54. Арбитражная модель ценообразования (apt) и классическая модель оценки доходности активов (сарм).
Теория арбитражного ценообразования (arbitrage pricing theory (APT)) в финансовой науке является общей теорией ценообразования активов, которая утверждает, что можно смоделировать ожидаемую доходность финансовых активов в виде линейной функции различных макроэкономических факторов и рыночных индикаторов, в которой уровень чувствительности к изменению каждого фактора выражена бета-коэффициентом, зависимым от конкретного фактора.
Доходность отдельной акции в теории арбитражного ценообразования рассчитывают по формуле:
W
Модель оценки долгосрочных активов (англ. capital asset pricing model, CAPM), МОДА или модель определения стоимости капитала (толк. англ.-рус.
сл-рь) была разработана Гарри Марковитцем в 50-х годах. Смысл этой модели заключается в том, чтоб продемонстрировать тесную взаимосвязь между
нормой доходности с риском финансового инструмента.
Взаимосвязь риска с доходностью согласно модели оценки долгосрочных активов описывается следующим образом: Д = Дб/р + β·(Др-Дб/р), где, Д — ваша ожидаемая норма доходности , Дб/р — безрисковый доход, Др — доходность рынка в целом, β — специальный коэффициент бета,
55. Средневзвешенная стоимость капитала (wacc).
WACC (Weight average cost of capital) – это средневзвешенная стоимость капитала, показатель используется при оценке необходимости инвестирования в различные ценные бумаги, проекты и дисконтировании ожидаемых доходов от инвестиций и измерении стоимости капитала компании.
Экономический смысл средневзвешенной стоимости капитала состоит в том, что организация может принимать любые решения (в том числе инвестиционные), если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя средневзвешенной стоимости капитала. WACC характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность организации.
Фактиче ски WACC характеризует а льтернативную стоимо сть инвестирования, тот уровень доходности, который может быть получен компанией при вложении не в новый проект, а уже в существующий. WACC рассчитывается по следующей формуле:
где, Rj - цена j-го источника средств; MVj - удельный вес j-го источника. Классиче ская формула показателя WACC имеет
следующий вид:
г д е, k d - р ы н о ч н а я с т а в к а п о используемому компанией заемному
капиталу, %; T - ставка налога на прибыль, доли ед.; D - сумма заемного капитала компании, ден. ед.; E - сумма собственного капитала компании, ден. ед.; ke - рыночная (требуемая) ставка доходности собственного капитала компании, %.
В случае, когда компания финансируется только за счет собственных и заемных средств, средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается следующим образом:
WACC = Ks*Ws + Kd*Wd
где, Ks - cтоимость собственного капитала (%); Ws - доля собственного капитала (в % (по балансу); Kd - стоимость заемного капитала (%); Wd - доля заемного капитала (в % (по балансу).