2. История фьючерса

Современные товарно-биржевые фьючерсные рынки и принципы, лежащие в основе фьючерсной торговли товарами, имеют многовековую историю становления и развития. Еще в Древней Греции и Древнем Риме формализованная торговая практика началась с фиксирования времени и места торговли, центрального рыночного заведения, с общих товарообменных операций и валютных систем, а также заключения контрактов на поставку товаров в договорные сроки.

«Политика» Аристотеля содержит одно из самых ранних письменных упоминаний о торговле фьючерсами: Фалес Милетский разработал «финансовый приём, который может иметь универсальное применение». Фалес на основании астрономических данных предсказал, что урожай оливок будет исключительно хорош осенью следующего года. Уверенный в своём предсказании, он заключил соглашения с владельцами маслобоен в Милете и на Хиосе и передал им в задаток свои деньги, чтобы гарантировать себе эксклюзивное право использовать их оливковые прессы, когда созреет урожай. Фалес заключил договоры по низким ценам, поскольку никто не знал, будет ли урожай обильным или скудным. Владельцы прессов были готовы подстраховаться себя от возможных слишком низких доходов. Когда созрел урожай и спрос на использование оливковых прессов значительно превысил предложение, Фалес мог продавать свои оговоренные в контрактах права на использование оливковых прессов по своему выбору на выгодных для себя условиях, на чём заработал много денег.

В Японии натуральная, или наличная, торговля рисом датируется началом 1700-х годов. Первые фьючерсные торги рисом появились в 1710 году на бирже в Осаке. Заблаговременная контрактация – торговля зерном с поставкой в указанные сроки – была совершена в 1730 г. на рисовом рынке "Дояма". Заблаговременное заключение контрактов – это сделка за наличный расчет, при которой покупатель и, продавец согласовывают цену, количество и сроки будущих поставок определенного товара. Поскольку в контракте эти пункты не стандартизированы, каждое условие контракта должно "оговариваться" между покупателем и продавцом.

Параллельно шло формирование фьючерсных бирж на Среднем Западе США в начале 1800-х годов. Фьючерсная торговля была тесно связана с развитием коммерческой деятельности в Чикаго и торговлей зерном на Среднем Западе. С расширением зерновой торговли в 1848 г. 82 купца организовали центральное рыночное учреждение – Чикагскую товарную биржу, назвав ее Чикагской товарной палатой.

Целями создания этой биржи были содействие коммерческой деятельности города и предоставление места, где покупатели и продавцы могли бы встречаться и обмениваться товарами. В начальный период существования товарной биржи применялась система заблаговременных контрактов.

Однако такие предварительные соглашения имели недостатки. Они не были стандартизованы в отношении качества и сроков поставок, и участники сделок (купцы, биржевые маклеры, поставщики) часто не выполняли заблаговременно принятых на себя обязательств. В 1865 г. Чикагская товарная биржа сделала шаг к формализации торговли зерном посредством разработки стандартных типовых соглашений, названных фьючерсными контрактами. Эти заочные контракты, в противоположность заблаговременным, стандартизованы по качеству, количеству, срокам и местам поставки товара, по которому, совершена сделка.

В том же году была введена в действие система гарантийных взносов на случай невыполнения покупателями и продавцами своих контрактов. По этой системе участники сделок должны делать денежные вклады в фонд биржи или вносить плату представителю биржи. Эти основополагающие принципы фьючерсной торговли остаются в силе и в настоящее время.

В начале 70-х годов с учетом новых финансовых механизмов были проведены первые операции с фьючерсными контрактами в области финансов с гарантийным обеспечением закладными сертификатами Общенациональной ипотечной ассоциации и иностранной валютой. Организация сделок с участием ассоциации была совместным мероприятием Чикагской товарной биржи и членов сообщества ссудных кредитов по закладным. После нескольких лет масштабных исследований был разработан контракт, вступивший в силу в октябре 1975 г.

С развитием рынка ценных бумаг появилась потребность в срочных инструментах для хеджирования ценовых рисков. Рынок производных инструментов развивался быстрыми темпами и нуждался во все новых фондовых инструментах. Так появились контракты на индексы. Первый фьючерсный контракт был на индекс Доу Джонса. Портфельные управляющие получили возможность дешевого хеджирования всего инвестиционного портфеля. Фьючерсные контракты на индекс стали настолько популярны, что обороты по ним превосходили объемы торговли по акциям. В последующем, в обращении стали появляется контракты и на другие индексы.

С расширением географии и времени работы бирж в течение нескольких последних лет стала совершенно очевидной взаимозависимость экономик разных государств. Это отразилось и на секторе фьючерсных контрактов в США. В апреле 1987 г. Чикагская товарная биржа впервые в истории фьючерсных бирж организовала дополнительную вечернюю "сессию". Началась эпоха валютных фьючерсов. Такое нововведение повышает ликвидность, оперативность, эффективность и доступность рынков для представителей делового мира из разных стран. Захватив утренние часы коммерческой работы в Гонконге, Сиднее, Токио и Сингапуре, биржи США могут напрямую конкурировать с японскими и дальневосточными рынками.

Валютные фьючерсы были популярны в прошлом, но в настоящее время занимают небольшую долю рынка, которая неуклонно снижается. Эта тенденция в основном объясняется переориентацией институциональных участников валютного рынка на внебиржевые инструменты хеджирования валютных рисков, а также существенным сокращением торгуемых инструментов в связи с введением евро.

Лидирующими биржами по торговле валютными фьючерсными контрактами в настоящее время являются Чикагская (СМЕ), Нью-Йоркская (COMEX), Лондонская (LIFFE), Сингапурская (SIMEX), Цюрихская (SOFFEX), Парижская (MATIF).