15. Управление денежными средствами

Цели управления денежными средствами. Денежные средства являются наиболее ограниченным ресурсом в экономике, переходной к рыночной. Успех предприятия в хозяйственно-финансовой деятельности определяется способностью руководства мобилизовать эти средства и эффективно использовать.

В западных корпорациях управление денежными потоками — один из ключевых моментов деятельности финансового менеджера (директора). Это направление деятельности включает:

• инвестирование ресурсов;

• операционную деятельность посредством использования этих ресурсов;

• создание денежных фондов под эти ресурсы путем подбора приемлемого сочетания источников финансирования;

• учет движения денежных средств;

• анализ и оценку денежных потоков по данным финансовой отчетности;

• оценку влияния денежных потоков на финансовую устойчивость корпорации,

• определение резерва денежной наличности для поддержания нормальной платежеспособности;

• прогноз будущих денежных потоков на месяц, квартал, год.

Денежный поток (аналог английского Cash Flow — поток наличности) — это параметр, отражающий результат движения денежных средств корпорации за определенный период времени. Иными словами, это распределенные во времени и пространстве суммы поступлений и выплат денежных средств, образуемых в производственно-торговом процессе.

Бюджет де­нежных средств. Планированием потоков денежных средств обычно занимается финансовая служба во главе с финансовым менеджером. Для этого составляется бюджет движения денежных средств, в котором оценивается потребность в денежных средствах (поступлениях и выплатах) в текущем плановом периоде. Таким образом, он служит основанием для планирования денежных средств и контроля за ними.

В целях оперативного контроля денежных средств разрабатывается более детальный бюджет — платежный календарь на предстоящий месяц (квартал) с разбивкой по декадам или дням.

Платежный календарь — это план организации производственно-финансовой деятельности предприятия, в котором календарно взаимосвязаны все источники денежных поступлений и расходы за определенный период времени. Он полностью охватывает денежный оборот коммерческой организации; дает возможность увязать поступления денежных средств и платежи, как в наличной, так и безналичной форме; позволяет обеспечить постоянную платежеспособность и ликвидность.

Определение целевого остатка денежных средств. Оценка ожидаемых в плановом периоде денежных расходов. К направлениям использования денежных средств относятся заработная плата работников, коммерческие и управленческие расходы, капитальные вложения, выплаты налогов, дивидендов, погашение банковских ссуд и другие постоянные и переменные расходы. Одним из элементов этого этапа является погашение кредиторской задолженности. В случае если организация оплачивает счета с задержкой, то просроченная кредиторская задолженность становится дополнительным источником краткосрочного финансирования.

Методы управления денежными средствами. Управление денежными потоками особенно важно для предприятий с точки зрения необходимости:

- обеспечения финансового равновесия в процессе стратегического развития;

- сокращения потребности в заемном капитале;

- регулирования ликвидности баланса и снижения риска неплатежеспособности в текущем и будущем периодах;

- управления оборотными активами (текущего их финансирования за счет чистого капитала, а при его дефиците — за счет заемных и привлеченных средств),

- планирования временных параметров капитальных затрат и источников их финансирования;

- прогнозирования экономического роста;

- управления текущими издержками и их оптимизации с точки зрения рационального использования ресурсов в производственном процессе;

- получения дополнительной прибыли, генерируемой денежными активами.

Оценка эффективности системы управления денежными средствами. Следовательно, для оценки финансового состояния предприятия (корпорации) в первую очередь требуется информация о состоянии его финансовых ресурсов и их движении во времени и пространстве, т.е. о денежных потоках.

При стоимостной оценке эффективности инвестиционных проектов денежные потоки (Cash Flow, СF) определяют по формуле:

CF=ЧП + АО - инвестиционные (капитальные) затраты ± изменения в чистом оборотном капитале

где ЧП — чистая прибыль от проекта (бухгалтерская прибыль за вычетом налогов, уплачиваемых из прибыли);

АО — амортизационные отчисления, генерируемые проектом.

Чистый оборотный капитал — оборотные активы минус краткосрочные обязательства.

При СF > О инвестиционный проект приносит пользу инвестору; при СF < 0 инвестор остается в убытке, т. е. от проекта следует отказаться.

Управление ценными бумагами. Краткосрочные облигации могут и должны стать гибким и оперативным инструментом краткосрочного финансирования деятельности организаций, долговой ценной бумагой, альтернативной финансовому векселю. Облигация и финансовый вексель как инструменты долгового финансирования имеют свои достоинства и недостатки, которые можно отметить при их сравнении.

С одной стороны, у векселя — простота эмиссии (содержание векселя точно установлено законом и другие условия считаются ненаписанными; явка в нотариальное учреждение для засвидетельствования подписи не требуется), в то же время — большие строгости и формальности в обращении. У облигации — наоборот: сложность эмиссии (необходимость уплаты налога, регистрация проспекта эмиссии, регистрация результатов эмиссии, периодическая отчетность и др.), но простота обращения (купля-продажа, погашение и получение процентов).