[Gl]Тема 11. Валютные фьючерсы[:]

Цель: Раскрыть особенности валютных фьючерсов.

Структура лекции:

1. Понятие фьючерсного контракта

2. История фьючерса

3. Фьючерсная цена

4.Особенности торговли фьючерсными контрактами. Маржинальная торговля

5. Торговля фьючерсными контрактами на Казахстанской фондовой бирже

6. Сравнение фьючерсного и форвардного рынков

1. Понятие фьючерсного контракта

Фью́черс (от англ. futures) – производный финансовый инструмент, стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т. п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса.

Фьючерсная сделка – сделка, заключаемая на бирже на стандартизованное количество сумму базисного актива или финансового инструмента определенного качества со стандартизованными сроками исполнения сделки. При совершении сделки продавец контракта берет на себя обязательство продать, а покупатель – купить базисный актив или финансовый инструмент в определенный срок в будущем по цене, фиксируемой в момент сделки. Стандартизованный форвард на бирже становится фьючерсом.

В отличие от форварда, биржа берет на себя разработку правил торговли фьючерсами. Объектом фьючерсной сделки выступает не биржевой товар, а биржевой контракт, который предусматривает куплю-продажу строго согласованного количества определенного актива. Условия фьючерсного контракта стандартны.

Все фьючерсные контракты имеют контрактную спецификацию, представляющую собой юридический документ, фиксирующий количество базисного актива, его качество или свойства, сроки поставки, сроки действия контракта, правила установления котировок и т.д. Наличие данного документа при торговле фьючерсными контрактами обязательно. Он дает возможность участникам рынка установить единообразное понимание деталей контракта.

Поскольку в целях стандартизации размер контрактов на конкретный актив имеет определенную величину, при заключении фьючерсной сделки указывается, на какое количество контрактов актива она распространяется. Кроме числа контрактов, участники сделки договариваются и о цене контрактов.

Цели заключения фьючерсных контрактов. Фьючерсные контракты являются высоколиквидными. Для них существует широкий вторичный рынок, поскольку по своим условиям они одинаковы для всех инвесторов. В то же время стандартный характер условий контракта может оказаться неудобным для контрагентов. Например, им требуется поставка некоторого актива в ином количестве, в ином месте и в другое время, чем это предусматривается фьючерсным контрактом на данный актив. Кроме того, на бирже может вообще отсутствовать фьючерсный контракт на актив, в котором заинтересованы контрагенты. В связи с этим заключение сделки, как правило, имеет своей целью не реальную поставку (прием) актива, а хеджирование позиций контрагентов или спекуляцию, т.е. игру на разнице цен.

Таким образом, можно выделить основные характеристики фьючерса.

Фьючерсные контракты это:

• биржевые контракты, заключение которых происходит только на биржах. Каждая биржа самостоятельно разрабатывает фьючерсные контракты, которые обращаются на ее базе;

• фьючерсный контракт стандартизирован по всем параметрам, кроме одного - цены;

• исполнение и все расчеты по фьючерсному контракту гарантированы биржей и ее расчетным органом (клиринговой палатой). Это обеспечивается наличием крупного страхового фонда, обязательного механизма гарантийного залога (маржи);

• фьючерсный контракт благодаря механизму возможного досрочного прекращения обязательств по нему любой из его сторон имеет своей целью не куплю-продажу первичного актива, а получение дохода от сделок на фьючерсном рынке. Он имеет преимущественно спекулятивный характер;

• основой фьючерсного контракта является ограниченный круг базисного актива, определяемого биржей, т.к. фьючерсный контракт заключается только на фондовых биржах ими и гарантируется;

• «купить» фьючерсный контракт – взять на себя обязательство принять (купить) от биржи первичный актив (определенную валюту), когда наступит срок исполнения контракта, и уплатить по нему бирже в соответствии с порядком, установленным для данного контракта (по цене, установленной в момент покупки контракта);

• «продать» фьючерсный контракт – принять на себя обязательство поставить (продать) бирже первичный актив, когда наступит срок исполнения контракта и получить за него от биржи соответствующие деньги согласно цене продажи этого контракта.

Фьючерсный контракт имеет своей целью получение положительной разницы в ценах от операций по его купле-продаже. В этом смысле фьючерсный контракт – это всегда контракт на разность в ценах, а не на куплю-продажу биржевого актива.

Из этого постулата следуют важные выводы:

• совсем не обязательно, чтобы в основе фьючерсного контракта лежал бы какой-то реально существующий актив. В основе фьючерсного контракта может быть любой абстрактный актив, например число, удовлетворяющее требованию тесной связи с соответствующим рынком. Такими числами могут быть цена, индекс цен, процентная ставка, валютный курс и т.п.;

• поскольку игра на разность в ценах лишь в малой степени связана с национальными границами, то фьючерсный контракт быстро превратился в международный финансовый инструмент.