1.Фундаментальный анализ

Существуют множество подходов к пониманию поведения валютного курса на рынке. Если проанализировать валютный рынок Казахстана, то создается впечатлению, что он словно специально создан, чтобы вводить людей в заблуждение и делить их на две противоположные группы. Как говорят опытные трейдеры: «Ни в коем случае нельзя верить рынку сердцем. Его нужно оценивать только головой на основе проводимой трейдером аналитической работы».

Валютный курс можно анализировать и прогнозировать тремя методами анализа: фундаментальным, техническим и вероятностным. Эти методы пытаются решить одну и ту же проблему: определить направление дальнейшего движения цены, но подходят к ней с разных сторон. Фундаменталисты изучают причины, движущие рынком, основываются на обычной логике и постоянно задают вопрос «почему?»; технические аналитики прогнозируют эффект, и считают, что знать причину вовсе не обязательно, поскольку фундаментальный анализ заложен в технический по определению, а практический вывод теории вероятностного анализа можно сформулировать так: Никакого доверия экономическим или техническим прогнозам. Проанализируем два основных метода, используемые казахстанскими трейдерами.

Фундаментальные факторы являются ключевыми макроэкономическими показателями состояния национальной экономики, действующими в среднесрочной перспективе, воздействующими на участников валютного рынка и уровень валютного курса.

В таблице1 приводятся данные международного агентства Reuter, используемые для анализа дилерами казахстанских банков при выходе на международный валютный рынок и работе с ведущими валютами.

Таблица 1.– Основные экономические индикаторы валютного рынка на 30 апреля 20ХХ г.

DATE	TIME	INDICATOR	MNTH	F’CAST	UNIT	LOW/HIGH	NO.	PREV
30Apr	0500GB	N’Wide Hse Prices	Apr	N/F	Pct	-/-	-	-
30Apr	0500 JP	Construction Ords Y/Y	Mar	N/F	Pct	-/-	-	-11.4
30Apr	0500 JP	Housing Starts Y/Y	Mar	N/F	Pct	-/-	-	2.8
30Apr	0645 FR	Unemployment	Mar	9.2	Pct	9.2/9.3	13	9.2
30Apr	0650 FR	Consumer Sent	Apr	-28.4	Ind	-34.0/-24.0	14	-32.0
30Apr	0700 IT	CPI M/M Prelim	Apr	0.3	Pct	0.3/0.3	10	0.3
30Apr	0700 IT	CPI Y/Y Prelim	Apr	2.8	Pct	2.8/2.8	10	2.7
30Apr	0700 IT	HICP M/M Prelim	Apr	0.7	Pct	0.6/0.8	6	1.3
30Apr	0700 IT	HICP Y/Y Prelim	Apr	2.9	Pct	2.7/3.0	6	2.9
30Apr	0800 IT	PPI M/M	Mar	0.1	Pct	-0.2/0.4	14	0.4
30Apr	0800 IT	PPI Y/Y	Mar	2.7	Pct	2.5/3.0	15	2.8
30Apr	1000 E12	Business Climate	Apr	-0.5	Ind	-0.7/-0.3	5	-0.6
30Apr	1000 E12	EC Bus Sentiment	Apr	-11.4	Ind	-14.0/-10.0	23	-12.0
30Apr	1000 E12	EC Cons Sentiment	Apr	-19.8	Ind	-22.0/-18.0	24	-21.0
30Apr	1000 E12	EC Economic Sentiment	Apr	98.1	Ind	97.6/98.5	15	97.8
30Apr	1000 E12	HICP M/M Flash Est	Apr	0.2	Pct	0.1/0.4	13	0.6
30Apr	1000 E12	HICP Y/Y Flash Est	Apr	2.2	Pct	2.0/2.4	25	2.4
30Apr	1100 US	Mortgage Market	W/E	N/F	Ind	-/-	-	1055.8
30Apr	1100 US	Refinancing Ind	W/E	N/F	Ind	-/-	-	5103.9
30Apr	1230 CA	GDP M/M	Feb	N/F	Pct	-/-	-	0.4
30Apr	1230 CA	PPI M/M	Mar	N/F	Pct	-/-	-	0.6
30Apr	1230 CA	PPI Y/Y	Mar	N/F	Pct	-/-	-	2.3
30Apr	1230 CA	Raw Materials M/M	Mar	N/F	Pct	-/-	-	3.1
30Apr	1300 US	Chicago PMI	Apr	48.9	Ind	45.0/51.5	19	48.4
30Apr	1300 US	New York NAPM	Apr	N/F	Ind	-/-	-	240.3
30Apr	1400 US	Chi Fed Nat Act Ind	Mar	N/F	Ind	-/-	-	-0.6
30Apr	N/A JP	BOJ Rate Decision	-	N/F	Pct	-/-	-	-

Приведенные данные – это данные макроэкономической статистики, публикуемые национальными статистическими органами. Информационное агентство Reuter доставляет пользователям свежие статистические данные в момент их опубликования. Известен график публикации статистических данных различных стран: в какой день и во сколько те или иные показатели будут официально объявлены, и мгновенно переданы в системе Reuter, возникнув на экранах рейтеровских мониторов по всему миру.

В разбивке по часам приводятся средневзвешенные прогнозы экономистов и исследовательских центров об ожидаемых показателях национальной статистики (F’CAST). Дается время их публикации, а также предыдущие значения показателей (PREV). Эти данные тщательно анализируются дилерами и аналитическими отделами банков, и на их основе вырабатывается сценарий поведения валютного курса и тактика арбитражных операций.

Обычно на мировых валютных рынках, где 80 процентов арбитражных операций проводятся с американским долларом, наибольшее влияние имеют данные по экономике США, что приводит к повышению или снижению курса доллара по отношению к остальным валютам. Можно выделить два временных аспекта влияния фундаментальных факторов на валютный курс:

1. Долгосрочное влияние, то есть данный набор фундаментальных факторов определяет состояние национальной экономики, а, следовательно, тренд изменения валютного курса на протяжении месяцев и лет. Такое среднесрочное прогнозирование курса используется для открытия стратегических позиций. Например, многолетнее отрицательное сальдо торгового баланса США с Японией является причиной постоянного снижения курса доллара к японской йене (с 250 в 1985 г. до 89,75 в 2010 и до 120,00 в 2015 г.). Для средне- и долгосрочного влияния учитываются статистические индикаторы за период больше месяца.

2. Краткосрочное, то есть влияние опубликованного статистического индикатора на курс валюты, действующее в течение нескольких часов или порой минут. Например, публикация данных о снижении дефицита торгового баланса США с Японией за прошлый квартал способна привести к некоторому росту курса доллара к йене в течение нескольких часов (с 82,32 до 90,73). Краткосрочное влияние на курс оказывают индикаторы за короткие периоды (неделя или месяц)

Валютные дилеры, принимающие решения о покупке или продаже валюты после появления на экранах мониторов сообщений о значении данного экономического индикаторы, должны мгновенно ответить на ряд вопросов, от правильного решения которых зависит размер прибыли или убытка, полученного банком.

Поскольку дилеры знают предварительный прогноз экономического показателя, в первую секунду после его публикации они сравнивают прогноз и реальное значение. В случае совпадения спрогнозированного и реального значения показателя сильного движения валютного курса, как правило, не происходит. При этом говорят, что рынок уже заранее дисконтировался или «заложился» на данное значение показателя, и движение курса произошло ранее. Характер реакции на опубликованный показатель или ожидаемое сообщение определяется той долей рынка, которая уже дисконтировалась на значение данного показателя.

Например, стал известен прогноз по резкому снижению показателя прироста валового национального продукта США с 1,2 до 0,4% в квартал. Несмотря на то, что это пока лишь прогноз, многие дилеры начинают заблаговременно продавать доллары, что приводит к понижению курса. Если их доля в общем объеме рынка достаточно велика, то на момент публикации данных в среду в 13:30 по гринвичскому времени реакция рынка будет зависеть от конкретной цифры показателя:

• если значение прироста ВНП составит 0,4%, показатель курса практически не изменится;

• если реальное значение прироста ВНП превысит ожидаемое, например 0,9%, курс доллара возможно повысится, хотя и не очень сильно;

• если реальный прирост ВНП составит всего 0,1%, то есть ниже ожидаемого – очевидно дальнейшее падение курса доллара;

• если же прирост ВНП окажется необычайно высоким и абсолютно не ожидаемым рынком, что сменит оценку текущей экономической ситуации, то валютный курс сильно вырастет.

Положительные эти данные или отрицательные?

Положительные данные приводят к росту курса валюты, отрицательные, наоборот, к его снижению. Отвечая на вопрос о степени положительности данных, дилеру следует различать номинальные и реальные показатели, например, номинальный рост ВНП за год в абсолютных цифрах: ВНП(1)/ВНП(0), или, что лучше отражает истинное состояние экономики – годовой прирост ВНП, скорректированный (деленный) на индекс инфляции за год, то есть реальный показатель.

Если дилер работает на внутреннем рынке, то он использует данные по своей стране.

Фундаментальный анализ предполагает всестороннее рассмотрение экономических, политических и психологических факторов, влияющих на движение цены той или иной валюты. Данные факторы можно обобщить по следующим группам:

1. Образующие факторы. Факторы, непосредственно определяющие динамику валютного курса, то есть непосредственно связанные с процессом международного экономического обмена:

1. Валовой национальный продукт (ВНП) обеих стран, участвующих в международном обмене;

2. Платежный баланс;

3. Внутреннее и внешнее предложение денег;

4. Процентные ставки.

2. Регулирующие факторы. Факторы, действие которых влияет на изменение образующих факторов и оказывает тем самым регулирующее воздействие на механизм установления валютного курса: