Глава 2 Закона "о рынке ценных бумаг" устанавливает семь видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг:

* брокерская;

* дилерская;

* деятельность по управлению ценными бумагами;

* деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);

* депозитарная деятельность;

* деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

* деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

В силу существенной специфики каждого из этих видов деятельности на рынке ценных бумаг в ст. 3-9 закона оговорены особые условия осуществления функций представителя, коммерческого представителя и других

Тема №4 Первичный рынок ценных бумаг

Понятие первичного рынка. Эмиссия ценных бумаг. Размещение ценных бумаг и его классификации. Проспект эмиссии и раскрытие информации.

Методические рекомендации и основные положения, необходимые для усвоения темы.Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для ценных инвестиционных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.

Таким образом, первичный рынок – это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

На первичном рынке ценных бумаг осуществляется продажа всех видов существующих ценных бумаг: акций и облигаций предприятий, краткосрочных государственных ценных бумаг, облигаций государственного валютного займа, финансовых инструментов (различных сертификатов, выпускаемых банками, векселей). Реализация на первичном рынке осуществляется через фондовые магазины, а также действующую систему посредников: брокеров и коммерческих банков.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке служит для раскрытия информации:

- подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных;

- публикация проспекта и итогов подписки и т. д.

Особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами как приватизация, создание новых акционерных обществ, финансирование государственного долга через выпуск ценных бумаг, переоформление через фондовый рынок валютного долга государства и т. п.

Первичный рынок включает:

- рынок акций;

- рынок облигаций.

Существует две формы первичного рынка ценных бумаг:

- частное размещение;

- публичное предложение.

Частное размещение характеризуется продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.

Публичное предложение – это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

Тема №5 Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг

Понятие и виды профессиональной деятельности. Лицензирование профессиональной деятельности. Брокерская деятельность. Дилерская деятельность. Деятельность по управлению ценными бумагами. Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг). Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг. Депозитарная деятельность. Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг. Общие требования к организации торговли. Фондовая биржа как организатор рынка. Электронные торговые системы.

Методические рекомендации и основные положения, необходимые для усвоения темы.Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг подразделяется на следующие виды:

- перераспределение денежных ресурсов и финансовое посредничество;

- брокерская деятельность;

- дилерская деятельность;

- деятельность по организации торговли ценными бумагами;

- организационно-техническое обслуживание операций с ценными бумагами;

- депозитарная деятельность;

- консультационная деятельность;

- деятельность по ведению и хранению реестра акционеров;

- расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам;

- расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам (в связи с операциями с ценными бумагами).

Брокерской деятельностью признается совершение сделок с ценными бумагами на основе договоров комиссии и поручения (финансовый брокер).

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет, путем публичного объявления цен покупки и продажи ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам (инвестиционная компания).

Деятельность по организации торговли ценными бумагами – это предоставление услуг, способствующих заключению сделок с ценными бумагами между профессиональными участниками рынка ценных бумаг (фондовые биржи, фондовые отделы товарных и валютных бирж, организованные внебиржевые системы торговли ценными бумагами).

Депозитарной деятельностью признается деятельность по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги (специализированные депозитарии, расчетно-депозитарные организации, депозитарии инвестиционных фондов).

Консультационной деятельностью признается предоставление юридических, экономических и иных консультаций по поводу выпуска и обращения ценных бумаг (инвестиционный консультант).

Деятельность по ведению и хранению реестра – это оказание услуг эмитенту по внесению имени (наименования) владельцев ценных именных бумаг в соответствующий реестр (специализированные регистраторы).

Расчетно-клиринговой деятельностью по ценным бумагам признается деятельность по определению взаимных обязательств по поставке (переводу) ценных бумаг участников операций с ценными бумагами (расчетно-депозитарные организации, клиринговые палаты, банки и кредитные учреждения).

Расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам – это деятельность по определению взаимных обязательств и/или по поставке (переводу) денежных средств в связи с операциями с ценными бумагами (расчетно-депозитарные организации, клиринговые палаты, банки и кредитные учреждения).

Фондовая биржа – это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемая профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций.

Признаки классической фондовой биржи:

1. Это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т. е. наличием торговой площадки;

2. На данном рынке существует процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги, как однородного и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен и т. д.);

3. Существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;

4. Наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;

5. Централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

6. Установление официальных (биржевых) котировок;

7. Надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).

Тема №6. Вторичный рынок ценных бумаг

Общее представление о вторичном рынке и обращении ценных бумаг. Этапы рыночного договорного процесса. Ранжирование ценных бумаг на рынке. Листинг акций. Рейтинг облигаций. Организация процесса торговли ценными бумагами. Котировка ценных бумаг и фондовые индексы. Ликвидность ценных бумаг. Виды рисков по ценным бумагам. Спекулятивные операции с ценными бумагами. Инвестиционные и спекулятивные операции. Спекуляция с привлечением заемных средств, или маржинальная торговля. Операции репо. Арбитражные операции. Инвестиционный процесс и управление инвестиционным фондовым портфелем. Капитализация фондового рынка.

Методические рекомендации и основные положения, необходимые для усвоения темы.Под вторичным фондовым рынком понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг. Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределение сфер влияния вложений иностранных инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции.

Важнейшая черта вторичного рынка – это его ликвидность, т. е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на организованный (биржевой) рынок и неорганизованный (внебиржевой или «уличный») рынок.

Классификация рынка ценных бумаг по организации торговли включает:

- биржевой рынок;

- внебиржевой (розничный) рынок;

- электронный рынок.

По видам бумаг, обращающихся, в частности, на российском рынке сегодня выделяются:

1) рынок государственных бумаг;

2) рынок акций, в котором в свою очередь выделяются три основных сегмента (иногда их называют эшелонами): "голубые фишки" (наиболее ликвидные акции крупнейших российских компаний), акции "второго эшелона", приближающиеся к ним, но еще не достигшие соответствующей ликвидности, и акции предприятий, практически не появляющиеся на рынке;

3) рынок ценных бумаг местного значения (в большинстве – муниципальных облигаций или облигаций субъекта федерации);

4) рынки векселей разных эмитентов;

5) рынки производных ценных бумаг (в основном фьючерсов).

Наиболее развитым является биржевой рынок. Он характеризуется большими оборотами, которые позволяют создать высокоэффективную инфраструктуру, способную принять на себя большую часть рисков и существенно ускорить сделки и уменьшить удельные накладные расходы. Платой за это является строгая стандартизация сделки, жесткие ограничения на деятельность участников рынка, повышенные обязательства в отношении поддержания ликвидности и надежности.

Организованный рынок (биржевой) является рынком аукционного типа. Он характеризуется публичными гласными торгами, открытыми соревнованиями покупателя и продавца с наличием механизма составления заявок и предложений о продаже, что может служить основанием для заключения сделок. Это обращение ценных бумаг на основе твердых устойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками — участниками рынка по поручению других участников рынка.

Биржевой рынок — это торговля ценными бумагами на фондовой бирже. Это всегда организованный рынок ценных бумаг, торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые отбираются среди всех других участников.

Организованный или биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи, как особого, институционально организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции, на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Неорганизованный рынок (свободный, розничный, внебиржевой) это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил. Торговля проходит стихийно, в контакте продавца и покупателя. Информация о совершенных сделках не фиксируется.

В случае, когда сделки небольшие, до сих пор оказывается невыгодно исполнять их через крупные специализированные торговые системы. Это связано с чисто экономическими параметрами. В таком случае покупатель идет непосредственно к дилеру и покупает бумаги прямо у него. В качестве примера можно указать на многие наши банки, торгующие облигациями сберегательного займа для населения. Это особый сегмент рынка ценных бумаг, отличающийся от биржевого рынка по многим параметрам. Он называется розничным (внебиржевым) рынком (ОТС - market от английского OvertheCounter – торговля из-за прилавка).

Отметим, что иногда на внебиржевом рынке совершаются, наоборот, весьма крупные сделки, например, купля-продажа контрольного пакета. В общем, это рынок индивидуальных, нестандартизованных сделок.

Внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами минуя фондовую биржу, сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. На внебиржевом рынке размещаются также новые выпуски ценных бумаг. Внебиржевой рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами фондовой биржи.

Организованный рынок требует, чтобы предлагаемые для продажи акции и облигации проходили специальную регистрацию и удовлетворяли набору дополнительных условий, предоставляющих максимум деловой информации о том бизнесе, для финансового обеспечения которого выпускаются именно эти бумаги. Их купля-продажа осуществляется путем заявки на фондовой бирже, а все связанные с этим процедурные вопросы строго регламентируются правилами этой биржи и государственным законодательством.

Свободный рынок в этом смысле не предъявляет жестких требований к продавцам и покупателям. Здесь действуют законодательные нормы, обеспечивающие полный контроль за предпринимательской деятельностью. В той же мере, что и на организованном рынке, компании, выпускающие ценные бумаги, несут административную и уголовную ответственность за обман или дезинформацию покупателя. Посредники действуют в соответствии с официальными нормами и правилами обслуживания клиентов, а сама купля-продажа ценных бумаг подлежит юридическому оформлению и имеет абсолютно правовой характер.

Организованный рынок ценных бумаг – система фондовых бирж – обладает неотъемлемыми чертами:

1) сделки совершаются часто;

2) между ценой спроса и ценой предложения почти никогда нет большого разрыва;

3) сделки проводятся за короткое время, как правило, не бывает значительного колебания цен.

Все это обеспечивается комплексом целенаправленных организационных действий.

Тема №7. Ценная бумага и ее классификации

Понятие ценной бумаги. Ценная бумага как юридическая вещь. Ценная бумага как фиктивная форма стоимости. Экономические виды ценных бумаг. Юридические виды и классификации ценных бумаг.

Методические рекомендации и основные положения, необходимые для усвоения темы.Различают экономическое и юридическое понятие ценных бумаг. Юридическое понятие ценной бумаги – это документ установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Экономическое понятие – это особая форма существования капитала. Капитал в виде ценной бумаги может передаваться, обращаться на рынке как товар, заменять деньги в расчетах и, самое важное, приносить доход.

Ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами. Главное свойство – это возможность обмена на деньги в различных формах.

Ценная бумага выполняет ряд функций:

перераспределяет денежные средства между отраслями экономики, территориями и странами, группами и слоями населения, экономическими субъектами и государством и т. п.;

предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал;

обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала.

Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса: 1) основные (акции, облигации, векселя, закладные); 2) производные (варранты, депозитарные расписки, фьючерсные контракты, опционы и др.) ценные бумаги.

Различают именные, предъявительские и ордерные ценные бумаги.

Именная ценная бумага, в отличие от предъявительской, обладает двумя важными свойствами: 1) ее владелец всегда известен; 2) все операции с этой бумагой доступны для контроля и налогообложения со стороны государства, так как подлежат регистрации. Поэтому в развитом рынке имеется тенденция к увеличению выпуска именных бумаг, так как в этом заинтересованы, с одной стороны, эмитенты, ибо это позволяет осуществлять передачу прав собственности, а с другой – государство, так как оно расширяет свою налогооблагаемую базу.

В зависимости от формы имущественных отношений, выражаемых ценной бумагой, различают долевые и долговые ценные бумаги.

Каждый вид ценных бумаг представляет собой определенную их совокупность, для которой все признаки, присущие ценным бумагам, являются общими.

Для ценной бумаги характерен определенный набор признаков:

срок существования ценной бумаги – время выпуска в обращение, на какой период обращения или бессрочно;

форма существования – документарная или бездокументарная;

национальная принадлежность – отечественная или иностранная;

территориальная принадлежность – регион страны, в котором выпущена данная ценная бумага;

тип актива, лежащего в основе ценной бумаги, или ее исходная основа;

порядок владения – ценная бумага на предъявителя или на конкретное лицо;

форма выпуска – эмиссионная, т. е. выпускаемая отдельными сериями, внутри которых все ценные бумаги совершенно одинаковы по своим характеристикам, или неэмиссионная (индивидуальная);

форма собственности и вид элемента;

характер обращаемости – свободно обращается на рынке или есть ограничения;

экономическая сущность с точки зрения вида прав, которые предоставляет ценная бумага;

уровень риска – высокий, низкий и т. п.;

наличие дохода – выплачивается по ценной бумаге какой-то доход или нет;

форма вложения средств – инвестирующая деньги в долг или для приобретения прав собственности.

Согласно ст. 142 ГК РФ ценными бумагами являются документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарные ценные бумаги).

Ценными бумагами признаются также обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со статьей 149 Гражданского Кодекса (бездокументарные ценные бумаги).

Ценными бумагами являются акция, вексель, закладная, инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда, коносамент, облигация, чек и иные ценные бумаги, названные в таком качестве в законе или признанные таковыми в установленном законом порядке.

Выпуск или выдача ценных бумаг подлежит государственной регистрации в случаях, установленных законом.

Статья 143 называет следующие виды ценных бумаг: предъявительские (ценные бумагами на предъявителя), ордерные и именные.

Тема №8. Виды ценных бумаг и инструментов на их основе

Документарные и бездокументарные ценные бумаги. Акция, вексель, закладная, инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда, коносамент, облигация, чек.

Методические рекомендации и основные положения, необходимые для усвоения темы.

Документарные ценные бумаги - соответствующие установленным законом требованиям документы, удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении

Документарные ценные бумаги могут быть предъявительскими (ценными бумагами на предъявителя), ордерными и именными.

Предъявительской является ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец.

Ордерной является ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец, если ценная бумага выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца по непрерывному ряду индоссаментов.

Именной документарной является ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается:

1) или лицо, являющееся владельцем ценной бумаги и указанное в качестве правообладателя в учетных записях, которые ведутся обязанным лицом или лицом, действующим по его поручению и имеющим соответствующую лицензию. Законом может быть предусмотрена обязанность передачи ведения такого учета лицу, имеющему соответствующую лицензию;

2) или ее владелец, если ценная бумага была выдана на его имя либо перешла к нему от первоначального владельца в порядке непрерывного ряда цессий.

Выдача или выпуск предъявительских ценных бумаг допускается в случаях, установленных законом.

Законом может быть исключена возможность выдачи или выпуска определенных документарных ценных бумаг в качестве именных либо в качестве ордерных.

Обязательные реквизиты, требования к форме документарной ценной бумаги и другие требования к документарной ценной бумаге определяются законом или в установленном им порядке.

При отсутствии в документе обязательных реквизитов документарной ценной бумаги, несоответствии его установленной форме и другим требованиям документ не является ценной бумагой, но сохраняет значение письменного доказательства.

Бездокументарные ценные бумаги - обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со статьей 149 ГК РФ.

Лицами, ответственными за исполнение по бездокументарной ценной бумаге, являются лицо, которое выпустило ценную бумагу, а также лица, которые предоставили обеспечение исполнения соответствующего обязательства. Лица, ответственные за исполнение по бездокументарной ценной бумаге, должны быть указаны в решении о ее выпуске или в ином предусмотренном законом акте лица, выпустившего ценную бумагу.

Право требовать от обязанного лица исполнения по бездокументарной ценной бумаге признается за лицом, указанным в учетных записях в качестве правообладателя, или за иным лицом, которое в соответствии с законом осуществляет права по ценной бумаге.

Акция - ценная бумага, удостоверяющая внесение средств на цели развития акционерного общества и дающая право ее владельцу на участие в управлении, на часть собственности общества при его ликвидации, на получение части прибыли хозяйствующего субъекта в форме дивидендов, на информацию о деятельности общества, преимущественное право на покупку новых акций и другие права.

Особенность акции заключается в том, что она в наибольшей мере среди всех ценных бумаг несет на себе регулирующие функции в системе общественного воспроизводства. Именно акция в максимальной степени способствует переливу капитала в перспективные и стабильна развивающиеся отрасли экономики из увядающих отраслей и производств. Регулирующие свойства акции связаны, в первую очередь, с такими ее свойствами, как: ликвидность, потенциал прироста курсовой стоимости и доходность. Ликвидность - способность ценной бумаги к реализации, степень ее обратимости в денежные средства; другими словами - это возможность быстро и без потерь продать ценные бумаги по разумной, реальной рыночной цене. Доходность - это отношение дохода, полученного от ценной бумаги (дивиденда, процента, премии), к инвестициям в нее. Обычно выражается в процентах. Курс - это цена, по которой продаются и покупаются ценные бумаги на фондовом рынке (обычно выражается в денежных единицах).

С точки зрения качественной определенности и особенностей выпустившего их эмитента различаются акции: новых компаний; компаний традиционных отраслей; стабильно развивающихся корпораций; поисковых (венчурных) компаний; предприятий увядающих отраслей.

Можно выделить акции: коммерческих предприятий; некоммерческих (например, бирж); инвестиционных институтов (инвестиционных фондов, компаний); банков; институциональных инвесторов (например, пенсионных фондов); прочих эмитентов. Выделяются также акции открытых акционерных обществ и закрытых акционерных обществ.

В зависимости от особенностей эмиссии и размещения акций выделяют акции первого, второго и последующих выпусков. При этом акции первого называются акциями основного выпуска.

В зависимости от особенностей обращения выделяют акции, котирующиеся на фондовой бирже или зарегистрированные и некотирующиеся (незарегистрированные).

С позиции видов различают акции простые (именные или на предъявителя) и привилегированные (префакции). Простая акция - это ценная бумага, документирующая инвестиции в акционерное общество с целью получения части прибыли акционерного общества в виде дивиденда, обеспечения прироста курсовой стоимости, участия в управлении и получения части имущества, остающегося после ликвидации корпорации.

"Золотая акция", выпускаемая в количестве одного экземпляра, дает владельцу все права, предусмотренные для владельцев простых акций, а также право "вето" при рассмотрении общим собранием акционеров таких вопросов, как: изменение устава, реорганизация и ликвидация предприятия, продажа имущества, участие в других предприятиях - ради обороноспособности и безопасности государства, и защиты его экономических интересов.

Вексель — это ценная бумага, выпуск и обращение которой осуществляется в соответствии с особым законодательством, называемым вексельным правом. Данная ценная бумага удостоверяет долг одного лица (должника) другому лицу (кредитору), выраженный в денежной форме, права на который могут передаваться любому другому лицу путем приказа владельца векселя без согласия того, кто выписал его.

Отличие векселя от акции состоит в том, что последняя есть долевая ценная бумага, а вексель — долговая. Их единство исходит из того, что в основе любой ценной бумаги лежит ссудный капитал, а не товарная или производительная его формы.

Отличие векселя от облигации основывается на различиях, проистекающих из их конкретных форм существования как ценных бумаг:

облигация — по своей сути эмиссионная бумага, а вексель имеет более индивидуальный характер (хотя на рынке можно встретить и выпуски векселей крупными партиями);

эмиссия облигаций подлежит обязательной регистрации со стороны государства, а векселей — нет;

вексель может использоваться как платежно-расчетное средство, а расчеты с помощью облигаций не разрешаются;

облигация продается по договору купли-продажи, а вексель передается по приказу его владельца и т. д.

В отличие от акций и облигаций вексель может существовать только в документарной (бумажной) форме.

Облигация — единичное долговое обязательство эмитента на возврат номинальной стоимости через определенный срок в будущем, на условиях, устраивающих его держателя.

Облигация есть долговая рыночная ценная бумага, представляющая собой мобильную (ликвидную) форму существования договора займа на единичную часть этого займа с первичным кредитором.

Облигация — ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между держателем облигации (кредитором) и лицом, её выписавшим (заемщиком). Облигация удостоверяет право кредитора получить и обязательство заемщика выплатить в определенный срок номинальную стоимость облигации и проценты по ней.

Облигация наряду с акцией является основным современным видом ценной бумаги. Облигация несколько старше акции. На протяжении пяти столетий многие государства прибегали к выпуску облигаций для финансирования своих расходов, прежде всего связанных с войнами. Ценные бумаги, подобные акциям, тоже встречаются в средние века, но их расцвет пришелся на вторую половину XIX в., и тогда же начался активный выпуск облигаций различного рода коммерческими компаниями. Можно сказать, что настоящая история акций и облигаций началась лишь с эпохой быстрого развития капитализма. В настоящее время эти ценные бумаги доминируют на рынке ценных бумаг.

Чеки — это ценная бумага, в которой содержится распоряжение плательщика-чекодателя своему банку произвести платеж указанной суммы чекодержателю.

Закладная - это именная ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимости), на получение денежного обязательства или указанного в ней имущества.

Инвестиционный пай - именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд.

Коносамент — это ценная бумага, которую выписывает перевозчик морского груза собственнику груза. Коносамент — это безусловное обязетельство морского перевозчика доставить груз по назначению в соответствии с условиями договора перевозки.

Модуль 2. ПРАВОВЫЕ ОТНОШЕНИЯ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ.

Тема №9 Саморегулирование в условиях функционирования рынка ценных бумаг.

Понятие, значение и правовые основы саморегулирования деятельности на рынке ценных бумаг. Формы саморегулирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Порядок создания и компетенция саморегулируемых организаций. Порядок разрешения споров, возникающих между профессиональными участниками рынка ценных бумаг, в рамках саморегулируемых организаций.

Методические рекомендации и основные положения, необходимые для усвоения темы.Саморегулируемой организацией профессиональных участников рынка ценных бумаг именуется добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующее в соответствии с настоящим Федеральным законом и функционирующее на принципах некоммерческой организации.

Саморегулируемая организация учреждается профессиональными участниками рынка ценных бумаг для обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг.

Все доходы саморегулируемой организации используются ею исключительно для выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов.

Саморегулируемая организация в соответствии с требованиями осуществления профессиональной деятельности и проведения операций с ценными бумагами, утвержденными Банком России, устанавливает обязательные для своих членов правила осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, стандарты проведения операций с ценными бумагами и осуществляет контроль за их соблюдением.

Целями деятельности саморегулируемых организаций (СРО) профессиональных участников рынка ценных бумаг являются:

Развитие и совершенствование системы регулирования рынка ценных бумаг.

Установление правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, которые способствуют эффективной деятельности на рынке ценных бумаг.

Осуществление надзора и контроля за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Защита законных прав и интересов владельцев ценных бумаг и клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые являются членами саморегулируемой организации.

Повышение стандартов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, включая стандарты профессиональной этики на рынке ценных бумаг;

Обеспечение условий профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Преимущества саморегулируемой организации (СРО) профессиональных участников рынка ценных бумаг:

Саморегулируемая организация (СРО) профессиональных участников рынка ценных бумаг осуществляет защиту прав и законных интересов ее членов;

Членство в саморегулируемой организации (СРО) профессиональных участников рынка ценных бумаг ведет к повышению качества осуществляемых работ;

Членство в саморегулируемой организации (СРО) профессиональных участников рынка ценных бумаг ведет к взаимной поддержке ее членов;

Саморегулируемая организация (СРО) профессиональных участников рынка ценных бумаг оказывает помощь в повышении квалификации сотрудников членов СРО;

Саморегулируемая организация (СРО) профессиональных участников рынка ценных бумаг осуществляет информационную поддержку членов, путем предоставления изменений в нормативно-правовые акты затрагивающие профессиональных участников - членов СРО, проведению общих собраний членов СРО, организации круглых столов, симпозиумов и конференций посвященных актуальным темам саморегулирования, функционирования СРО, а так же проблемам в сфере регулирования и функционирования деятельности рынка ценных бумаг.

Тема №10 Ответственность за нарушения законодательства на рынке ценных бумаг.

Понятие и виды ответственности за правонарушения в сфере обращения ценных бумаг. Правонарушения в сфере обращения ценных бумаг как основание привлечения к ответственности. Административные правонарушения на рынке ценных бумаг и ответственность за них. Материальная ответственность за правонарушения в сфере обращения ценных бумаг. Уголовная ответственность за правонарушения в сфере обращения ценных бумаг. Дисциплинарная ответственность, применяемая к профессиональным участникам РЦБ.

Методические рекомендации и основные положения, необходимые для усвоения темы.

Правовому регулированию рынка ценных бумаг на современном этапе присуще применение таких видов ответственности за правонарушения на РЦБ, как: возмещение убытков; применение штрафных санкций к субъектам хозяйствования;применение мер административной и уголовной ответственности к гражданам и должностным лицам субъектов хозяйственной деятельности;применение оперативно-хозяйственных санкций к правонарушителям. Основным видом ответственности на РЦБ традиционно является возмещение убытков. Например, основное действующее лицо рынка ценных бумаг — эмитент обязан в случае невыполнения условий предоплаты на ценные бумаги вернуть предоплатчикам по их требованию все полученные от них средства с оплатой про­центов за весь срок, возместить убытки, причиненные недостоверной информацией о ценных бумагах. Однако в современных условиях сложность доказывания убытков, непрофессиональные действия массового инвестора и прочие мотивы не способствуют успешной реализации этого вида ответственности вообще и его пре­вентивной функции в частности.

За нарушения настоящего законодательных актов Российской Федерации о ценных бумагах лица несут ответственность в случаях и порядке, предусмотренных гражданским, административным или уголовным законодательством Российской Федерации.

Вред, причиненный в результате нарушения законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, подлежит возмещению в порядке, установленном гражданским законодательством Российской Федерации.

В настоящее время административная ответственность за различные виды правонарушений в области рынка ценных бумаг определяется положениями Кодекса РФ об административных правонарушениях от 30 декабря 2001 г. N 195-ФЗ. Таким образом, эмитентов ценных бумаг, профессиональных участников рынка ценных бумаг (брокеров, дилеров, доверительных управляющих и др.), а также их должностных лиц могут привлекать к административной ответственности за различные виды нарушений в области рынка ценных бумаг только в соответствии с КоАП РФ. При этом нормы, устанавливающие составы правонарушений на рынке ценных бумаг и меры административной ответственности к нарушителям законодательства о ценных бумагах, приводятся в гл.15 КоАП РФ, где помимо этого установлены составы правонарушений и ответственность за их совершение в области финансов, налогов и сборов. Рассмотрим более подробно составы этих административных правонарушений и меры административного воздействия за их совершения.

В Уголовный кодекс РФ включены новые статьи: 185.2 "Нарушение порядка учета прав на ценные бумаги", 185.3 "Манипулирование ценами на рынке ценных бумаг" (под манипулированием понимаются действия, определенные законодательством о ценных бумагах) и 185.4 "Воспрепятствование осуществлению или незаконное ограничение прав владельцев ценных бумаг" (отказ в созыве или уклонение от созыва общего собрания акционеров, другие нарушения, связанные с проведением общего собрания акционеров, иные нарушения прав владельцев эмиссионных ценных бумаг или паев паевых инвестиционных фондов). Обязательным признаком указанных правонарушений является причинение крупного или особо крупного ущерба (более одного миллиона рублей или, соответственно, более двух миллионов пятисот тысяч рублей) либо извлечение дохода в крупном размере (более миллиона рублей).

За указанные правонарушения предусмотрены санкции в виде штрафа, лишения права занимать определенные должности либо заниматься определенной деятельностью, а также в виде лишения свободы, назначение которых зависит, в т.ч., от наличия отягчающих обстоятельств, определенных новыми статьями УК РФ. Так, например, за манипулирование ценами на рынке ценных бумаг с использованием средств массовой информации или Интернета может быть назначено наказание в виде лишения свободы на срок от пяти до семи лет со штрафом в размере до одного миллиона рублей или в размере заработной платы или иного дохода осужденного за период до трех лет либо без такового с лишением права занимать определенные должности либо заниматься определенной деятельностью на срок до трех лет или без такового.

В статьи 185 и 185.1 УК РФ, устанавливающие уголовную ответственность за злоупотребления при эмиссии ценных бумаг, и за злостное уклонение от раскрытия или предоставление информации, определенной законодательством о ценных бумагах, внесены изменения, уточняющие составы этих преступлений.

Характерной чертой профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг является то, что порядок ее осуществления регламентируется не только законами и подзаконными актами, принимаемыми органами государственной власти. Немаловажную роль в установлении правил и стандартов поведения профессиональных участников рынка ценных бумаг (далее - профессиональные участники) играют такие субъекты рынка ценных бумаг, как саморегулируемые организации профессиональных участников и организаторы торговли на рынке ценных бумаг (фондовые биржи). Соблюдение правил и стандартов профессиональной деятельности, установленных во внутренних документах саморегулируемых организаций, организаторов торговли, обеспечивается возможностью применения к их нарушителям неблагоприятных мер, предусмотренных во внутренних документах указанных субъектов рынка ценных бумаг (штраф, приостановление допуска к торгам и др.). Очевидно, что такие меры являются разновидностью мер юридической ответственности.

Документы, предусматривающие меры ответственности членов СРО и участников торгов, чаще всего именуются дисциплинарными кодексами, кодексами мер дисциплинарного воздействия, например Дисциплинарный кодекс НАУФОР, Кодекс мер дисциплинарного воздействия ПАРТАД, Кодекс мер дисциплинарного воздействия на участников торгов при нарушениях ими правил организатора торговли, требований иных документов организатора торговли Некоммерческого партнерства <Фондовая биржа РТС> и др. В тексте указанных кодексов используются понятия <дисциплинарная ответственность>, <меры дисциплинарного воздействия>, <дисциплинарное нарушение>. Меры ответственности к профессиональным участникам применяют дисциплинарные комитеты и комиссии в пределах их компетенции, установленной СРО, организатором торговли.

Тема №11 Тенденции развития рынка ценных бумаг

Понятие и типы тенденций. Краткосрочные тенденции. Долгосрочные тенденции. Общие тенденции. Основные структурные тенденции.

Мировые фондовые рынки: организация деятельности, участники, тенденции развития, источники правового регулирования.

Основные модели регулирования деятельности участников фондового рынка. Регулирование и саморегулирование рынка ценных бумаг в зарубежных странах: США, Европа, Азия. Международный рынок ценных бумаг. Понятие рынка евробумаг.

Методические рекомендации и основные положения, необходимые для усвоения темы.Тенденции развития мирового рынка есть одновременно тенденции развития рынка ценных бумаг и наоборот.

Наиболее существенные тенденции развития рынка ценных бумаг обычно группируются следующим образом:

концентрация и централизация капиталов и организаций;

формирование мирового рынка ценных бумаг;

компьютеризация;

коммерциализация фондовых бирж;

секьюритизация;

рост уровня организованности и регулируемости;

нововведения;

увеличение капитализации.

Тенденция к концентрации и централизации - общерыночная тенденция, которая на рынке ценных бумаг проявляется в укрупнении (по числу работников, капиталов, филиалов и т. п.) организаций профессиональных посредников и в сокращении их количества, включая число функционирующих в каждой стране фондовых бирж. Указанные организации становятся все более мощными по размерам собственного капитала и привлекаемым капиталам своих клиентов; разрастается их филиальная сеть как внутри своей страны, так и за рубежом; они становятся все более многофункциональными, и спектр услуг, которые они предоставляют на рынке, становится все более широким; идет процесс их слияния как между собой, так и с другими финансовыми и банковскими структурами.

Формирование мирового рынка ценных бумаг связано с процессом формирования единого мирового хозяйства. Это тот локомотив, который движет вперед рыночный процесс в целом. Объединение национальных рынков ценных бумаг в мировой практике идет по таким направлениям, как обеспечение возможности для любого инвестора оперировать с ценными бумагами, независимо от их национальной принадлежности; тесная связь национальных рынков между собой благодаря современным средствам связи и организации банковских расчетов в мировом масштабе; переход на единые стандарты деятельности на фондовых рынках развитых стран и их общее регулирование и т. п.

Компьютеризация. Современный рынок ценных бумаг уже невозможен без его широчайшей компьютеризации, которая обеспечивает как заключение, так и обслуживание огромного количества ежедневно заключаемых сделок с ценными бумагами. Компьютеризация является основой для ряда нововведений на рынке ценных бумаг.

Секьюритизация - это тенденция вовлечения все больших капиталов, независимо от форм их существования, на рынок ценных бумаг путем кратковременного или длительного представления их в форме тех или иных видов ценных бумаг. Особенно это относится к капиталу, который по разным причинам находится в данный момент в малоактивной форме, например, в виде недвижимого имущества, как-то: жилья, основных производственных фондов, запасов сырья длительного характера и т. п. Выпуск разнообразных облигаций или других долговых ценных бумаг на базе такого имущества позволяет ускорять оборот такого капитала, получать дополнительный доход, расширять рынок и его возможности.

Усиление регулирования и контроля, прежде всего со стороны государства, за рынком ценных бумаг объясняется той огромной ролью, которую он играет в современную эпоху, а потому надежность этого рынка, степень доверия к нему со стороны всех его участников должны только возрастать и усиливаться. Оборотной стороной этого процесса считают его «фискальный» характер, т. е. одновременно расширяются возможности государства по сбору налогов с участников данного рынка.

Нововведения на рынке ценных бумаг охватывают следующие направления:

создание все новых инструментов данного рынка;

создание новых систем торговли ценными бумагами;

совершенствование инфраструктуры рынка.

В основе рыночных нововведений лежит, с одной стороны, компьютеризация всех сторон рыночных процессов как материальная основа для создания все новых инструментов и механизмов рынка, а с другой — усиление нестабильности на рынке и в силу этого необходимость создания указанных инструментов и механизмов для борьбы с различными и все увеличивающимися по количеству и размерам рыночными рисками.