Vocabulary Box

to sustain growth and stability

inherited inefficiencies

secure and rapid growth

to move to a path of

to stay on the path

lessons from abroad

get policies right and stick with them

sound policies and consistency

procompetition policies

enhanced domestic growth

access to financing

to be consistent overtime

to catch up with

market-friendly growth strategy

establishment of strong enabling institutions

established market economies

consistent rather than stop-go policy

growth recovered and surged after a severe economic crisis

consistently good macroeconomic management

banking reforms promoting saving

suitable skill mix

to be a major engine of growth

springboard for growth

TEXT 8

1  Explain why savings and investment are crucial for sustained economic growth.

2  Say what should be done to provide efficient investment.

Necessary vocabulary is provided in the Vocabulary Box.

П оощрение сбережений и инвестиций

пыт централизованного планирования ясно показывает, что одни лишь крупные капиталовложения еще не гарантируют быстрого экономического роста. Важнейшую роль играют структура и качество инвестиций, человеческий капитал и технологические знания. Тем не менее стабильный и быстрый экономический рост, как правило, связан с исключительно высокими уровнями сбережений и инвестиций. В периоды бурного развития экономики сбережения составляют в среднем не менее 25 процентов ВВП, а инвестиции — 30 процентов. На сегодняшний день скорость накопления капитала и эффективность капиталовложений в странах ЦВЕ и ННГ явно недостаточны для быстрого и долговременного экономического роста. Объем сбережений в странах ЦВЕ в 1994 году составил около 15 процентов от ВВП, а инвестиций — 17—18 процентов; средние темпы роста сбережений и инвестиций в ННГ приближаются к 20 процентам. В странах, лидирующих на пути реформ, в последнее время наметился рост капиталоотдачи, которая была традиционно низкой в обоих регионах. Однако для дальнейшего стабильного роста многое еще предстоит сделать.

В Китае, в отличие от европейских стран, темпы роста сбережений и инвестиций в настоящее время достигли высокого уровня. Продолжают они возрастать и во Вьетнаме, где показатели и до этого были впечатляющими. Важнейшим источником роста в ближайшие годы станет увеличение производительности, особенно в Китае, где темпы роста сбережений и, соответственно, инвестиций, скорее всего, снизятся. Поскольку в дальнейшем изменение структуры использования ресурсов будет все меньше обеспечивать повышение эффективности, экономический рост будет в большей степени зависеть от расширения реформ предприятий и финансового сектора, ведущих к росту эффективности как отдельных предприятий, так и целых отраслей. В число преобразований входит реформа в сфере прав собственности и пересмотр направлений вложения капитала. Например, средний рост производительности труда на предприятиях негосударственного сектора в Китае составляет 4-5 процентов в год, что более чем в два раза превышает аналогичный показатель для государственных предприятий, по-прежнему поглощающих основную долю кредитов для финансирования капиталовложений. Представляется целесообразным воспользоваться всеми преимуществами бурного роста экономики и осуществить эти сложные, но столь необходимые реформы гocyдарственных предприятий.

Какова роль сбережений и инвестиций? Некоторое время крупные инвестиции могут финансироваться из-за рубежа, но в долгосрочной перспективе они обеспечиваются главным образом за счет внутренних сбережений. Это происходит вследствие того, что для внутренних сбережении и инвестиций существуют более благоприятные условия, а также из-за ограниченной международной мобильности капитала, доминирующей роли нераспределенной прибыли в финансировании корпоративных инвестиций (на которые приходится основной объем частных инвестиций в промышленно развитых странах) и ограниченных возможностей получения кредитов на мировых рынках капитала. Особенно важно поощрение внутренних сбережений в странах с переходной экономикой, которые отличаются неразвитыми рынками капитала и недостаточной кредитоспособностью. Несмотря на все преимущества иностранных инвестиций, они не могут заменить внутренние капиталовложения.

Как добиться роста внутренних сбережений и эффективности инвестиций? Очень важно устранить экономическую неопределенность и приостановить бегство капитала. И то, и другое требует прежде всего макроэкономической стабильности. Ключевую роль в этом играет бюджетная реформа: увеличение национальных сбережений путем сокращения бюджетного дефицита и расходов непосредственным образом способствует росту сбережений в целом и поощряет частные инвестиции. Особую актуальность это приобретает в тех странах с переходной экономикой, в которых сохраняется большой государственный сектор или отсутствует строгая бюджетная политика. Не менее важны свободный валютный режим и определяемые рынком процентные ставки, эффективная и стабильная правовая система, банки и органы власти. Проведение реформ в этих направлениях, особенно в сфере государственных органов, — крайне сложная задача для всех стран, идущих к рынку. Даже на территории бывшей ГДР, перенявшей все институты Западной Германии, основными препятствиями для инвестиций остаются правовая неопределенность и административные проблемы.

Осмотрительная финансовая политика способствует развитию экономики еще и потому, что не допускает чрезмерного роста государство долга. Большинство стран ЦВЕ и CНГ за исключением Болгарии, Венгрии, Польши начинали с небольших задолженностей, но впоследствии многие из них столкнулись крупным бюджетным дефицитом, который привел к резкому росту государственного долга. Венгрия, имеющая самую большую внешнюю задолженность на душу населения среди стран с переходной экономикой, являет собой наглядный пример того, к чему могут привести чрезмерные расходы правительства. В отличие от других стран с чрезмерной задолженностью, Венгрия продолжает обслуживать внешний долг без сокращения его суммы и без пересмотра сроков его погашения. Выплата основной суммы долга и процентов по нему осуществляется главным образом за счет дополнительных займов — как внутренних, так и внешних, — что приводит к быстрому росту задолженности, но финансирование этой задолженности стало обходиться крайне дорого. Неуклонно растущие процентные платежи все чаще покрываются за счет других статей государственных расходов, поскольку поступления находятся на неизменном уровне, и для погашения долга необходимо сократить бюджетный дефицит. Поэтому в Венгрии было принято решение использовать часть поступлений от приватизации предприятий в 1995 году для погашения некоторых внутренних долгов, облагаемых особо высокими процентными ставками. Это может оказаться неплохой инвестицией на будущее.