Создаем свою стратегию
В чем заключается основная идея при создании опционных стратегий? Основная идея в том, чтобы заставить как можно больше опционных параметров работать на вашу прибыль. Рассмотрим небольшой пример направленной торговли.
2 апреля 2012г. Цена фьючерса на акции сбербанка находилась в районе 9400. По каким-то, только вам известным причинам, вы считаете, что в ближайшие 1-2 недели цена фьючерса снизится до 9200. И вы, конечно, желаете на этом заработать.
Есть варианты: Продать некоторое количество фьючерсов и взять на себя большой риск при росте базового актива, или сделать медвежий спред с ограниченным риском, или купить пут.
Рис.46
Очевидно, что разумнее всего сделать спред. Посмотрим, что у нас с улыбкой волатильности.
Рис.47
Мы видим что, на страйке 9500 , который, желательно купить для создания спреда, волатильность 31,5, а на страйке 9250 - волатильность 34,4 , где будем осуществлять продажу. То есть, покупаем волатильность 31,5 на одном страйке и продаем волатильность 34,4 на другом страйке. Добавим для большего эффекта не равное количество контрактов в продаже и покупке, в пропорции 10:11. Купим 10 путов , а продадим 11 путов. До экспирации 11 дней. Получаем такую позицию:
Рис.48
Красная линия – стоимость позиции на момент заключения сделки.
Желтая линия – стоимость позиции через 7 дней
Синяя линия – стоимость позиции на момент экспирации.
Зеленая линия – проданный фьючерс (для сравнения)
Проанализируем позицию на возможные прибыли и убытки. Рассмотрим два варианта: рост базового актива на 200 пунктов и падение базового актива на 200 пунктов.
В момент создания позиции результат близок к продаже фьючерса. Возможная прибыль 286, возможный убыток -280.
Через неделю - возможная прибыль 554, возможный убыток -335. Прибыль/убыток = 1,65.
На момент экспирации - возможная прибыль 1556, возможный убыток -895. Прибыль/убыток = 1,73.
И так, мы видим, что в рассматриваемом нами ценовом диапазоне, при прогнозировании снижения цены, мы имеем преимущество положительного результата над отрицательным. Теоретически, если мы будем угадывать направление движения цены в 50% случаев, то наш баланс на счете будет расти.
Работаем со стрэдлом
Посмотрим на знакомую нам стратегию стрэдл, но уже с позиции вновь полученных знаний. Задача - заставить как можно больше опционных параметров работать на вашу прибыль. Допустим, что на рынке сложилась ситуация, когда волатильность значительно выросла. И мы принимаем решение продать стрэдл с целью заработать на снижении волатильности и временном распаде цены опциона. Как это выглядит, мы можем видеть на рисунке, где обозначены варианты стоимости нашей позиции:
Рис.49
На нашу прибыль работает время и снижение волатильности. Но против нас направленное движение рынка. Движение может быть очень сильным, что и показывала, проданная нами, волатильность. Проданный, стрэдл может принести нам большие убытки. Для того, чтобы избежать больших убытков при неблагоприятном стечении обстоятельств, нам необходимо следить за нашей позицией и вовремя корректировать её. Рассмотрим самый простой, но не самый эффективный способ. Для этого нам изначально надо выполнить одно условие – количество задействованных контрактов в стрэдле должно быть кратным пяти. Например, стрэдл из 5 проданных коллов и 5 проданных путов. Если мы решились на продажу стрэдла, то после открытия позиции делаем следующее:
Находим расстояние (в пунктах) от центрального страйка (точка Ц) до точки О, где наша позиция начнет приносить нам убыток.
Делим полученное значение на 4. Тем самым, получаем величину шага через который мы будем корректировать свою позицию.
Размечаем нашу позицию размером полученного шага, на пять шагов в каждую сторону (С1-С5 в лево; Б1-Б5 в право). Размечать можно на рисунке, можно просто записать цифрами полученные значения или просто запомнить величину шага и разметить в уме.
Рис.50
Теперь наши дальнейшие действия будут зависеть от движений базового актива. Если цена на базовый актив(фьючерс) упадет до точки С1, нам нужно будет продать один фьючерс (если проданных путов 5). В точке С2 нам нужно продать еще один фьючерс. Но если из точки С1 цена вернется в точку Ц , то нам нужно будет откупить проданный фьючерс и тем самым вернуться в симметричную позицию нашего стрэдла. Если цена на базовый актив(фьючерс) вырастит до точки Б1, нам нужно будет купить один фьючерс. В точке Б2 докупить еще один фьючерс. При возврате цены к точке Ц , нам нужно подавать купленные фьючерсы. Наши сделки по продаже и покупке фьючерсов будут происходить с шагом, который мы рассчитали. Что мы имеем в результате такой деятельности? Есть несколько вариантов развития событий:
Высокая волатильность предвкушала сильное движение после выхода каких-нибудь новостей. И это движение, хорошее, сильное, направленное, свершилось. Мы скорректировали наш стрэдл за движением и вышли из позиции с небольшим плюсом.
Новость не стала определяющей для рынка, волатильность упала и мы закрыли наш стрэдл с прибылью.
Самое неприятное. Цена не приобрела направленное движение, а стала конвульсивно дергаться вверх вниз в нашем стрэдле, разъедая корректировками нашу потенциальную прибыль. В этом случае, нужно попытаться выйти из позиции с минимальными потерями. Данная ситуация может быть весьма убыточной, но убытки будут ограниченными. Временной распад и падение ожидаемой волатильности будут противостоять волатильности базового актива.
Данная методика минимизации риска очень простая, но работоспособная. Она дает возможность понять некоторые особенности торговли опционами и легче перейти к методам работы более обоснованным математически.
Рассмотрим проданный стрэдл, но теперь немного с другой точки зрения. Вспомним такой параметр опционов, как Дельта. Дельта показывает, на сколько единиц изменится цена (премия) опциона при изменении цены базового актива на 1 единицу. Посмотрим на проданный стрэдл:
Рис.51
Можем видеть что, цена опционной позиции практически не будет изменяться в узком диапазоне около текущей цены базового актива (155000). Участок графика стоимости позиции в районе цены базового актива 155000, находится в горизонтальном положении. На этом участке цена позиции очень слабо зависит от изменения базового актива. Дельта позиции в этом месте близка к нулю (на сколько единиц изменится цена позиции при изменении цены базового актива на 1 единицу). Позиции, в которых прибыль не зависит (или почти не зависит) от направления движения базового актива называются дельта нейтральными позициями. Дельта нейтральные позиции используются для получения прибыли от изменения волатильности или за счет временного распада. В нашем случае позиция несет в себе неограниченный риск при сильном движении базового актива. Чтобы избежать большого риска, такую позицию корректируют в зависимости от ситуации. Корректировка заключается в том, чтобы держать дельту позиции близкой к нулю (выравнивать дельту). На приведенном графике дельта для данной позиции обозначена пунктирной линией. Шкала измерения для дельты располагается справой стороны графика.
Алгоритм выравнивания дельты следующий:
Мы создали позицию (проданный стрэдл) при цене базового актива 155000. Дельта позиции близка у нулю. Наша задача удерживать дельту позиции около нуля. Если базовый актив упадет в цене до 150000, то дельта нашей позиции будет равна 1. Что это значит? Это значит , что в этой точке наклон нашей позиции эквивалентен одному купленному контракту базового актива (одному фьючерсу). Если мы добавим в этой точке к нашей позиции один проданный фьючерс, то дельта в этой точке станет равна нулю. Дельта нашей позиции равна( -1) при цене базового актива около 159000. Значит, в этой точке наклон нашей позиции эквивалентен одному проданному контракту базового актива. И для выравнивания дельты, нам необходимо купить один фьючерс в этой точке.
Для случая падения базового актива до 150000, с последующей продажей одного фьючерса, имеем следую картину:
Рис.52
На рисунке отображена позиция с учетом проданного фьючерса. Зеленым цветом отображен проданный фьючерс. Пунктирной линией показана дельта скорректированной позиции. Мы можем видеть, что при цене базового актива 150000 дельта равна нулю. Последующие действия, с нашей позицией, будут производиться по той же методике. Когда дельта будет изменяться до 1 или -1 , нужно будет продавать или покупать фьючерс, выравнивая дельту к нулю. Но надо не забывать, что наша основная цель получение прибыли. Поэтому, при формировании прибыльной позиции за счет изменения волатильности или временного распада, нужно закрывать позицию, фиксируя прибыль.
Такая методика, выравнивания дельты, применима к позициям любой сложности и легко автоматизируется. Пожалуй, единственный недостаток - это необходимость постоянно контролировать ситуацию с открытой позицией