- •Оцінка бізнесу
- •Лекція 1. Методологічні основи оцінки бізнесу
- •1.1 Поняття оцінки бізнесу
- •1.2 Особливості бізнесу як об'єкту оцінки
- •1.3 Необхідність і цілі оцінки бізнесу
- •1.4 Види вартості, які визначаються при оцінці
- •1.5 Фактори, що впливають на величину вартості бізнесу
- •1.6 Підходи і методи, які використовуються для оцінки бізнесу
- •Лекція 2. Оцінка грошових потоків у часі (теорія вартості грошей у часі)
- •2.1 Сутність вартості грошей у часі
- •2.8 Висновки
- •2.1 Сутність вартості грошей у часі
- •2.2 Складний відсоток (майбутня вартість одиниці)
- •2.3 Поточна вартість одиниці (дисконтування)
- •2.4 Поточна вартість ануїтету
- •2.5 Внесок на амортизацію грошової одиниці (періодичний внесок на погашення кредиту)
- •2.6 Майбутня вартість ануїтету (накопичення/зростання одиниці за період)
- •2.7 Періодичний внесок до фонду накопичення (фактор фонду відшкодування)
- •2.8 Висновки
- •Лекція 3. Підходи і методи, які використовуються для оцінки вартості підприємства
- •Методика оцінки.
- •3.1 Метод дисконтованих грошових потоків
- •Вибір моделі грошового потоку.
- •Визначення тривалості прогнозного періоду.
- •Аналіз і прогнозування витрат.
- •Ретроспективний аналіз і прогноз валової виручки від реалізації.
- •Визначення ставки дисконту.
- •Розрахунок величини вартості в постпрогнозний період.
- •Внесення підсумкових поправок.
- •3.2 Метод капіталізації доходу Економічний зміст методу.
- •Основні етапи застосування методу.
- •Аналіз фінансової звітності.
- •Вибір величини доходу, який буде капіталізований.
- •Розрахунок ставки капіталізації.
- •Модель середньовзваженної вартості капіталу.
- •3.3 Порівняльний(ринковий) підхід до оцінки бізнесу Методика оцінки.
- •Основні принципи відбору підприємств – аналогів.
- •Характеристика цінових мультиплікаторів.
- •Формування підсумкової величини вартості.
- •Висновки.
- •3.4 Визначення обґрунтованої ринкової вартості нерухомого майна підприємства
- •Методичні підходи до оцінки машин і обладнання.
- •Сутність і класифікація нематеріальних активів підприємства.
- •Особливості оцінки вартості нематеріальних активів.
- •Оцінка ринкової вартості нематеріальних активів.
- •3.5 Оцінка ринкової вартості фінансових вкладень Оцінка вартості облігацій.
- •Оцінка вартості звичайних акцій підприємства.
- •Оцінка вартості привілейованих акцій підприємства.
- •Лекція 4. Оцінка фінансової складової фірми
- •4.1 Оцінка дебіторської заборгованості
- •4.2 Оцінка кредиторської заборгованості
- •4.3 Оцінка виробничих запасів
- •4.4 Оцінка витрат майбутніх періодів
- •4.5 Метод ліквідаційної вартості
- •Список рекомендованих джерел Основні
- •Допоміжні
- •Додаток 1 фінансові таблиці
Формування підсумкової величини вартості.
Процес формування підсумкової величини вартості складається з трьох основних етапів:
вибору величини мультиплікатора;
зважування проміжних результатів;
внесення підсумкових коректувань.
Вибір величини мультиплікатора є найскладнішим етапом, що вимагає особливо ретельного обґрунтовування, зафіксованого згодом в звіті. Оскільки однакових компаній не існує, діапазон величини одного і того ж мультиплікатора по компаніях-аналогах достатній широкий. Аналітик відсікає екстремальні величини і розраховує середнє значення мультиплікатора по групі аналогів. Потім проводить фінансовий аналіз, причому для вибору величини конкретного мультиплікатора використовує фінансові коефіцієнти і показники, найбільш тісно пов'язані з даним мультиплікатором. По величині фінансового коефіцієнта визначає положення (ранг) оцінюваної компанії в загальному списку. Отримані результати накладаються на ряд мультиплікаторів, і достатньо точно визначається величина, яка може бути використана для розрахунку вартості оцінюваної компанії.
Порівняльний підхід дозволяє використовувати аналітику максимальне число всіх можливих варіантів мультиплікаторів, отже, в процесі розрахунку буде отримано стільки ж варіантів вартості. Якщо аналітик як підсумкову величину запропонує просту середню всіх отриманих величин, то це буде означати, що він однаково довіряє всім мультиплікаторам. Найправильнішим прийомом визначення підсумкової величини є метод зважування. Оцінювач залежно від конкретних умов, цілей і об’єкту оцінки, ступеня довір'я до тієї або іншої інформації додає кожному мультиплікатору свою вагу. На основі зважування виходить підсумкова величина вартості, яка може бути узята за основу для проведення подальших коректувань.
Таблиця 3.3 – Зважування попередньої величини вартості
Мультиплікатор
|
Вартість однієї акції
|
Питома вага мультиплікатора
|
Разом
|
Ціна / чистий доход
|
10 16
|
0,5 0,3
|
5 4,8
|
Ціна / грошовий потік Ціна / балансова вартість
|
14
|
0,2
|
2,8
|
Підсумкова величина вартості
|
|
|
12,6
|
Підсумкова величина вартості, отримана в результаті застосування мультиплікаторів, повинна бути відкоректована залежно від конкретних обставин, найтиповішими є наступні поправки. Портфельна знижка надається за наявності не привабливого для покупця характеру диверсифікації виробництва. Аналітик при визначенні остаточного варіанту вартості повинен врахувати наявні активи невиробничого призначення. Якщо в процесі фінансового аналізу виявлена або недостатність власного оборотного капіталу, або екстрена потреба в капітальних вкладеннях, отриману величину необхідно відняти. Можливе застосування знижки на ліквідність. В деяких випадках вноситься поправка у вигляді премії за елементи контролю, що надаються, інвестору.
Таким чином, порівняльний підхід, не дивлячись на достатню складність розрахунків і аналізу, є невід'ємним прийомом визначення обґрунтованої ринкової вартості. Результати, отримані у такий спосіб, мають добру об'єктивну основу, рівень якої залежить від можливості залучення широкого круга компаній-аналогів. Отже, розвиток оцінних послуг буде сприяти розширенню сфери використання порівняльного підходу.