2. Валютная котировка

Валютные операции между участниками валютного рынка невозможны без обмена валютами и определения их пропор­ций. Под обменом одной валюты на другую понимается покупка и продажа иностранной валюты за национальную или другие валюты, а пропорции их обмена устанавливаются через валютную котировку. Котировку валют проводят националь­ные и крупнейшие коммерческие банки. Котировка валют позволяет определить соотношение двух денежных единиц, предложенных для обмена. В большинстве стран при установлении валютного курса применяется прямая котировка.

Прямая котировка – количество национальной валюты за единицу иностранной. Обычно валюты сравниваются с американ­ским долларом: количество национальной валюты за один доллар США (здесь доллар является торгуемой валютой и базой котировки). В виде прямой котировки официально котируются курсы большинства валют мира – USD/CHF, USD/KZT, USD/JPY, USD/CAD и т.д.

Использование доллара США в виде базовой валюты отражает роль американской валюты в качестве общеприз­нанной и наиболее употребляемой расчетной единицы, используемой в международной торговле.

Косвенная (обратная) котировка – количество иностранной валюты, выраженное в единицах национальной валюты. Обычно это менее распространенный вид написания валют­ного курса.

Косвенная котировка = _____1_______

прямая котировка

Например, при использовании прямой котировки курс дол­ла­ра к казахстанскому тенге будет выглядеть как USD/KZT = 300,55.

При использовании косвенной котировки курс доллара к казахстанскому тенге будет выглядеть как KZT/USD = 1/300,55 = 0,0033 с округлением до четвертого знака после запятой.

В косвенной котировке доллар выступает в качестве валюты котировки, а другая валюта выступает в виде базы котировки. Ряд валют официально котируется к доллару США в виде косвенной котировки. Это курс доллара к европейской валют­ной единице EUR, английскому фунту стерлингов, а также к денежным единицам стран – бывших колоний Велико­британии: EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD и ряд других.

Например, курс GBP/USD = 2,1760 означает, что один фунт стерлингов можно купить за 2,1760 долларов США.

Причины котировки фунта стерлингов в виде базовой валюты кроются в роли английского фунта как самой распространенной в мире валюты времен Британской империи, обслуживающей значительную долю мирового торгового оборота. С фунтом стерлингов соотносили свои валюты другие страны в начале XX века, в том числе и США. С тех времен сохранилась традиция называть курс фунта стерлингов к доллару «телеграфным курсом», или «кейбл» (cable). Корни этой традиции кроются в том, что в те времена расчеты между Великобританией и США осуществлялись посредством телеграфных переводов по проводу (cable), проложенному по дну океана.

Вид валютной котировки не влияет ни на состояние валюты, ни на уровень ее курса, так как сущность валютного курса остается, а меняется только форма.

Процедура котировки, состоящая в определении и регистра­ции межбанковского курса путем последовательного сопостав­ления спроса и предложения по каждой валюте, называется фиксинг. На основе фиксинга устанавливаются курсы продав­ца, если банк совершает продажу, и курсы покупателя, если совершается покупка валюты.

На валютном рынке банки котируют валютные курсы с исполь­зованием двух сторон – bid и ask (Рейтер использует ask вместо ask). Если посмотреть на котировку курсов в газетах, в обменном пункте или на мониторе Рейтера, можно увидеть такое написание:

Bid Ask

USD/KZT 321.25 323.25

USD/CHF 1.2525 1.2545

Bid – это курс покупки. По котировке bid банк покупает базовую валюту, в нашем случае USD – доллары США, продает валюту котировки, т. е. щвейцарские франки или тенге.

Ask – это курс продажи. По котировке ask банк продает базовую валюту – доллары, покупает швейцарские франки или казахстанские тенге.

В определении действий, которые необходимо пред­принять с базовой валютой по стороне bid или стороне ask, важное значение имеет то, кто кому котирует валютный курс. Обычно коммер­ческие банки котируют курс своим клиентам – компа­ниям, физи­ческим лицам, однако на межбанковском рынке банки котируют курс друг другу. Вышеприведенное правило относится к банку, который котирует курс.

Предположим, что клиент банка держит валютный счет в долла­рах США, но по условиям контракта должен заплатить за поставляемое оборудование казахстанские тенге. Выставляя банку платежное поручение в казахстанских тенге против своего долларового счета, клиент фактически просит осуществить ему конверсию долларов в необходимые для закупки оборудования тенге. Банк выполняет конверсию по котировке bid, покупая у клиента доллары (путем спи­сания их со счета клиента) и продавая ему тенге (зачисляя на счет клиента и осуществляя платеж).

Данное правило применимо также к деятельности банков­ских обменных пунктов. Предположим, клиент, имеющий банкноту в 100 долларов и испытывающий потребность в тенге, обращается в пункт обмена валют АО «Центркредит банк» и видит следу­ющие котировки наличного курса доллара США к тенге:

Bid Ask

USD/KZT 321.25 323.25

USD/CHF 1.2525 1.2545

Клиент продаст 100 долларов банку но курсу 321,25, получив в обмен 32125 тенге. Второй клиент, желающий перевести лишние тенге в доллары, купит стодолларовую купюру по курсу 323,25 тенге за доллар, заплатив при этом 32325 тенге. На этих двух сделках банк заработал 200 тенге.

Разница между курсом покупки и курсом продажи одной единицы базовой валюты называется спред (spread), и служит основой для получения банком прибыли по противоположным сделкам с клиентами или другими банками. Спрэд может рассмат­риваться как «плата за услуги». Для осуществления двойной котировки банк должен покрывать затраты, возни­каю­щие в связи с проведением операции, а также прини­мать во внимание потенциальные риски изменения валютного курса.

Маржа (margin) рассчитывается как произведение величины спреда х количество торгуемой валюты.

Например,

Bid Ask

USD/KZT 321.25 322.25

Спред составит: 322.25 – 321.25 =1 тенге

Маржа при покупке 100 долларов США и их продаже по указанным курсам составит 100 тенге (1 тенге х 100)

Размер маржи может изменяться в зависимости от несколь­ких причин

Статус контрагента. Размер банковской маржи шире для клиентов банка, чем для других банков на межбанковском рынке. При котировании курса доллара к европейским валю­там на международном валютном рынке ширина спрэда состав­ляет не более 10 пунктов (обычно 5 пунктов).

Рыночная коньюнктура. В условиях нестабильного, быстро изменяющегося курса размер маржи обычно больше; шире он и в условиях ажиотажного спроса: так, в Казахстане банков­ские обменные пункты обычно увели­чивают маржу до боль­ших фигур.

Котируемая валюта и ликвидность рынка. Размер маржи больше при котировании банком редко употребляемой ва­люты или по сделкам на менее ликвидном рынке.

Напри­мер, авст­рийс­кий банк прокотирует курс японской ийены к финской чешской кроне шире, чем курс доллара к швейцарскому франку. По этой же причине на казахстанском рынке банки котируют курс кыргызского сома к тенге шире, чем доллара к тенге, поскольку рынок подобных сделок является менее ликвидным.

Также менее ликвидным рынок может являться вследствие своего географи­ческого положения, например, по сделкам доллар/тенге в Таразе банки котируют более широкий спрэд, чем в Алматы.

Сумма сделки. На мировых валютных рынках банки котируют стандартные спрэды в 5 пунктов по сделкам на среднерыночные суммы от 1 до 10 млн. долларов против евро, японской иены, фунта стерлингов, швейцарс­кого франка. Как более крупные по объему сделки, так и менее крупные проводятся с более широким спрэдом.

Крупные сделки подвергают банк более значи­тельным рискам, тогда как для меньших сумм возрастают расходы банка по их проведению. Для казахстанского межбанковского рынка средняя сумма конверсионной сделки составляет 1 млн. долларов.

Характер oтношений между контрагентами. Если между банками-контрагентами на протяжении ряда лет сложи­лись устойчивые положительные отношения, отсутствуют случаи невыполнения условий сделок и дилеры банков хорошо знают друг друга, то размер маржи может быть более узким. Ecли, дилер банка не желает совершать конверсионные сделки с определенным контрагентом, но в силу ряда обстоятельств не хочет отказывать ему напрямик, то он прокотирует широкий спрэд, заведомо обрекая контрагента на отказ от операции.