III. Пояснения по отдельным разделам инвестиционного проекта
3.1. Расчет средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов
Показатель средневзвешенной цены капитала (Weighted Average Cost of Capital – WACC) характеризует относительный уровень расходов по привлечению источников финансирования и отражает минимальную норму (ставку) доходности на инвестируемый капитал. В качестве нормы доходности в расчетах показателей эффективности принимается средневзвешенная стоимость инвестируемого капитала, как некий усредненный уровень расходов с учетом налогообложения, связанных с привлечение источников финансирования проекта. Средневзвешенная цена инвестируемого капитала рассчитывается по формуле:
|
|
,
где:
– средневзвешенная цена (стоимость)
капитала;
– номера (виды) источников капитала;
– доля
-го
источника в структуре капитала:
;
– цена (после налогообложения) единицы
капитала, привлеченного из
-го
источника (элементные цены).
Цена отдельных источников капитала определяется следующим образом:
1. Собственного и привлеченного капитала.
1.1. Цену капитала при выпуске привилегированных акций можно рассчитать по формуле:
|
|
где
– эффективная дивидендная ставка по
привилегированным акциям, %;
– номинальная и курсовая цена одной
привилегированной акции, руб.
1.2. Цена капитала, привлекаемого путем выпуска обыкновенных акций, определяется одним из следующих способов:
|
|
где:
- прибыль
чистая, распределяемая в виде процентов
по облигациям и дивидендов по всем
акциям, тыс.руб.;
-
прибыль чистая, направляемая на выплату
дивидендов по всем акциям, тыс.руб.;
- размер чистой прибыли направленный
на выплату дивидендов по привилегированным
акциям;
- общая стоимость обыкновенных акций,
тыс.руб.
– сумма дивидендных выплат на одну
обыкновенную акцию, руб.;
– курсовая цена одной обыкновенной
акции, руб.
2. Заемного капитала.
2.1.
Для
текущей кредиторской задолженности
(
)
цена
.
К
относятся: кредиторская задолженность
перед поставщиками, по заработной плате,
по дивидендам, нормативная задолженность
перед бюджетом.
2.2. Цена капитала, полученного путем выпуска облигационного займа, определяется:
|
|
где
- номинальная стоимость облигации
(цена ее погашения), тыс.руб.;
- цена размещения облигаций, тыс.руб.;
- срок обращения облигационного займа,
лет;
- ставка налога на прибыль;
- годовая
ставка
купонного дохода по облигациям, % от
номинальной стоимости.
2.3. Цена капитала кредитных ресурсов может быть определена по формуле:
|
|
где:
- размер процентной ставки по кредиту;
- срочная уплата по кредиту в период
времени t, включает в себя погашение
части основного долга, а также величин
процентов за период t.
3.2. Оценка и выбор схемы погашения кредита
Обучающийся проводит мониторинг банковских предложений под объект инвестиционных затрат (табл.1), результаты исследований сводит в таблицу, наилучшее предложение использует в своих расчетах по каждой схеме плана погашения кредита. Для выбора наиболее оптимальной схемы рассмотреть следующие схемы погашения кредита: простых процентов; сложных процентов; аннуитетную схему (постоянных срочных уплат); погашения основного долга равными частями.
|
|
,где:
- величина погашения основной суммы
долга в период времени t,
t
= =1,Ткр
; ΔМt%
- величина процентов по кредиту,
погашаемых в период времени t;
-
непогашенный остаток кредита в период
времени t:
ΔМt% = iктКt кр. |
|
Все расчеты по каждой из рассматриваемых схем погашения кредита оформлять табличном виде (см.табл.1-4 ПРИЛ.Д). По каждой схеме погашения кредита графически представить по шагам расчета: величину погашения основной суммы долга; сумму выплачиваемых процентов по кредиту; величину годовых срочных уплат. По всем расчетам необходимо дать соответствующие пояснения. Для выбора схемы погашения кредита, наиболее выгодной для заемщика, использовать критерий минимизации дисконтированных срочных выплат, рассчитываемый по формуле:
|
|
где:
– сумма срочной уплаты в период t
по схеме j;
- номер схемы погашения кредита;
- ставка дисконтирования (ключевая
ставка ЦБ РФ).
Итоговые результаты оценки представить в табличной форме.
Выбранная схема погашения кредита используется в дальнейших расчетах.
Таблица 10
Сравнительный анализ схем погашения кредита
Номер схемы |
Размер погашения основного долга ΔМt, тыс.руб. |
Выплата процентов за кредит ΔМt%, тыс.руб |
Срочная уплата Мt=ΔМt+ΔМt% тыс.руб. |
тыс.руб. |
1 |
|
|
|
|
2 |
|
|
|
|
3 |
|
|
|
|
4 |
|
|
|
|
,