200X и 20xx гг. В сопоставлении со средними

показателями по отрасли, %

Активы	200X г.	20XX г.	Среднеотраслевые показатели за 20XX г.
Стоимость основных средств	51,8	50,0	40,8
Материально-производственные запасы	24,7	30,8	19,8
Дебиторская задолженность	18,8	18,8	17,8
Денежные средства	0,9	0,5	3,2
Краткосрочные финансовые вложения и прочие краткосрочные активы	3,9	0,0	0,0
Валюта баланса	100,0	100,0	100,0
Пассивы
Обыкновенные акции (50 млн шт.)	50,0	44,8	60,0
Привилегированные акции (400 тыс. шт.)	2,4	2,0	0,0
Долгосрочные облигации	34,5	37,7	30,2
Краткосрочные обязательства, всего	13,1	15,5	9,8
Задолженность перед поставщиками	1,8	3,0	1,8
Векселя к оплате	3,6	5,5	4,4
Задолженность перед персоналом и налоговыми органами	7,7	7,0	3,6
Обязательства, всего	47,6	53,2	40,0
Валюта баланса	100,0	100,0	100,0

Еще один метод, используемый при анализе финансовых отчетов фирмы, - анализ темпов роста. Этот метод состоит в расчете темпов роста от одного отчетного года к другому для всех статей баланса и отчета о прибылях и убытках компании. Данные о темпах роста статей отчета о прибылях и убытках компании "АртДиск" за 20XX г. представлены в табл. 8.

Таблица 8

Анализ изменения процентных соотношений в отчете

о прибылях и убытках компании "АртДиск", млн руб.

Показатели	200X г.	20XX г.	Процентное изменение
Выручка	2850	3000,0	5,3
Операционные расходы, исключая амортизацию	2497	2616,2	4,8
Амортизация	90	100,0	11,1
Всего операционных расходов	2587	2716,5	5,0
Прибыль до уплаты процентов и налогов	263	283,8	7,9
Проценты к уплате	60	88,0,	46,7
Прибыль до налогообложения	203	195,8	(3,5)
Налоги (24%)	48,7	47,0	(3,5)
Чистая прибыль до выплаты дивидендов по привилегированным акциям	154,7	148,8	(3,8)
Дивиденды по привилегированным акциям	4	4	0
Чистая прибыль	150,3	144,8	(3,7)

Выручка фирмы возросла на 5,3%, в то время как общие операционные расходы возросли на 5,0%, что привело к росту прибыли до налогообложения на 7,9%. Тот факт, что выручка росла быстрее, чем операционные расходы, безусловно, положителен, но это сводится на нет ростом процентных платежей за кредит на 46,7%. Динамика чистой прибыли отрицательна. Таким образом, анализ темпов роста указывает на то, что снижение прибыли, отраженной в отчетах за 20XX г., произошло почти исключительно из-за роста процентных расходов. Анализ того же типа, примененный к балансу, покажет, что активы выросли на 19,0%, - в значительной степени из-за того, что материально-производственные запасы увеличились существенно больше, чем выручка (48,2%). При росте выручки только на 5,3% резкий рост материально-производственных запасов должен вызывать особое беспокойство у менеджеров компании "АртДиск". Это привело к росту чистого и общего операционного капитала.

Чистый операционный оборотный капитал фирмы за 20XX г. рассчитывается следующим образом:

Чистый операционный оборотный капитал = (Денежные средства + Дебиторская задолженность + Запасы) - (Задолженность перед поставщиками, персоналом и налоговыми органами).

За 20XX г. чистый операционный оборотный капитал = (41 + 375 + 615) - (60 + 140) = 831 млн руб.

Общий операционный капитал компании "АртДиск" в конце 20XX г. составлял:

Общий операционный капитал = Чистый операционный оборотный капитал + Операционные необоротные средства = 831 + 1000 = 1831 млн руб.

Годом раньше, в конце 200X г., чистый операционный оборотный капитал компании "АртДиск" равнялся:

(15 + 315 + 415) - (30 + 130) = 585 млн руб.

Добавляя 870 млн руб. основных средств, получаем общий операционный капитал в конце 200X г. = 585 + 870 = 1455 млн руб.

Следовательно, в течение 20XX г. компания "АртДиск" увеличила свой операционный капитал на 376 млн руб., с 1455 до 1831 млн руб. Более того, большая часть этого прироста пришлась на операционный оборотный капитал, который вырос на 246 млн руб.: с 585 до 831 млн руб., или на 42%. Большой рост чистого операционного оборотного капитала по сравнению с темпами прироста выручки (с 2850 до 3000 млн руб., всего лишь на 5,3%) вызывает ряд вопросов: почему компания "АртДиск" вкладывала столько дополнительных денежных инвестиций в оборотный капитал? Означает ли этот факт, что компания стремится значительно увеличить объемы продаж? Происходит ли в компании движение материально-производственных запасов?