Определение внутренней нормы доходности (нормы рентабельности инвестиций)
Под нормой рентабельности инвестиций понимают значение ставки дисконта, при которой суммарные дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам. IRR определяет максимально приемлемую процентную ставку, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника. Его значение находят из выражения:
(7)
Экономический смысл данного показателя заключается в том, что он показывает ожидаемую норму доходности или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект.
Инвестиция эффективна, если IRR превышает заданную ставку дисконта или равна ей. Если это условие выдерживается, инвестор может принять проект, в противном случае он должен быть отклонен.
Данный метод оценки эффективности инвестиций является обратным методу исчисления NPV. Он ориентирован не на нахождение NPV при заданной норме дисконта, а на определение IRR при заданной величине NPV, равной нулю.
Внутреннюю норму доходности найти графическим методом, для чего необходимо рассчитать NPV для ставок дисконтирования от нуля до какого-либо разумного большого значения. По горизонтальной оси откладывают различные ставки дисконта, а по вертикальной оси – соответствующие им значения NPV. График пересечет горизонтальную ось, где NPV=0, при ставке дисконта, которая и является внутренней нормой доходности.
Для подтверждения найденного графическим способом IRR можно использовать финансовые функции программы калькуляции электронной таблицы Excel или финансового калькулятора.
Анализ и оценка рисков инвестиционного проекта
6.1 Анализ безубыточности
Анализ безубыточности является важной составляющей анализа и оценки проектов.
Цель анализа безубыточности – определить точку объема производства, при которой общая выручка будет равна суммарным издержкам. Точка безубыточности характеризует уровень объема производства (в натуральном и стоимостном выражении) на протяжении определенного периода времени, за счет которого предприятие полностью покрывает свои издержки, т.е. работает безубыточно.
Расчет точки безубыточности в стоимостном выражении производится за весь планируемый период (период проекта) по формулам:
,
(8)
где
-
точка безубыточности (в стоимостном
выражении);
- совокупные постоянные издержки;
- норма валовой прибыли.
Норма валовой прибыли – это ключевой показатель в анализе безубыточности. Она рассчитывается по формуле:
,
(9)
где
- валовая прибыль предприятия за весь
период проекта;
- выручка от производства продукции за
весь период проекта.
На
основе соотнесения ожидаемой выручки
и точки безубыточности рассчитывается
показатель запаса прочности
,
характеризующий уровень риска. Чем
меньше значение запаса прочности, тем
выше риск попадания в область убытков:
(10)
Запас прочности показывает, насколько может сократиться объем производства, прежде чем предприятие понесет убытки. Значение запаса прочности менее 30% - признак высокого риска.