете тенденцию к «перенакоплению» резервов в развивающихся странах?

1. как положительную тенденцию, обеспечивающую финансовую стабильность;

2. как негативное явление, свидетельствующее о растущем перераспределении в пользу развитых стран части сбережений развивающихся стран;

3. как нейтральную тенденцию, направленную на корректировку потоков трансграничного капитала.

28. Международные резервы развитых стран:

1. Динамично растут;

2. Поддерживаются на стабильном уровне;

3. Увеличиваются в основном за счет валютной компоненты.

29. Какие факторы в наибольшей степени определяют динамику международных резервов развивающихся стран:

1. движение торговых потоков товаров и услуг;

2. трансграничные потоки движения капитала;

3. поступление ресурсов от международных финансовых организаций.

30. Ставка по кредитам в золоте как правило:

1. выше ставки на международном денежным рынке в резервных валютах;

2. ниже ставки на международном денежным рынке в резервных валютах;

3. ставки почти равны.

31. Какой из критериев достаточности международных резервов является наиболее жестким:

1. достаточность для финансирования 3-х месячного объема импорта;

2. критерий Гвидотти;

3. критерий Редди.

Кейсы

Кейс №1.

Вы планируете получить синдицированный кредит в размере от 50 до 70 млн. долларов на 12 месяцев. Вы заинтересованы в том, чтобы минимизировать расходы, связанные с организацией сделки и обслуживанием кредита. Вы организовали тендер и получили предложения от двух банков с одинаковым кредитным рейтингом, которые являются потенциальными организаторами сделки. Ваша задача – оценить оба предложения и выбрать из них лучшее с учетом ваших интересов.

Предложение Банка №1:

Обязательство банка-организатора	Приложить максимум усилий (BestEfforts)
Сумма кредита	USD 60 000 000
Срок кредита	12 месяцев
Процентная ставка	5,5% годовых
Комиссия за организацию кредита	1,0% от суммы кредита
Комиссия за участие в кредите	0,4% от суммы кредита
Выплата процентов	Ежемесячно
Погашение кредита	В конце срока одним платежом

Предложение Банка №2:

Обязательство банка-организатора	100%-ная гарантия (Underwritten Deal)
Сумма кредита	USD 50 000 000
Срок кредита	12 месяцев
Процентная ставка	5,0% годовых
Комиссия за организацию кредита	1,5% от суммы кредита
Комиссия за участие в кредите	Нет
Выплата процентов	Ежемесячно
Погашение кредита	В конце срока одним платежом

Кейс №2.

На основе представленной в таблице информации опишите структуру и раскройте основные параметры выпуска еврооблигаций российским банком. Объясните, использование какого механизма позволило эмитенту досрочно погасить еврооблигации.

Эмитент:	Российский банк
Вид долгового инструмента:	Еврооблигации
Разновидность еврооблигаций:	Ноты участия в кредите
Тип еврооблигаций:	Купонные облигации
Статус эмиссии:	Погашены досрочно
Дата досрочного погашения:	15 марта 2010 г.
Номинал, минимальный лот:	100000 USD, 100 тыс.
Объем выпуска:	USD 1 млрд.
Начало размещения:	9 марта 2005 г.
Конец размещения:	12 марта 2005 г.
Купон:	6,25%
Периодичность оплаты купона:	2 раза в год
Дата проведения расчетов:	15 марта 2005 г.
Дата погашения:	15 марта 2015 г.
Цена во время размещения:	100
Листинг:	Лондонская фондовая биржа
Эмиссионный кредитный рейтинг:	BB+ от Fitch Ratings

Кейс №3.

На международном рынке долгового финансирования организаторами большинства сделок, связанных с эмиссией еврооблигаций и привлечением синдицированных кредитов, выступают крупнейшие транснациональные банки. Так, например, доля трех ведущих банков в лице JPMorganChase, BankofAmericaMerrillLynch и Citigroupв совокупном объеме комиссионных, полученных всеми организаторам синдицированных кредитов в 2013 г., превысила 20%. Эти банки приняли участие в организации каждого шестого синдицированного кредита в мире. Назовите основные причины доминирования крупнейших ТНБ на международном рынке долгового финансирования.

Кейс №4.

В 2012 и 2013 гг. Россия выпускала на международном финансовом рынке по несколько траншей суверенных еврооблигацийс разными сроками обращения на сумму, не превышающую 7 млрд. долл. США. Объясните, почему внешние заимствования были ограничены указанной выше суммой, хотя банками-организаторами этих эмиссий от различных типов международныхинвесторов было собрано предварительных заявок на покупку суверенных еврооблигаций РФ на сумму около 20 млрд. долл. США.

Кейс №5.

Дополните данные таблицы (используя информацию с сайта Центрального банка РФ) и проанализируйте их.

Международная инвестиционная позиция по внешнему долгу Российской Федерации в 2014 году.

Каковы по Вашему мнению основные факторы изменения долга (операции или переоценки)? Изменение каких курсовых соотношений в большей степени определило курсовую переоценку? Какие факторы оказали влияние на стоимостную переоценку? Какие инструменты внешнего долга подверглись изменению в наибольшей степени? Можно ли рассматривать снижение объем внешнего долга как нацеленность резидентов на сокращение использования внешних ресурсов?

Кейс №6.

Российская Федерации разместила ОФЗ с номиналом в рублях на общую сумму 7 млрд. долларов США, в эквиваленте. В результате первичного размещения нерезидентами приобретено бумаг на общую сумму 6,0 млрд. долларов США. Оставшиеся ОФЗ были куплены организациями – резидентами. В течение последующего месяца нерезиденты продали дополнительно еще 0,5 млрд. долларов США. В результате обесценения рубля в отчетном периоде ОФЗ потеряли в стоимости 5%, еще на 3% упали их котировки на внутреннем рынке. Какая итоговая сумма обязательств от размещения ОФЗ будет отражена в статистике внешнего долга Российской Федерации? Рассчитайте сумму изменений за счет операций, отражаемых в платежном балансе, а также сумму переоценок.

Кейс №7.Небольшая открытая экономика имеет международные резервы в сумме 7 млрд. долларов США. Импорт товаров и услуг за последний год составляет 15 млрд. долларов США, а сумма платежей по внешнему долгу в течение ближайшего года оценена в 3 млрд. долларов США. Рассчитайте значения критериев Редди, Гвидотти и минимального достаточного объема резервов по импорту для данной страны. Какой стратегии должна придерживаться страна в отношении дальнейшего накопления резервов? При условии размещения международных резервов с доходностью в 1% и ставке на внутреннем рынке – 7% рассчитайте альтернативные издержки хранения сбережений в форме международных резервов. Как расценивать наличие международных резервов с точки зрения альтернатив использования сбережений экономики при условии наличия у страны устойчивого положительного сальдо счета текущих операций?

Кейс №8. Крупный экспортер «Авантаж» через предприятие специального назначения «AVANTAGFINANCECO.», созданное в соответствии с законодательством Германии, осуществляет размещение еврооблигаций на сумму 3 млрд. долларов США. Впоследствии, за счет вырученных средств формируется кредит в пользу материнской компании «Авантаж» в сумме 1,5 млрд. долларов США. Еще 1,5 млрд. долларов США «AVANTAGFINANCECO.», перечисляет в пользу второй дочерней компании «Авантажа», расположенной на Кипре - «AVANTAGCYPRUSCO.». Позже «Авантаж» перечисляет в пользу «AVANTAGCYPRUSCO.» еще 0,5 млрд. долларов США. Какие из перечисленных операций, в разрезе каких статей внешнего долга и в какой сумме будут отражены в приросте внешней задолженности?

Кейс №9.Открытой экономикой сформирован внешний долг в сумме 30 млрд. долларов США в эквиваленте. Его основная часть (70%) представлена заимствованиями в национальной валюте. В результате ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры страна вынуждена девальвировать курс национальной валюты на 20%. На какую величину, по Вашему мнению, изменится объем внешнего долга страны в результате девальвации? Оцените, выступают ли обязательства в национальной валюте перед нерезидентами стабилизирующим фактором для национальной экономики и по каким причинам. Дайте свою оценку уровня долговой устойчивости страны в соответствии с критериями МВФ, если учесть, что объем ВВП составляет 50 млрд. долларов США, в эквиваленте, объем международных резервов – 35 млрд. долларов США, экспорт товаров и услуг - 17 млрд. долларов США, объем платежей по обслуживанию долга на ближайший год - 5 млрд. долларов США. Выявите «узкие места» долговой нагрузки страны.

Кейс №10.Российской экономикой сформирован Резервный Фонд в сумме 60 млрд. долларов США в эквиваленте и Фонд национального благосостояния в сумме 80 млрд. долларов США. В результате ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры и роста дефицита государственного бюджета принято решение полностью израсходовать средства Резервного фонда на поддержку федерального бюджета, а средства ФНБ в сумме 30 млрд. долларов США потратить на поддержку внутренних инфраструктурных проектов. Дайте заключение, соответствуют ли данные направления использования средств российских СФБ «Сантьягским принципам»? При условии перечисления Банком России средств российских СФБ в пользу Правительства Российской Федерации в рублях оцените насколько повлияют данные операции на: 1) величину международных резервов Российской Федерации; 2) динамику денежной базы; 3) темпы инфляции; 4)перспективы экономического роста; 5) ликвидность банковского сектора.

Задачи

Задача №1.

Вы планируете взять синдицированный кредит на сумму 50 млн.долл. По предложенной минимальной ставке LIBOR + 1,5% банки-кредиторы готовы дать 35 млн.долл., а по максимальной ставке LIBOR + 2,0% банки-кредиторы готовы дать 60 млн.долл. Банк-организатор выяснил, что повышение процентной ставки на 0,1% дает дополнительно 5 млн.долл. Какую процентную ставку нужно предложить банкам-членам синдиката, чтобы гарантированно получить 50 млн.долл.?

Задача №2.

Правительство Испании выпустило суверенные еврооблигации на сумму 1 млрд. евро по фиксированной ставке из расчета 5% годовых и со сроком обращения 10 лет. Однако начиная с шестого года обращения начинается их ежегодное погашение равными долями (по 200 млн. евро) с одноразовой выплатой в конце года части положенной суммы и причитающихся процентов. Определите, какая сумма будет потрачена за 10 лет Правительством Испании на обслуживание данной эмиссии (выплату купонного дохода по выпущенным еврооблигациям).

Задача №3.

Правительство Испании выпустило суверенные еврооблигации на сумму 1 млрд. евро по фиксированной ставке из расчета 5% годовых и со сроком обращения 10 лет. Однако начиная с шестого года обращения начинается их ежегодное погашение равными долями (по 200 млн. евро) с одноразовой выплатой в конце года части положенной суммы и причитающихся процентов. Определите величину капитального, основного и текущего долга по данной сделке в начале восьмого года обращения выпущенных еврооблигаций.

Задача №4.

Инвестиционный фонд купил 1000 суверенных еврооблигаций России по цене 1000 долл. за 1 штуку в надежде продать их на рынке через 3 месяца по более высокой цене. Выгодной ли, с вашей точки зрения, оказалась данная операция, если трехмесячная безрисковая процентная ставка по долларовым депозитам на дату покупки составляла 4% годовых, а рыночная цена одной еврооблигации через 3 месяца достигла 1006 долл. за 1 штуку?

Задача №5.

Правительство Италии нуждается в евро и планирует выпустить суверенные еврооблигации со сроком обращения 5 лет. Эмиссия еврооблигаций, номинированных в евро, на сумму 1 млрд. евро, обойдется Правительству Италии в 4% годовых, а эмиссия еврооблигаций, номинированных в иенах, на сумму эквивалентную 1 млрд. евро, обойдется Правительству Италии в 2,5% годовых. В этой ситуации возможен валютный своп, т.е. обмен японских иен, полученных в результате размещения еврооблигаций, на евро. При какой цене свопа подобная схема привлечения евро на международном финансовом рынке будет иметь смысл для Правительства Италии?