3. Предложения по повышению эффективности управления финансовой устойчивостью ао «нпо «лэмз»
3.1 Проблемы, влияющие на управление финансовой устойчивостью предприятия
В современных экономических условиях деятельность любой корпорации благодаря открытой информации становится объектом внимания множества других рыночных субъектов, оценивающих положение корпорации на рынке, ее конкурентоспособность и финансовую устойчивость. Основой стабильности позиции корпорации служит ее финансовая устойчивость, т.е. стабильность развития финансовых ресурсов, их распределения и использования, что в условиях допустимого уровня риска обеспечивает развитие корпорации за счет увеличения ее капитала и прибыли с сохранением при этом платеже- и кредитоспособности. На финансовую устойчивость корпораций оказывают влияние различные факторы. Существуют разнообразные трактовки понятия "фактор". В современном экономическом словаре дается следующее толкование: "Фактор - причина, движущая сила какого-либо процесса, определяющая его характер или отдельные его черты". Согласно экономико-математическому словарю, "фактор - источник воздействия на систему, отражающийся на значении переменных величин этой системы".
На финансовую деятельность корпорации и, следовательно, на ее финансовую устойчивость оказывают влияние различные факторы, которые в своем исследовании считаем необходимым разделить на внешние и внутренние. Для проведения анализа внутренней среды необходимо оценить потенциал корпорации по нескольким разделам (рисунок 3.1).
Важными внутренними факторами, влияющими на финансовую устойчивость корпорации, являются приемлемые состав и структура активов, а также подходящая политика их формирования. Устойчивость корпорации и эффективность ее функционирования во многом определяются качеством текущих активов, величиной используемых запасов, активов в денежной форме, оборотных средств в целом и т.д.
Рис. 3.1. Классификация внутренних факторов, формирующих финансовую устойчивость корпорации
При уменьшении запасов и ликвидных активов корпорация может иметь в обороте больше капитала и, следовательно, получать больше прибыли. Однако при этом будет наблюдаться рост риска неплатежеспособности организации, а вследствие недостаточности запасов возможна остановка производства. Формирование текущих активов корпорации определяется тем, чтобы держать на ее счетах минимальный размер суммы ликвидных средств, необходимых для оперативного текущего функционирования. В случае недостатка у хозяйствующего субъекта ликвидных активов, за которые можно быстро получить денежную наличность, в случае низкой платежеспособности возникает угроза утраты финансовой устойчивости корпорации, что может привести к ее финансовой несостоятельности. Важное значение имеет влияние структуры собственных и заемных средств на финансовую устойчивость корпорации, способную изменяться вследствие привлечения заемного капитала. В результате этого, появляется риск невыполнения обязательств перед кредиторами, вследствие чего важна оценка степени влияния структуры капитала и постоянных финансовых издержек - процентов по ссудам, дивидендов по привилегированным акциям, лизинговых платежей и т.д. - на финансовую устойчивость хозяйствующего субъекта.
К ключевым внутренним факторам, оказывающим влияние на финансовую устойчивость корпорации, относятся состав и структура финансовых ресурсов. Корпорация, имеющая достаточный объем собственных финансовых ресурсов, и прежде всего прибыли, наиболее финансово устойчива. При этом важна не только общая величина ее прибыли, но и доля ее распределения в следующих направлениях:
– финансирование текущей деятельности - укрепление платежеспособности и ликвидности, формирование оборотных средств и т.д.;
– инвестирование в капитальные затраты и ценные бумаги.
Сильнейшим конкурентным преимуществом корпорации перед другими организациями является инновационная деятельность. Данное преимущество реализуется через инновации в методах производства, в технике и технологиях, в маркетинге, обеспечивая корпорации лидерство по наличию сегментов распределения товаров, диверсификации продукции и пр. Инновационная деятельность корпорации направлена прежде всего на повышение качества продукции, которая востребована рынком. В свою очередь, высокое качество товара является одним из важных показателей конкурентоспособности корпорации, что позволяет привлекать инвестиции для реализации инновационных проектов, тем самым увеличивая приток денежных средств, а следовательно, повышая уровень финансовой устойчивости.
Эффективность инновационной деятельности корпорации напрямую зависит от технологического уровня производства, который позволяет:
– увеличивать объемы производства;
– повышать производительность труда;
–увеличивать объемы реализации за счет внедрения новых товаров, стабилизируя тем самым финансовое положение корпорации и повышая ее финансовую устойчивость.
Уровень технологического производства характеризуется такими показателями, как НИОКР, состояние технологий (техническая управляемость, новизна и приоритетность технологии) и техники.
При определении сущностных характеристик корпораций было выявлено, что они по своей организационно-правовой форме всегда являются акционерными обществами, следовательно, дивидендная и эмиссионная политика оказывает влияние на финансовую устойчивость корпораций.
Дивидендная политика корпорации, заключающаяся в оптимизации пропорций распределения прибыли между акционерами и фондом накопления, является важной составляющей корпоративной стратегии. Одним из показателей, определяющих эффективность проведения дивидендной политики, выступает коэффициент реинвестирования прибыли, равный единице за вычетом нормы выплаты дивидендов (доли прибыли, направляемой на выплату дивидендов).
Постоянство выплат дивидендов акционерам корпорации позволяет судить об уровне ее финансовой устойчивости: чем выше стабильность выплат дивидендов, тем выше устойчивость корпорации.
Эмиссионная политика корпорации - одна из важнейших составляющих общей политики формирования финансовых ресурсов, призванная обеспечивать привлечение денежных средств на фондовом рынке за счет реализации долевых и долговых ценных бумаг. Для этого корпорации как эмитенту необходимо проводить качественную аналитическую работу по исследованию рынка ценных бумаг и сопоставлять планируемые положительные результаты от размещения дополнительных выпусков ценных бумаг с затратами на эмиссию. Эмиссия корпоративных облигаций создает возможности для осуществления капиталоемких инвестиций корпорации в расширение производства, ассортимента продукции, рынков сбыта, способствует сокращению объема оборотных средств, повышению их целевого использования, уменьшению потребности в банковском кредите. Для корпорации привлечение денежных средств через размещение корпоративных облигаций обладает следующими преимуществами перед банковскими кредитами и эмиссией акций:
– объем привлекаемых средств может быть больше, чем за счет аккумуляции банковского кредита;
– более низкие процентные издержки на привлечение заемных денежных ресурсов по сравнению с банковским кредитом;
– отсутствие необходимости обеспечения эмиссии облигаций активами корпорации;
– привлечение средств осуществляется без угрозы потери контроля над корпорацией.
Инвесторы, заинтересованные в возвратности вложенных средств, будут реагировать на результаты деятельности корпорации. Ухудшение показателей, характеризующих финансовую устойчивость, будет неизбежно со стороны инвесторов сопровождаться продажами облигаций корпорации, ростом процентных издержек, сокращением сроков заимствований, ухудшением ликвидности финансовых продуктов, эмитируемых корпорацией.
На финансовую устойчивость корпорации влияет и его конкурентная позиция (доля рынка, уровень квалификации руководства и персонала, доступ к источникам информации и т.д.), меняющаяся под влиянием изменения величины рентабельности (убыточности) производства. Рост рентабельности корпорации способствует увеличению объемов предложения товаров (услуг), освоению новых рынков, и, наоборот, убыточность влечет за собой сокращение его рыночных долей внутри отрасли или товарной группы. Конкурентное позиционирование, как правило, нацелено на завоевание нового сектора рынка и на сохранение конкурентных преимуществ корпорации.
Наряду с внутренними факторами на финансовую устойчивость корпорации оказывают влияние и внешние факторы (Рисунок 3.2).
Факторы, влияющие на финансовую устойчивость корпорации извне, следует разделить на три группы: национальные, рыночные и международные.
Среди факторов первой группы оценка влияния инфляции на финансовую устойчивость корпорации играет важную роль. Инфляция, обесценивая активы корпорации и будущие финансовые потоки денежных средств за реализуемую продукцию, снижает уровень финансовой устойчивости. Необходимо подчеркнуть и существенное влияние на нее изменений валютных курсов. Прямое влияние на финансовую устойчивость оказывают и налоговые издержки.
Рис. 3.2. Внешние факторы финансовой устойчивости корпорации
Так, всякое изменение в области налогового законодательства сопряжено с пересчетом платежей корпорации. При этом обычно увеличивается величина налоговых издержек, возрастает трудоемкость бухгалтерской работы. Негативные явления связаны и с наложением штрафов, пеней, что в той или иной мере дестабилизирует финансовую устойчивость хозяйствующего субъекта.
Особое влияние на финансовую устойчивость корпорации оказывает уровень платежеспособного спроса на продукцию (услуги), поскольку он определяет постоянность получения выручки. В свою очередь, уровень платежеспособного спроса определяется состоянием экономики, уровнем доходов потребителей и ценой продукции организации.
Фаза экономического цикла оказывает существенное влияние на финансовую устойчивость корпораций. В период кризисов темпы реализации продукции отстают от темпов ее производства, вложения в товарные запасы уменьшаются, что приводит к сокращению сбыта. Сокращение как относительных, так и абсолютных масштабов прибыли ведет к снижению доходов субъектов экономической деятельности в целом. Все это сопровождается снижением платежеспособности, ликвидности и финансовой устойчивости корпорации. Падение платежеспособного спроса неизбежно ведет к росту неплатежей, к обострению конкурентной борьбы.
Финансовая устойчивость корпораций зависит от общей политической стабильности страны. Государственное регулирование экономики, предпринимательской деятельности и другие мероприятия обязательно должны учитываться при рассмотрении финансовой устойчивости корпорации.
Уровень доходов и накоплений населения, уровень цен на рынке, возможность получения кредита оказывают прямое влияние на объем реализованной продукции и выручку, полученную корпорацией от реализации данных товаров.
Как на внутреннем, так и на внешнем (международном) рынке на финансовую устойчивость корпораций оказывает влияние конкуренция. Факторы конкуренции на внутреннем рынке проявляются в освоении организации нового уровня маркетинга, технологий, в повышении качества продукции и снижении издержек производства за счет применения современных материалов, конструкций и технологий, что приводит к росту конкурентоспособности продукции.
Финансовая устойчивость корпораций, реализующих продукцию на внешний рынок, зависит от международной конкуренции, проявляющейся в работе совместных организаций и финансовой состоятельности зарубежных контрагентов, от финансовой политики транснациональных банков и курсов валют.
Таким образом, факторы внешней среды следует отнести к разряду неуправляемых, и на основе их изучения практически невозможно сделать достоверных прогнозов по формированию направлений повышения финансовой устойчивости корпорации. При этом внешние факторы воздействуют на внутренние, проявляя себя посредством изменения качественного выражения последних. Следует отметить прямое и косвенное влияние внешних факторов на финансовую устойчивость. Такое деление видов влияния дает возможность более точно определять их характер и степень воздействия на финансовую устойчивость корпорации. В целях оперативного реагирования на факторы внешней среды для принятия верных управленческих решений корпорации необходимо формировать стратегию финансовой устойчивости, позволяющую уменьшить степень негативного вмешательства в свою деятельность.
Все представленные факторы различны по своей природе, но взаимосвязаны между собой и дополняют друг друга, поэтому должны учитываться при разработке и реализации бизнес-планов и экономических программ, направленных на повышение финансовой устойчивости корпораций. В то же время общая совокупность факторов, предлагаемая отраслевой наукой, нормативно-методической литературой, многообразна, разноаспектна и в большей части не поддается количественной оценке в практике применения, так как отсутствует единая классификация данных факторов.
В целом следует отметить, что финансовая устойчивость корпорации - это комплексное понятие, которое формируется в ходе финансово-хозяйственной деятельности субъекта и находится под воздействием факторов разнонаправленного действия.