3. Оценка устойчивости инновационного проекта

Инновационный проект считается устойчивым, если при всех сценариях он оказывается эффективным и финансово-реализуемым, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом проекта.

Одним из методов, используемых в целях оценки устойчивости, является расчет уровня безубыточности.

Уровнем безубыточности УБm называется отношение объема продаж (производства), соответствующего «точке безубыточности» ( ), к проектному ( ) объему производства. Под «точкой безубыточности» понимается объем продаж, при котором доход от продаж равен совокупным затратам, т.е. нет ни прибыли ни убытков.

Уровень безубыточности рассчитывается в два этапа:

1. На первом этапе определяется точка безубыточности (порог рентабельности).

– величина условно-постоянных затрат;

- цена единицы продукции;

– средние переменные издержки (переменные издержки в расчете на единицу продукции).

2. Второй этап заключается в определении коэффициента использования производственной мощности в точке безубыточности продукции (уровень безубыточности).

– безубыточный объем производства;

- проектный объем производства.

Обычно проект считается устойчивым, если в расчетах по проекту в целом уровень безубыточности не превышает 0,6-0,7 после освоения проектных мощностей. Близость уровня безубыточности к 1 (100%), как правило, свидетельствует о недостаточной устойчивости проекта к колебаниям спроса на продукцию на данном шаге.

Еще одним показателем для оценки устойчивости проекта является запас финансовой прочности.

Запас финансовой прочности – это оценка дополнительного, т.е. сверх уровня безубыточности, объема продаж:

4. Учет влияния инфляции на результаты инновационного проекта

В инвестиционном анализе влияние инфляции может быть учтено корректировкой на индекс инфляции или будущих поступлений, или коэффициента дисконтирования. Первая корректировка является наиболее справедливой, но и более трудоемкой. Суть ее заключается в использовании индекса инфляции применительно к денежным потокам инвестиционного проекта. Корректировке подвергаются объем выручки и переменные расходы.

Более простой является методика корректировки коэффициента дисконтирования на индекс инфляции.

r_НОМ = r + i + r*i.

где r_НОМ — номинальная дисконтная ставка;

r — реальная дисконтная ставка;

i — индекс инфляции.

Полученная формула называется формулой Фишера. Из нее следует, что к реальной дисконтной ставке надо прибавить сумму (i + r*i) для того, чтобы компенсировать инфляционные потери. Поскольку значение (r*i) , как правило, очень мало, на практике пользуются упрощенной формулой:

r_НОМ = r+i

Основное влияние на показатели коммерческой эффективности инновационного проекта оказывают:

- неоднородность инфляции (т.е. различная величина ее уровня) по видам продукции и ресурсов;

- превышение уровня инфляции над ростом курса иностранной валюты.

Помимо этого, даже однородная инфляция влияет на показатели инвестиционного проекта за счет:

- изменения влияния запасов и задолженностей (увеличение запасов материалов и кредиторской задолженности становится более выгодным, а запасов готовой продукции и дебиторской задолженности — менее выгодным, чем без инфляции);

- завышения налогов за счет отставания амортизационных отчислений от тех, которые соответствовали бы повышающимся ценам на основные фонды;

- изменения фактических условий предоставления займов и кредитов.

Наличие инфляции влияет на показатели проекта не только в денежном, но и в натуральном выражении. Иными словами, инфляция приводит не только к переоценке финансовых результатов осуществления проекта, но и к изменению самого плана реализации проекта (планируемых величин запасов и задолженностей, необходимых заемных средств и даже объема производства и продаж).

Для того чтобы правильно оценивать результаты проекта, а также обеспечить сравнимость показателей проектов в различных условиях, необходимо максимально учесть влияние инфляции на расчетные значения результатов и затрат. Для этого следует учитывать денежные потоки в прогнозных (текущих) ценах, а при вычислении показателей экономической эффективности проекта (NPV, IRR и др.) переходить к расчетным ценам, т.е. ценам, очищенным от общей инфляции.