Вопрос 3. Показатели эффективности инвестиционного проекта

3.1.Чистый дисконтированный доход

Оценка эффективности инвестиционного проекта основана на расчете целого ряда показателей, которые универсальны и не зави­сят от вида эффективности и стадии расчетов (рис. 2).

Рис. 2. Показатели эффективности инвестиционного проекта

Одни и те же показатели могут применяться при оценке эффективности проекта в целом и эффективности участия в проекте предприятий и акционеров. Одинаковые по конструкции показатели рассчитываются на основе денежного потока. Среди показателей эффективности можно выделить статические, не учитывающие влияние фактора времени на денежный поток и динамические, основанные на дисконтировании денежных потоков. К статическим относятся чистый доход, потребностью дополнительном финансировании, срок окупаемости, индексы доходности инвестиций и затрат, а к динамическим - чистый дис­контированный доход, потребность в дополнительном финансиро­вании с учетом дисконта, срок окупаемости с учетом дисконтиро­вания, индексы доходности дисконтированных затрат и дисконти­рованных инвестиций.

Чистый доход ( NetValue, NV) - это накопленный эффект (саль­до накопленного денежного потока) за расчетный период:

где ЧД - чистый доход; Ф_т - денежный поток на шаге т.

Эффективный инвестиционный проект имеет положительный чистый доход.

Чистый дисконтированный доход { Net Present Value , NPV ) - на­копленный дисконтированный эффект за расчетный период, один из важнейших показателей анализа инвестиционных проектов. ЧДД позволяет оценить денежный поток, генерируемый проектом (или денежный поток участника проекта), приведенный к началу расчетного периода, и вычисляется по формуле:

где ЧДД - чистый дисконтированный доход;

а_т (Е) - коэффи­циент дисконтирования;

Е— норма дисконта.

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвес­тора необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным. При сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отда­ваться проекту с большим положительным значением ЧДД.

Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) — макси­мальное значение абсолютной величины отрицательного накоп­ленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельнос­ти. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его фи­нансовой реализуемости. Реальный объем требующегося финан­сирования, как правило, превышает величину ПФ за счет необ­ходимости обслуживания долга.

Потребность в дополнительном финансировании с учетом дис­конта (ДПФ) — максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо денеж­ного потока от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обес­печения его финансовой реализуемости.

3.2. Срок окупаемости

Сроком окупаемости (ра yback period , РВ) называется продолжи­тельность периода от начального момента до наиболее раннего момента времени в расчетном периоде (момента окупаемости), после которого текущий чистый доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

При оценке эффективности срок окупаемости, как правило, выступает только в качестве ограничения.

Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до момента оку­паемости с учетом дисконтирования (наиболее раннего момента времени в расчетном периоде, после которого чистый дисконти­рованный доход становится и в дальнейшем остается неотрица­тельным).