Лекция 2. Наиболее важные законы распределения вероятностей в финансах.

2.1. Нормальный закон распределения.

Нормальный закон распределения (часто называемый законом Гаусса) играет исключительно важную роль в финансовых расчетах и занимает среди других законов распределения особое положение. Это - наиболее часто встречающийся в практике фондовой биржи закон распреде­ления. Главная особенность, выделяющая нормальный закон среди других законов, состоит в том, что он является предельным законом, к которому приближаются другие законы распределения при весьма часто встречающихся типичных условиях.

Можно доказать, что сумма достаточно большого числа незави­симых (или слабо зависимых) случайных величин, подчиненных каким угодно законам распределения (при соблюдении некоторых весьма нежестких ограничений), приближенно подчиняется нормальному за­кону, и это выполняется тем точнее, чем большее количество слу­чайных величин суммируется. Большинство встречающихся на прак­тике случайных величин, таких, например, как изменение рыночной цены акции в течение торгового дня, колебания ежедневных объемов продаж какой-либо ценной бумаги, котируемой на бирже и т. д., могут быть представлены как суммы весьма большого числа сравнительно малых слагаемых - элементарных событий, каждая из которых вызвана действием отдельной причины, не зависящей от остальных. Каким бы законам распределения ни были подчинены отдельные элементарные события, особенности этих распределений в сумме большого числа слагаемых нивелируются, и сумма оказывается подчиненной закону, близкому к нормальному. Основное ограничение, налагаемое на суммируемые ошибки, состоит в том, чтобы они все равномерно играли в общей сумме относительно малую роль. Если это условие не выполняется и, например, одна из слу­чайных ошибок окажется по своему влиянию на сумму резко прева­лирующей над всеми другими, то закон распределения этой прева­лирующей ошибки наложит свое влияние на сумму и определит в основных чертах ее закон распределения.

Нормальный закон распределения характеризуется плотностью вероятности вида:

(2.1).

Кривая распределения по нормальному закону имеет симметричный холмообразный вид (рис. 2.1.).

Рис. 2.1. Плотность нормального распределения.

Максимальная ордината кривой, равная , соответствует точке х = m; по мере удаления от точки m плотность распределения падает, и при х, стремящемся к бесконечности, кривая асимптотически приближается к оси абсцисс.

Выясним смысл численных пара­метров m и , входящих в выражение нормального закона (2.1); можно доказать, что величина m есть не что иное, как математическое ожи­дание, а величина - среднее квадратическое отклонение вели­чины X. Непосредственно из формулы (2.1) видно, что центром симметрии распределения является центр рассеивания т. Это ясно из того, что при изменений знака разности (х - т) на обратный выражение (2.1) не меняется. Если изменять центр рассеивания т, кривая распреде­ления будет смещаться вдоль оси абсцисс, не изменяя своей формы (рис. 2.2). Центр рассеивания характеризует положение распределения на оси абсцисс.

Рис. 2.2. Смещение кривой нормального распределения при изменении центра рассеивания.

Размерность центра рассеивания - та же, что размерность слу­чайной величины X. Параметр характеризует не положение, а саму форму кривой распределения. Это есть характеристика рассеивания. Наибольшая ордината кривой распределения обратно пропорциональна ; при увеличении максимальная ордината уменьшается. Так как площадь кривой распределения всегда должна оставаться равной единице, то при увеличении кривая распределения становится более плоской, растягиваясь вдоль оси абсцисс; напротив, при уменьшении кривая распределения вытягивается вверх, одновременно сжимаясь с боков, и становится более иглообразной. На рис. 2.3 показаны три нор­мальные кривые (I, II, III) при m = 0; из них кривая I соответствует самому большому, а кривая III - самому малому значению .

Рис. 2.3. Смещение формы кривой нормального распределения при изменении .

Изме­нение параметра равносильно изменению масштаба кривой распре­деления - увеличению масштаба по одной оси и такому же уменьшению по другой. Размерность параметра , естественно, совпадает с размерностью случайной величины X.

Вероятность попадания случайной величины,

подчиненной нормальному закону, на заданный участок.

Нормальная функция распределения.

Во многих задачах, связанных с нормально распределенными случайными величинами, приходится определять вероятность попадания случайной величины X, подчиненной нормальному закону с параметрами т, , на участок от до . Для вычисления этой вероятности воспользуемся общей формулой:

(2.2),

где F(х) - функция распределения величины Х.

Найдем функцию распределения F(х) случайной величины X, распределенной по нормальному закону с параметрами m, . Плот­ность распределения величины X находится из выражения (2.1). Функцию же распределения можно найти следующим образом:

(2.3).

Сделаем в интеграле (2.3) замену переменной и приведем его к виду:

(2.4).

Интеграл (2.4) не выражается через элементарные функции, но его можно вычислить через специальную функцию, выражающую определенный интеграл от выражения (так называемый интеграл вероятностей), для которого составлены таблицы. Суще­ствует много разновидностей таких функции, например:

(2.5).

Нетрудно видеть, что эта функция представляет собой не что иное, как функцию распределения для нормально распределенной случайной величины с параметрами т = 0, = 1.

Условимся называть функцию Ф(х) нормальной функцией распределения. Во многих учебниках по статистике приведены таблицы зна­чений функции Ф(х).

Выразим функцию распределения (2.3) величины X с пара­метрами m и через нормальную функцию распределения Ф(x). Очевидно, что

(2.6).

Теперь найдем вероятность попадания случайной величины X на участок от до . Согласно формуле (2.2)

(2.7).

Таким образом, мы выразили вероятность попадания на участок случайной величины X, распределенной по нормальному закону с любыми параметрами, через стандартную функцию распределения Ф(х), соответствующую простейшему нормальному закону с параметрами (0, 1). Заметим, что аргументы функции Ф в фор­муле (2.7) имеют очень простой смысл: - есть расстояние от правого конца участка до центра рассеивания, выраженное в средних квадратических отклонениях; - такое же расстоя­ние для левого конца участка, причем это расстояние считается положительным, если конец расположен справа от центра рассеивания, и отрицательным, если слева.

Как и всякая функция распределения, функция Ф(х) обладает свойствами:

1. Ф( ) = 0.

2. Ф( ) = 1.

3. Ф(х) - неубывающая функция.

Кроме того, из симметричности нормального распределения с параметрами m = 0, = 1 относительно начала координат сле­дует, что

(2.8).

Пользуясь этим свойством можно было бы ограничить таблицы функции Ф(х) только положительными значе­ниями аргумента, но, чтобы избежать лишней операции (вычитание из единицы), обычно в таблицах приводятся значения Ф(х)как для положительных, так и для отрицательных аргументов.

На практике часто встречается задача вычисления вероятности по­падания нормально распределен­ной случайной величины на уча­сток, симметричный относительно центра рассеивания т. Рассмотрим такой участок длины 2k (рис. 2.4). Вычислим вероятность попадания на этот участок по формуле (2.2):

(2.9).

m-k m m+k x

Рис. 2.4. Расчет вероятности попадания нормально распределенной величины на участок 2k

Учитывая свойство (2.8) функции Ф(х) и придавая левой части формулы (2.9) более компактный вид, получим формулу для вероят­ности попадания случайной вели­чины, распределенной по нормаль­ному закону, на участок, симме­тричный относительно центра рас­сеивания:

(2.10).

Решим следующую задачу. Отложим от центра рассеивания т последовательные отрезки дли­ной (рис. 2.5) и вычислим ве­роятность попадания случайной величины X в каждый из них. Так как кривая нормального закона симметрична, достаточно отложить такие отрезки только в одну сторону.

Рис. 2.5. Правило «трех сигма».

По формуле (2.7) находим:

Р (т < X < т + ) = Ф(1) - Ф(0) = 0.8413 – 0.5 = 0.341; Р (т + < X < т + 2 ) = Ф(2) - Ф(1) = 0.136; Р (т + 2 < X < т + 3 ) = Ф(3) - Ф(2) = 0.012; Р (т + 2 < X < т + 4 ) = Ф(4) - Ф(3) = 0.001.

Как видно из этих данных, вероятности попадания на каждый из следующих отрезков (пятый, шестой и т. д.) с точностью до 0,001 равны нулю. Округляя вероятности попадания в отрезки до 0,01 (до 1%), получим три числа, которые легко запомнить:

0.34; 0.14; 0.02.

Сумма этих трех значений равна 0.5. Это значит, что для нормально распределенной случайной величины все рассеивание (с точностью до долей процента) укладывается на участке т ± 3 .

Это позволяет, зная среднее квадратическое отклонение и математическое ожидание случайной величины, ориентировочно указать интервал ее практически возможных значений. Такой способ оценки диапазона возможных значений случайной величины известен в мате­матической статистике под названием «правило трех сигма». Из правила трех сигма вытекает также ориентировочный способ опреде­ления среднего квадратического отклонения случайной величины: берут максимальное практически возможное отклонение от среднего и делят его на три. Разумеется, этот грубый прием может быть рекомен­дован, только если нет других, более точных способов определения .

Д ля нормально распределенной случайной величины все рассеивание (с точностью до долей процента) укладывается на участке . Это позволяет, зная среднее квадратическое отклонение и математическое ожидание случайной величины, ориентировочно указать интервал ее практически возможных значений. Такой способ оценки диапазона возможных значений случайной величины известен в математике под названием «правило трех сигма». Стандартное отклонение характеризует риск, связанный с данным активом. Чем больше величина отклонения, тем больше риск, и наоборот. Стандартное отклонение задается как процент отклонения цены актива от ее средней величины в расчете на год.

f(x)

68.3%

95.5%

99.7%

-3 -2 -1 m 1 2 3 x

Рис. 2.6. Стандартное отклонение нормального распределения.

Например, если цена актива составляет 100 долл., а стандартное отклонение равно 10%, то это означает, что через год цена его может лежать в пределах от 90 долл. до 110 долл. в 68.3% случаев, от 80 долл. до 120 долл. в 95.4% случаях и от 70 долл. до 130 долл. в 99.7% случаях. Поскольку цена актива через год представляет собой результат действия рыночных сил, то она может и выйти за указанные пределы, однако в соответствии с кривой нормального распределения 99.7% всех вероятных исходов лежат в пределах трех стандартных отклонений от среднего значения показателя, 95.4% - в пределах двух стандартных отклонений и 68.3% - одного стандартного отклонения (см. рис. 2.6). Для того чтобы получить стандартное отклонение за период меньше года, необходимо стандартное отклонение в расчете на год разделить на квадратный корень из числа данных торговых периодов в году. Например, стандартное отклонение бумаги равно 10% в год, необходимо определить стандартное отклонение в расчете на день. В году насчитывается порядка 252 торговых дней. Поэтому стандартное отклонение за один день равно: 10% / = 0.63%.

Пример: Доходность акции распределена нормально. Среднее значение доходности равно 20% годовых, стандартное отклонение доходности в расчете на год равно 10%. Определить с какой вероятностью через год доходность акций может оказаться в диапазоне от нуля до 40% ?

Ответ: 95.5% (см. рис. 2.6).