16. Анализ ликвидности и платежеспособности. Тема 6. Анализ финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности организации.

Финансовое состояние организации с позиции краткосрочной перспективы, то есть способности рассчитываться по своим текущим обяза­тельствам, оценивается показателями ликвидности и текущей платёжеспо­собности, в общем виде характеризующими, может ли организация своевременно и в полном объёме произвести расчёты по крат­косрочным обязательствам перед контрагентами [9].

Краткосрочная задолженность организации погашается различными способами. В частности, обеспечением такой задолженности могут выступать любые акти­вы, в том числе и внеоборотные. Но в силу своей особой функциональной роли в процессе производства и затруднительности их срочной реализации, основные средства обычно не используются в качестве источников погашения текущей кредиторской задолженности. Кроме того, вынужденная распродажа основных средств для погашения обязательств обычно свиде­тельствует о предбанкротном состоянии и потому не может рассма­триваться как нормальная операция.

Таким образом, при анализе лик­видности и платёжеспособности организации сопос­тавляют краткосрочные обязательства с оборотными активами как реальным и экономически оправданным их обеспечением.

Ликвидность и платёжеспособ­ность – это различные, хотя и взаимосвязанные характеристики.

В экономической литературе принято различать ликвидность ак­тивов, ликвидность баланса и ликвидность организации.

Ликвидность актива – это способность его трансфор­мации в денежные средства. Степень ликвидности актива определяется промежутком времени, необходимым для его превращения в денежную форму. Чем меньше для этого требуется времени, тем выше ликвидность актива.

Например, денежные средства не требуют каких-либо превращений и представляют собой абсолютно ликвидные активы, готовая продукция относится к медленно реализуемым активам, а основные средства – к трудно реализуемым.

Ликвидность баланса – это возможность организации об­ратить активы в денежные средства и погасить свои платёжные обязательства; это степень покрытия краткосрочных долговых обязательств организации её активами, срок превращения которых в денежные средства со­ответствует сроку погашения обязательств. Качественное отличие этого понятия от ликвидности активов в том, что ликвидность баланса отражает меру согласованности объёмов и ликвидности активов с размерами и сроками погашения обязательств, в то время как ликвидность активов определяется безотносительно к пассиву баланса.

Ликвидность организации – это более общее понятие, чем ликвид­ность баланса. Она характеризует наличие у организации оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств хотя бы и с нарушением сроков погашения. Поскольку условным обеспечением креди­торской задолженности считаются оборотные активы, ликвидность организации означает всего лишь формальное превышение обо­ротных активов над краткосрочными обязательствами.

Текущая платёжеспособность означает наличие у организации денеж­ных средств и их эквивалентов, достаточных для расчётов по кре­диторской задолженности, требующей немедленного погашения. Основными признаками платёжеспособности яв­ляются:

– отсутствие просроченной кредиторской задолженнос­ти;

– наличие в достаточном объёме средств на расчётном счете.

Таким образом, цель анализа ликвидности и платёжеспособности – оценка способности организации погашать свои краткосрочные обязательства своими активами.

Основные задачи анализа:

1) оценить ликвидность с использованием абсолютных показателей;

2) оценить ликвидность с использованием реструктурированного баланса;

3) оценить ликвидность с использованием относительных показателей;

4) оценить возможность потери и восстановления платёжеспособности.

Дополняет общую ­картину платёжеспособности организации наличие или отсутст­вие у неё просроченных обязательств, их частота и длительность.

Понятия ликвидности и платёжеспособности очень близки, но первое более ёмкое. От степени ликвидности баланса зависит платёжеспособность организации. В то же время, если организация имеет высокий имидж и постоянно является платёжеспособной, то ей легче поддерживать свою ликвидность.

Среди абсо­лютных основным является показатель, характеризующий величи­ну собственных оборотных средств ( ). Наиболее распространенный вариант расчёта показателя , широко используемый в российской и в западной учётно-аналитической практике, представлен формулой [9, 12]

. (6.1)

Экономический смысл показателя :

– показывает, какая сумма оборотных средств останется в распоряжении организации после расчётов по краткосрочным обязательствам, т. е. характеризует свободу маневра и финансовой устойчивости организации в краткосрочной перспективе;

– даёт оценку части собственного капитала организации (ка­питала собственников), использованной для финансирования оборотных активов.

В российской практике для расчёта часто используют формулу

. (6.2)

Результаты расчёта величины по формуле (6.2) и её экономический смысл совпадают с формулой (6.1).

В российской литературе встречается ещё один вариант расчёта :

. (6.3)

Эту формулу можно считать справедливой, если у организации отсутствуют долгосрочные заёмные средства, а краткосрочные заёмные средства отсутствуют или используются только для финансирования оборотных активов. Такая ситуация имеет место на начальной стадии деятельности организации, когда внеоборотные активы формируются за счёт уставного капитала.

Нормативов по показателю нет. Его анализируют в динамике, и обычно он уве­личивается с ростом объёмов про­изводства (табл. П.17.1).

Показатель является абсолютным и не приспособлен для пространственно-временных сопоставлений; поэтому в анализе применяют и относительные показатели – коэф­фициенты ликвидности.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с обязательствами по пассиву, которые группируются по степени убывающей срочности их погашения (табл. П.17.2).

Первая группа включает в себя абсолютно ликвидные активы, такие как денежные средства и краткосрочные финансовые вло­жения, для трансформации которых в денежные средства не требуется времени.

Ко второй группе относят быстро реализуемые активы: то­вары отгруженные и краткосрочную дебиторскую задолженность. Ликвид­ность активов этой группы зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скоро­сти платёжного документооборота в банках, от спроса на продук­цию, её конкурентоспособности, платёжеспособности покупателей, форм расчётов и др. Для трансформации таких активов в денежные средства обычно требуется около месяца.

Третья группа – медленно реализуемые активы, такие как запасы (кроме статьи «Расходы будущих периодов»), долгосрочная дебиторская задолженность, НДС по приобретённым ценностям, долгосрочные финансовые вложения и прочие оборотные активы. Для трансформации таких активов в денежные средства понадобится значительно больший срок, чем один месяц, а иногда и больше года.

Четвертая группа – трудно реализуемые активы: внеоборотные активы (нематериальные активы, основные средства, незавершённые капитальные вложения) за исключением долгосрочных финансовых вложений, расходы будущих периодов, а также неликвидные активы (безнадёжная дебиторская задолженность, неходовые, залежалые материальные ценности и т. п.). Для трансформации таких активов в денежные средства обычно требуется больше года.

Пассивы, как и активы, разбивают на четыре группы:

 – наиболее срочные обязательства, которые должны быть по­гашены в течение текущего месяца (кредиторская задолженность и кредиты и займы, сроки погашения которых наступили);

 – краткосрочные обязательства со сроком погашения до одно­го года (краткосрочные кредиты и займы);

 – долгосрочные обязательства (долгосрочные кредиты и займы);

 – собственный капитал, находящийся посто­янно в распоряжении организации, и все краткосрочные обязательства, не вошедшие в группы и .

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие неравенства

; ; ; . (6.4)

Экономический смысл первых трёх неравенств заключается в том, что стоимость активов, имеющих определённую ликвидность, должна быть не меньше, чем сумма обязательств с соответствующим сроком погашения. Последнее четвёртое неравенство является компенсирующим и показывает, что в случае ликвидации организации собственникам и инвесторам может достаться активов на меньшую стоимость, чем они инвестировали в деятельность организации.

Некоторые методики оценки ликвидности баланса предусматривают замену неравенств на разности:

.

Знак «–» соответствующей разности говорит о наличии дефицита соответствующей группы активов, а числовое значение характеризует абсолютную величину этого дефицита. При наличии знака «+» имеет место избыток соответствующих активов. Сумма всех четырех разностей всегда равна нулю.

Изучение соотношений этих групп активов и пассивов за несколь­ко периодов позволит установить тенденции изменения в структуре баланса и его ликвидности (табл. П.17.3).

При этом следует учитывать риски двух видов:

– риск недостаточной ликвидности – ко­гда высоколиквидных активов недостаточно для погашения обязательств;

– риск излишней ликвидности – когда за счёт избытка высоколиквид­ных и, как правило, низкодоходных активов, про­исходит потеря прибыли организации.

Относительные показатели представлены коэффициентами ликвидности. Смысл этих показателей – со­поставить краткосрочные обязательства, т. е. сумму пассивов групп и , с активами, которые могут быть использованы для их погашения.

При наличии реструктурированного баланса для проведения анализа его ликвидности обычно используют следующие коэффициенты:

– коэффициент абсолютной ликвидности (платёжеспособности)

. (6.5)

Экономический смысл этого коэффициента: какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно абсолютно ликвидными активами. Нормативные значения этого коэффициента – 0,05...0,5, т. е. считается нормальным, если абсолютно ликвидными активами можно погасить от 5-ти до 50-ти процентов краткосрочных обязательств;

– коэффициент быстрой ликвидности

. (6.6)

Экономический смысл этого коэффициента: какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена абсолютно ликвидными и быстро реализуемыми активами, т. е. активами, ликвидность которых соответствует срокам погашения краткосрочных обязательств. Нормативные значения этого коэффициента – 0,8...1,2. Если значение коэффициента быстрой ликвидности больше либо равно единице ( ), то организация способна погасить краткосрочные обязательства без нарушения сроков погашения. Если же значение этого коэффициента меньше единицы ( ), то без нарушения сроков погашения организация погасить такие обязательства не сможет;

– коэффициент текущей ликвидности

. (6.7)

Экономический смысл этого коэффициента: какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена абсолютно ликвидными, быстро и медленно реализуемыми (практически – оборотными) активами, т. е. активами, ликвидность которых не полностью соответствует срокам погашения краткосрочных обязательств, т. к. для трансформации таких активов в денежные средства может потребоваться более года. Нормативные значения этого коэффициента даны с большим запасом – 1,5...2,5. Если значение коэффициента текущей ликвидности больше либо равно единице ( ), то организация способна погасить краткосрочные обязательства хотя бы с нарушением сроков погашения. Если же значение этого коэффициента меньше единицы ( ), то организация не способна погасить такие обязательства даже с нарушением сроков погашения;

– коэффициент перспективной ликвидности

. (6.8)

Экономический смысл этого коэффициента: какая часть долгосрочных обязательств может быть при необходимости в перспективе погашена медленно реализуемыми активами. Если значение коэффициента перспективной ликвидности больше либо равно единице ( ), то организация способна погасить долгосрочные обязательства медленно реализуемыми активами. Если же значение этого коэффициента меньше единицы ( ), то организация не способна погасить такие обязательства;

– коэффициент «цены» ликвидации

. (6.9)

Экономический смысл этого коэффициента: какая часть всех обязательств может быть погашена всеми активами в случае ликвидации организации. Если значение коэффициента «цены» ликвидации больше либо равно единице ( ), то в случае ликвидации организация способна погасить все свои обязательства, и при этом часть активов останется в распоряжении собственников и инвесторов. Если же значение этого коэффициента меньше единицы ( ), то активов недостаточно, и в случае ликвидации организации собственникам и инвесторам гарантировано не останется никаких активов.

Нормативные значения коэффициентов ликвидности приведены в пределах, объединяющих различные литературные источники. Показатели ликвидности обычно анализируют в динамике (табл. П.17.4).

Коэффициенты ликвидности представляют интерес как для руково­дства организации, так и для внешних субъектов анализа: коэффици­ент абсолютной ликвидности представляет интерес для поставщиков сырья и материалов и для подрядчиков, коэффициенты быстрой и текущей ликвидности – для бан­ков, коэффициенты перспективной ликвидности и «цены» ликвидации – для собственников и инвесторов.

Рассмотренные показатели являются основными для оценки ликвидности и платёжеспособности. Тем не менее, известны и другие показатели, имеющие определенный интерес для аналитика. Например, организация может установить минимально до­пустимую границу остатка средств на расчётном счёте и контро­лировать фактическое его значение, в торговле традиционно контролируется покрытие товарных запасов собственными оборотными средствами (считается, что запасы как минимум на 50% должны финансироваться за счёт собственных средств) и т. п.

Оценку ликвидности и платёжеспособности нужно проводить осмысленно. Например, если величина собст­венных оборотных средств отрицательна, то финансовое положение организации в краткосрочной перспективе рассматривается как неблагоприятное, при этом расчёт коэффициентов ликвид­ности уже не имеет смысла. На практике такая ситуация может иметь место, однако при прочих равных условиях она считается крайне нежелательной – у организации не только нет запаса прочнос­ти, но в случае теоретически возможной необходимости пога­шения всей кредиторской задолженности одновременно, ей при­дётся распродавать основные средства. Это чревато крупными убытками, поскольку вынужденная распродажа активов всегда сопровождается потерями.

С целью прогноза платёжеспособности рассчитывают коэффициенты восстановления и потери платёжеспособности [10]:

– коэффициент восстановления платёжеспособности

, (6.10)

где ,  – значения коэффициента текущей ликвидности на начало и на конец периода; Т – продолжительность периода в месяцах.

Если коэффициент восстановления платёжеспособности больше единицы ( ), то организация способна восстановить платёжеспособность в течение ближайших шести месяцев. В противном случае такая возможность отсутствует;

– коэффициент утраты платёжеспособности

. (6.11)

Если коэффициент утраты платёжеспособности меньше единицы ( ), то организация имеет тенденцию к утрате платёжеспособности в ближайшие три месяца. Если же этот коэффициент больше единицы ( ), то такая тенденция в указанный период отсутствует.

Показатели восстановления и утраты платёжеспособности обычно анализируют в динамике (табл. П.17.5). На основании полученных данных делают заключение об изменении тенденции к потере платёжеспособности или об отсутствии такой тенденции.