Тема 6. Оценка стоимости миноритарных и мажоритарных пакетов акций

Вопросы для повторения

1 Внесение итоговых поправок.

2 Оценка контрольных и неконтрольных пакетов.

3 Премия за контроль, скидка за неконтрольный характер пакета акций.

4 Способы оценки стоимости контроля и скидок за неконтрольный характер.

5 Скидки на недостаточную ликвидность.

6 Способы оценки на недостаточную ликвидность.

7 Факторы изменения размера скидок.

8 Согласование результатов оценки и расчёт итоговой величины рыночной стоимости бизнеса (предприятия) путем выбора удельного веса использованных методов оценки с учетом их преимуществ и недостатков.

Тесты для повторения

1 Оценка стоимости миноритарного пакета акций открытого типа может быть получена при использовании:

а) метода сделок;

б) метода стоимости чистых активов;

в) метода дисконтированного денежного потока;

г) метода рынка капитала.

2 Оценка стоимости миноритарного пакета акций компании закрытого типа может быть получена при использовании:

а) метода сделок;

б) метода дискотированного денежного потока;

в) метода рынка капитала и вычитании скидки за недостаток ликвидности;

г) метода стоимости чистых активов.

3 Оценка стоимости контрольного пакета может быть получена при использовании:

а) метода сделок;

б) метода стоимости чистых активов;

в) метода дисконтированного денежного потока;

г) метода рынка капитала и добавлении премии за контроль.

4 Метод сделок позволяет рассчитать:

а) величину, на которую уменьшается стоимость оцениваемой доли пакета (в общей стоимости пакета) с учетом ее неконтрольного характера;

б) стоимость неконтрольного пакета, а именно стоимость свободно реализуемой меньшей доли;

в) стоимостное выражение преимущества, связанного с владением контрольным пакетом акций;

г) величину оценочной стоимости на уровне владения контрольным пакетом.

5 Отличие закрытых акционерных обществ от открытых в том, что:

а) их акции находятся в свободном обращении;

б) их акции распределяются только среди учредителей, которые могут перепродаваться третьим лицам лишь с согласия большинства акционеров.

6 К факторам, ограничивающим права владельцев контрольных пакетов и снижающим стоимость контроля, не относится:

а) режим голосования;

б) финансовые условия бизнеса;

в) контрактные ограничения;

г) законодательные ограничения.

7 Некумулятивная система голосования при выборе Совета директоров действует по принципу:

а) один голос – одна акция за одного директора;

б) мелкие акционеры могут распределяться голоса по своему усмотрению в любой пропорции, тем самым сконцентрировавшись на одной кандидатуре.

Контрольные тесты

1 В российской практике при выборе Совета директоров:

а) есть законодательное ограничение для использования кумулятивной системы голосования;

б) нет законодательного ограничения для использования кумулятивной системы голосования.

2 При использовании «горизонтального» подхода к оценке миноритарных пакетов:

а) рассчитывается пропорциональная неконтрольному пакету часть общей стоимости предприятия;

б) при таком подходе необязательно определять стоимость всего предприятия, данные для оценки стоимости неконтрольного пакета можно взять из данных по продаже сопоставимых неконтрольных пакетов открытых компаний и осуществить расчет методом рынка капитала.

3 К факторам, увеличивающие размер скидки за недостаточную ликвидность, не относится:

а) низкие дивиденды или невозможность их выплаты;

б) ограничения на операции с акциями;

в) высокие выплаты дивидендов.

4 Наименьшей скидкой за недостаточную ликвидность обладают:

а) привилегированные акции;

б) обыкновенные акции;

в) облигации.

5 Метод капитализации доходов целесообразен, когда:

а) прогнозируемые денежные потоки предприятия являются значительными положительными величинами, и их обоснованно можно оценить;

б) будущие доходы будут равны текущим или же темпы роста будут умеренными и предсказуемыми;

в) в случае невозможности достаточно точного определения прибыли или денежного потока в будущем.

6 Метод дисконтированных денежных потоков обладает следующим преимуществом:

а) основан на ожидаемых будущих доходах, а также на будущих ожидаемых расходах, капитальных вложениях;

б) эффективность при оценке вновь возникающих предприятий, холдинговых и инвестиционных компаний;

в) устранение значительной части предположений, присущих при применении других методов.