4. Выбрать схему дальнейшего управления портфелем.

При этом возможны следующие варианты.

Первый вариант. Каждому виду ценной бумаги отводится определенный фиксированный вес в общем портфеле, который остается постоянным в течение какого-то времени. В связи с тем, что на фондовом рынке происходят колебания курсовой стоимости ценных бумаг, необходимо периодически пересматривать состав портфеля таким образом, чтобы сохранить выбранные соотношения различных инвестиционных ценностей.

Второй вариант. Инвестор придерживается гибкой шкалы весов ценных бумаг в общем портфеле. Первоначально портфель формируется исходя из определенных весовых соотношений между ценностями. В дальнейшем они пересматриваются в зависимости от результатов анализа финансовой ситуации на рынке и ожидаемых изменений конъюнктуры спроса.

Третий вариант. Инвестор активно использует фьючерсные контракты с индексами для изменения состава портфеля.

Фьючерс, или фьючерсный контракт, - это двусторонний договор, по которому покупатель обязуется принять, а продавец поставить указанное в контракте количество продукции по цене, установленной при заключении сделки на определенную будущую дату. Использование фьючерсов удобно при управлении большими портфелями. Они применяются прежде всего институционными инвесторами.

При покупке акций и облигаций одного акционерного общества инвестору следует исходить из принципа финансового левериджа. Высокий уровень левериджа - явление опасное, так как ведет к финансовой неустойчивости.

Аннуитет (нем. annuitat - ежегодный платеж) - инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени.

Аннуитет - вид финансовой ренты; представляет собой серию платежей одинаковой суммы, регулярно поступающих через равные интервалы времени в течение определенного числа лет.

В основном это вложение капитала в акции, облигации, негосударственный пенсионный фонд, общие фонды банковского управления, в недвижимость, приносящую доход, и др. Вкладчик таких капиталов становится рантье, т.е. может жить на доход, получаемый от одноразового вложения капитала.

2. Оценка экономической эффективности инвестиций

2.1. Классификация инвестиционных проектов

С позиции управленческого персонала компании инвестиционные проекты могут быть классифицированы по следующим основаниям:

1. Величина требуемых инвестиций:

• крупные,

• традиционные,

• мелкие;

2. Тип эффекта:

• сокращение затрат;

• дополнительные доходы от расширения традиционных производств и технологий;

• выход на новые рынки сбыта;

• экспансия в новые сферы бизнеса;

• снижение риска производства и сбыта;

• социальный эффект;

3. Отношения взаимозависимости:

• взаимоисключающие (альтернативные) проекты,

• отношения комплиментарности,

• отношения замещения,

• отношения экономической независимости;

4. Тип денежного потока:

• ординарный,

• неординарный;

5. Отношение к риску:

• рисковые

• безрисковые.

2.2.Критерии оценки и анализа проектов основанные на учетных оценках

Наиболее распространенными показателями данной группы являются:

• срок окупаемости инвестиций (Payback Period, РР);

• годовая и среднегодовая рентабельность инвестиций (PI_t);

• учетная норма прибыли (Accounting Rate of Return, ARR).;

Срок окупаемости инвестиций является самым простым методом оценки инвестиций. Срок окупаемости время, необходимое инвестору для возмещения суммы его первоначального вложения капитала (инвестиций). Он определяется как отношение суммы вложения капитала к сумме чистой прибыли и амортизационных отчислений т.к. амортизационные отчисления остаются в распоряжении инвестора и, по существу, представляют собой часть его чистой прибыли, предназначенной к реинвестированию:

где PP - срок окупаемости инвестиций, лет;

IС - стоимость капитала, привлекаемого для реализации проекта (объем инвестированного капитала).

П - чистая прибыль,

А - амортизационные отчисления,

Чем меньше срок окупаемости, тем эффективнее вложение капитала.

Годовая рентабельность инвестиций оценивается отношением чистой прибыли t-гo года с добавлением к ней суммы амортизационных отчислений t-гo года к сумме инвестиций.

где РI_t - рентабельность инвестиций в году t, %;

П_t - чистая прибыль в году t;

А_t - амортизационные отчисления в году t;

IC - сумма инвестиций.

Если вложения капитала в создание объекта осуществляются в годы, предшествующие началу его функционирования, то определяют среднегодовую рентабельность инвестиций.

где РI_t - среднегодовая рентабельность инвестиций, %;

Т - число лет расчетного периода.

Чем выше уровень рентабельности, тем эффективнее вложение капитала.

Учетная норма прибыли оценивает рентабельность сравнением суммы инвестиций с будущей годовой суммой чистой прибыли.

где ARR - учетная норма прибыли, %;

П - чистая прибыль;

А - годовая сумма обесценения капитала (равна годовой сумме амортизационных отчислений);

IC - сумма инвестиций.

Чем больше учетная норма прибыли, тем эффективнее вложения капитала.