40. Основные виды оценки инвестиционных проектов, их методология.
Экономическую оценку инвестиций проводят с помощью статических и динамических методов.
К статистическим методам относят:
Метод определения срока окупаемости. Срок окупаемости – это промежуток времени, через который осуществляется полный возврат инвестиций за счет доходов от реализации проекта.
Метод определения нормы прибыли. Норма прибыли – отношение среднегодовой прибыли к общему объему инвестиционных затрат. Показатель нормы прибыли инвестиций может быть использован для сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов с альтернативными вариантами вложения капитала. Инвестиционный проект может считаться выгодным, если его норма прибыли не меньше нормы прибыли альтернативного использования капитала.
К динамическим методам относятся:
Дисконтирование – метод оценки инвестиционных проектов путем выражения будущих денежных потоков, связанных с реализацией проектов, через их стоимость в текущий момент времени.
Чистый доход (ЧД) – накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период
,
Где
– сальдо притоков и оттоков в
эксплуатационной фазе;
– сальдо притоков и оттоков в инвестиционной
фазе.
Чистый доход характеризует превышение суммарных денежных поступлений над суммарными оттоками для данного проекта без учета временной ценности денег.
Чистый
дисконтированный доход (ЧДД)
– чистый приведенный доход, чистая
приведенная стоимость, net
present
value
(NPV),
чистая текущая стоимость, интегральный
эффект (
)
– разница между приведенными к настоящей
стоимости суммой денежного притока за
период эксплуатации инвестиционного
проекта и суммой инвестируемых в его
реализацию средств. Он характеризует
общий абсолютный результат инвестиционного
проекта в текущих ценах. Это величина,
на которую может измениться ценность
проекта (организации) в результате
реализации данного инвестиционного
проекта:
Критерий эффективности по NPV:
Если NPV > 0, инвестиционный проект считается эффективным при данной норме дисконта, т.е. ценность фирмы возрастает (капитал инвестора увеличивается);
Если NPV < 0, инвестиционный проект неэффективен, инвестор понесет убытки;
Если NPV = 0, в случае принятия проекта благосостояние инвестора не изменится, но в то же время объемы производства возрастут, т.е. масштабы предприятия увеличатся.
Срок
окупаемости с дисконтированием
(
)
– период возврата инвестиций РР (в
немецкой литературе – период динамической
.
Под сроком окупаемости с дисконтированием
понимают продолжительность периода, в
течение которого сумма чистых доходов,
дисконтированных на момент завершения
инвестиций, равна сумме наращенных
инвестиций
Внутренняя
норма доходности (ВНД)
– это норма дисконта
,
при которой величина дисконтированных
доходов от инвестиционного проекта
равна дисконтированной стоимости
инвестиций, т.е. NPV
= 0, и инвестиции являются окупаемой
операцией. Это означает, что предполагается
полная капитализация полученных чистых
доходов, т.е. все образующиеся свободные
денежные средства должны быть
реинвестированы либо направлены на
погашение внешней задолженности. ВНД
определяется из следующего уравнения:
ВНД – это, по существу, уровень окупаемости инвестиций.
41.Предварительная оценка инвестиционного проекта: суть, этапы и особенности проведения. Предварительная оценка и анализ жизнеспособности проводится в два этапа. На первом этапе из альтернативных вариантов проекта выбирается наиболее жизнеспособный с позиций возможности обеспечения потока требуемых инвестиций и потока доходов проекта, достаточных для покрытия обязательств и получения желаемого выигрыша при осуществлении проекта. На втором этапе для выбранного (наиболее жизнеспособного) варианта проекта определяются методы финансирования и структура инвестиций, обеспечивающие его максимальную жизнеспособность. При этом отдельной оценке подвергается финансовая жизнеспособность проекта с учетом определения источников и возможной схемы (схем) его финансирования. Выбор наиболее жизнеспособного варианта. Предварительные оценки выгод альтернативных вариантов при отборе инвестиционных идей для формирования инвестиционного замысла (оценка суммарных затрат и выгод) не могут служить критерием выбора жизнеспособного варианта проекта. Определенную уверенность потенциальным инвесторам в реальном приросте стоимости инвестируемого капитала при реализации проекта могут дать только оценки и анализ потоков требуемых инвестиций и производственных (операционных) затрат в сравнении с потоками доходов от реализации каждого альтернативного варианта. При таком анализе должна проводиться оптимизация как необходимых инвестиций (их минимизация), так и выгод (максимизация) за счет наилучшего распределения затрат и доходов во времени с наименьшим риском (рисками) для всех участников проекта.