39. Коэффициенты - Дельта, Вега, Гамма. Их применение .

Дельта определяет скорость изменения премии опциона относительно изменения цены базового актива и показывает, на сколько изменится цена опциона, если цена базового актива изменится на один пункт. Так, цена длинного опциона Кол с дельтой 0,2 увеличится на 0,2 пункта при росте цены базового актива на 1 пункт.

Опционы «вне денег» имеют низкий риск быть исполненными и потому имеют дельту, близкую к 0%. В свою очередь, дельта опционов «в деньгах», которые, с высокой долей вероятности могут быть исполнены, будет близка к 100%. Как видно, дельта отражает вероятность того, что на дату истечения опцион принесет прибыль. Хотя это определение не совсем точное, оно помогает лучше понять значение этого термина.

Возьмем, например, опцион Кол. Если цена базового актива значительно больше цены страйка, то есть опцион «в деньгах», то премия опциона ведет себя так же, как и цена базового актива. При изменении цены базового актива на один пункт, премия опциона изменится на один пункт. В этом случае дельта будет равна 1. Если же цена базового актива меньше страйка, то есть опцион «вне денег», то премия опциона не будет существенно меняться, потому что такой опцион имеет только временную стоимость. Дельта будет стремиться к 0.

Таким образом, в зависимости от того, имеет ли опцион внутреннюю стоимость, значение его дельты будет варьироваться в пределах от 1 до 0.

Гамма показывает ускорение дельты (ускорение изменения премии) по мере изменения цены базового актива. Другими словами, гамма позволяет понять, насколько изменится дельта при изменении цены базового актива на 1 пункт. Данный параметр опциона применяется для оценки его риска. Чем выше гамма, тем быстрее будет меняться дельта, тем быстрее будет меняться цена опциона, и тем больше риск у опционной позиции.

Гамма зависит от времени жизни опциона и волатильности (измечивости цены) базового актива. Чем больше гамма, тем больше шанс роста стоимости опциона, если рынок движется в вашем направлении.

Вега измеряет чувствительность цены опциона к изменению волатильности. Параметры вега и дельта являются братом и сестрой. Так, если дельта измеряет чувствительность премии к цене актива, то вега – к ее волатильности. Вега выражается в процентах. Чем выше вега опциона, тем больше изменится его цена при изменении ожидаемой волатильности. Так, стоимость опциона с вегой 0,04% увеличится на 0,04%, если волатильность увеличится на 1 процентный пункт.

Для покупателей опционов вега служит позитивным фактором, и они выигрывают, если волатильность растет.

Для продавцов опционов вега служит негативным фактором, и они выигрывают, если волатильность падает.

Краткосрочные опционы имеют низкую вегу и изменение волатильности оказывает на них относительно незначительное влияние. Долгосрочные опционы нечувствительны к изменениям цены базового актива, но восприимчивы к изменению веги. С сокращением времени жизни опционов сокращается и вега, но у опционов «на деньгах» вега больше, чем у опционов «в деньгах» и «вне денег».

• ростом волатильности у опционов «в деньгах» и «вне денег» вега растет, а

• опционов «на деньгах» практически не меняется. При этом долгосрочные опционы всегда более чувствительны к изменению волатильности, чем

краткосрочные с теми же условиями контракта.