2.5 Анализ финансовой устойчивости

Под финансовой устойчивостью подразумевается независимость компании от своих кредиторов. При высокой финансовой устойчивости кредиторы не могут влиять и даже изменять политику компании. При низкой финансовой устойчивости такое влияние становится существенным, что может привести к негативным последствиям для компании.

Финансовое положение предприятия считается устойчивым, если оно покрывает собственными средствами не менее половины финансовых ресурсов, необходимых для осуществления нормальной хозяйственной деятельности, эффективно использует финансовые ресурсы, соблюдает финансовую, кредитную и расчетную дисциплину, иными словами, является платежеспособным.

Во-первых, для обеспечения финансовой устойчивости следует соблюдать следующее соотношение:

Оборотные активы ≤ собственный капитал×2- Внеоборотные активы

Во-вторых, для организаций, занятых производством, общей характеристикой финансовой устойчивости считается излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат.

Этот показатель определяется в виде разницы между величиной источников средств и величиной запасов и затрат.

Для того, чтобы охарактеризовать источники формирования запасов и затрат используют несколько показателей.

Первым таким показателем, является наличие собственных оборотных средств.

Собственные оборотные средства равны разнице итогов разделов баланса «Капитал и резервы» и «Внеоборотные активы».

Вторым показателем является наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат. Этот показатель называется функционирующий капитал.

Функционирующий капитал =(капитал и резервы + долгосрочные пассивы - внеоборотные активы)=собственный оборотный капитал + долгосрочные пассивы.

Третьим показателем является общая величина основных источников формирования запасов и затрат.

Общая величина источников формирования запасов и затрат= Собственный капитал и Долгосрочные кредиты и займы + Краткосрочные кредиты и займы - Внеоборотные активы.

Сравнивая запасы и затраты с источниками их формирования можно определить излишек или недостаток источников и определить степень финансовой устойчивости предприятия.

Существует четыре типа финансовой ситуации. [9]

- Абсолютная устойчивость (независимость). Этот тип ситуации встречается очень редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости, при котором имеются излишки источников формирования запасов и затрат. Трехкомпонентный показатель типа ситуации {1, 1, 1}.

- Нормальная устойчивость (независимость), гарантирующая платежеспособность. При ней имеется недостаток собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат. Остальные источники имеют излишек. Трехкомпонентный показатель типа ситуации {0, 1, 1}.

- Неустойчивое финансовое состояние. Оно связано с нарушением платежеспособности. Однако, все же сохраняется возможность восстановить равновесие, пополнив источники собственных средств, путем сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов. При такой ситуации имеется недостаток собственных оборотных средств и функционирующего капитала для формирования запасов и затрат. Трехкомпонентный показатель типа ситуации {0, 0, 1}.

- Кризисное финансовое состояние. В этой ситуации. предприятие полностью зависит от заемных источников финансирования. Для финансирования материальных оборотных средств ему не хватает собственного капитала, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов. Пополнение запасов идет за счет средств, образующихся в результате замедления погашения кредиторской задолженности. В такой ситуации предприятие находится на грани банкротства. Денежные средства, дебиторская задолженность предприятия (за вычетом задолженности учредителей по взносам в уставный капитал, краткосрочные финансовые вложения (за вычетом стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров) и прочие оборотные активы не покрывают его кредиторскую задолженность.

Трехкомпонентный показатель типа ситуации (0, 0, 0).

Для выхода из неустойчивого и кризисного финансовых состояний необходимо пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры, а также обоснованное снижение уровня запасов. Одним из способов пополнения источников формирования запасов является увеличение реального собственного капитала за счет накопления нераспределенной прибыли при условии роста части прибыли и резервного капитала, не вложенной во внеоборотные активы. Снижение уровня запасов происходит путем постановки системы планирования остатков запасов, а также в результате реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей.

Для дальнейшего анализа и рекомендаций необходимо изучить состояние запасов и затрат, добавив информацию к показателям бухгалтерской отчетности.

В третьих, наиболее точным и часто применяемым способом оценки финансовой устойчивости организации является расчет относительных коэффициентов.

Уровень общей финансовой независимости характеризует коэффициент автономии (финансовой независимости), который имеет большое значение для инвесторов и кредиторов, т.к. чем выше значение коэффициента, тем меньше риск потери инвестиций и кредитов. Владельцы компании, напротив, предпочитают низкую долю собственного капитала с целью получения большей выгоды (это происходит, когда рентабельность активов больше стоимости заемного капитала).

Коэффициент автономии (финансовой независимости) = (Собственный капитал /Активы).

Показатель отражает удельный вес собственного капитала в разрезе всех активов. Чем выше значение, тем долгосрочная ликвидность у предприятия выше.

Считается хорошим значение данного коэффициента более 50%. Однако такое значение достаточно условно. Оно означает, что если все кредиторы, включая банк предъявят все долги ко взысканию, то предприятие сможет их погасить, если реализует половину своего имущества, которое сформировано за счет собственных источников, даже если вторая половина имущества окажется по каким-либо причинам неликвидной.

Значение коэффициента в значительной мере зависит от отрасли, вида деятельности компании. Чем выше фондоемкость организации (доля внеоборотных активов), тем больше ей требуется долгосрочных источников финансирования. А из этого следует, что доля собственного капитала и, соответственно значение коэффициента автономии, также должны быть выше. И наоборот, чем менее материалоемкое производство, тем ниже коэффициент.

Близость значения этого коэффициента к единице может говорить о сдерживании темпов развития предприятия. Отказавшись от привлечения заемного капитала, организация лишается дополнительного источника финансирования прироста активов (имущества), за счет которых можно увеличить доходы. Вместе с тем это уменьшает риски ухудшения финансовой состоятельности в случае неблагоприятного развития ситуации.

В мировой практике считается минимально допустимым использование 30-40% собственного капитала (здесь большое значение играет репутация и своевременное выполнение обязательств перед кредиторами). В США и странах Европы достаточно высоким считается значение коэфф. в пределах 0,5-0,6. В Японии и Южной Кореи Ка=0,3 является достаточным.

Коэффициент капитализации (плечо финансового рычага, коэффициент финансового левериджа, коэффициент соотношения собственных и заемных средств) показывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 руб. собственных средств, вложенных в активы.

Коэффициент капитализации =Обязательства/Собственный капитал=(Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства)/Собственный капитал

Нормальное значение данного коэффициента меньше или равно 1.

На величину этого показателя влияют различные факторы. Например, высокая оборачиваемость, налаженные каналы снабжения и сбыта, низкий уровень постоянных затрат, стабильный спрос на реализуемую продукцию.

Если значение коэффициента капитализации снижается, то это говорит о том, что:

• У предприятия остается больше чистой прибыли.

• Предприятие финансирует свою деятельность своими средствами.

• Увеличивается инвестиционная привлекательность.

Если значение коэффициента капитализации увеличивается, то это говорит нам о том, что:

• Увеличивается риск предпринимательской деятельности.

• Предприятие увеличивает долю заемных средств, участвующих в финансировании своей деятельности.

• Снижается инвестиционная привлекательность.

Данный коэффициент чрезвычайно важен для инвесторов, которые анализируют его для оценки инвестиций в ту или иную компанию. Более предпочтительной для инвестиций будет компания  с большим коэффициентом капитализации. Объясняется это тем, что у нее будет больше собственных средств в структуре капитала. Тем не менее, слишком большое значение коэффициента не слишком хорошо для инвестора, так как снижается прибыльность предприятия и тем самым доход вкладчика.

Также данный коэффициент используется кредиторами. Ситуация с ними прямо противоположная к инвесторам. Чем ниже значение коэффициента капитализации, тем предпочтительнее предоставление кредита.

Коэффициент капитализации необходимо рассматривать в увязке с коэффициентом обеспеченности собственными средствами, который показывает какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников. Можно сказать, что он показывает достаточность или недостаточность у предприятия собственных средств для финансирования своей деятельности.

Данный коэффициент оценивает финансовую устойчивость предприятия в краткосрочной перспективе.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами = (Собственный капитал — Внеоборотные активы)/Оборотные активы

Если коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами растет, то это говорит о том, что:

• Увеличивается финансовая устойчивость предприятия.

• Увеличивается собственный капитал предприятия.

• Уменьшается кредиторская задолженность

Если коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами падает, то это говорит нам о том, что:

• Уменьшается финансовая устойчивость предприятия.

• Уменьшается собственный капитал.

Если коэффициент превышает 1, то можно говорить, что организация не зависит от заемных источников при формировании своих оборотных активов.

Если значение коэффициента <0.1, то согласно Постановлению Правительства РФ от 20.05.1994 №498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятия» структура баланса предприятия признается неудовлетворительной. Если при этом еще коэффициент текущей ликвидности <2, то предприятие признается неплатежеспособным.

Коэффициент финансирования показывает, какая часть деятельности финансируется за счет собственных, а какая-за счет заемных средств.

Коэффициент финансирования = Собственный капитал / Заемный капитал

Нормативное значение коэффициента больше 0.7, оптимальное 1.5.