33

Тема 6. Сущность финансовых инвестиций и оценка их эффективности

1. Сущность и виды финансовых инвестиций.

2. Виды акций и оценка эффективности инвестиционных вложений в них.

3. Облигации и оценка эффективности инвестиционных вложений в них.

Литература: [].

1. Сущность и виды финансовых инвестиций.

В соответствии с Законом Украины «О налогообложении прибыли предприятия» финансовые инвестиции – это хозяйственная операция, которая предусматривает приобретение корпоративных прав, ценных бумаг, деривативов и других финансовых инструментов.

Осуществление инвестирования в финансовые инструменты характеризуется рядом особенностей:

• такие инвестиции являются независимым видом хозяйственной деятельности для предприятия реального сектора экономики. Эта зависимость проявляется как по отношению к операционной деятельности таких предприятий, так и по отношению к процессу их реального инвестирования. Стратегические операционные задачи развития таких предприятий инвестирование в финансовые инструменты решают лишь в ограниченных формах (путем вложения капитала в уставные фонды и приобретения контрольного пакета акций других предприятий);

• вложение средств в финансовые инструменты является основным средством осуществления предприятием внешнего инвестирования. Все основные формы и инструменты финансовых инвестиций имеют внешнюю направленность инвестируемого капитала, выходящего за рамки воспроизводственных процессов своего предприятия. С помощью таких вложений предприятие имеет возможность осуществлять внешнее инвестирование как в пределах своей страны, так и за рубежом;

• в системе совокупных инвестиционных потребностей предприятия реального сектора экономики инвестиции в финансовые инструменты формируют инвестиционные потребности второго уровня (второй очереди). Они осуществляются предприятиями обычно после тог, как удовлетворены его потребности в реальном инвестировании капитала. В связи с этой особенностью инвестиции в финансовые инструменты, как правило, не осуществляются на ранних стадиях жизненного цикла предприятия (стадия «рождения», и «юности»). Возможность достаточно обширного удовлетворения потребности в финансовых инвестициях появляется у предприятия, как правило, лишь на стадии «ранней зрелости»;

• стратегические инвестиции в финансовые инструменты позволяют предприятию реализовать отдельные стратегические цели своего развития более быстрым и дешевым путем. Так, при отраслевой или региональной диверсификации операционной деятельности, наращивании объемов производства и реализации продукции путем «захвата» предприятий-конкурентов в своем сегменте рынка и других аналогичных случаях вместо приобретения целостных имущественных комплексов или строительства новых объектов, предприятие путем соответствующих форм инвестирования средств в финансовые инструменты может приобрести контрольный пакет акций (контрольную долю в уставном фонде) интересующих его субъектов хозяйствования, максимальная сумма покупки которых составляет немногим более половины реальной рыночной стоимости их бизнеса. В процессе такого инвестирования средств предприятия обычно не преследуют цели максимизации текущего инвестиционного дохода;

• портфельное инвестирование средств в финансовые инструменты используется предприятиями в основном в двух целях: получения дополнительного инвестиционного дохода и в процессе использования свободных денежных активов и их противоинфляционной защите;

• такое инвестирование предоставляет для предприятия наиболее широкий диапазон выбора инструментов инвестирования по шкале «риск-доходность». Это позволяет осуществлять предприятию широкий диапазон стратегий: от консервативной политики до крайне агрессивной;

• процесс обоснования управленческих решений, связанных с осуществлением инвестиций в финансовые инструменты, является более простым и менее трудоемким. Он не связан с существенными прединвестиционными затратами финансовых средств, алгоритмы оценки эффективности такого инвестирования носят более дифференцированный характер по отношению к объектам инвестирования, что повышает надежность осуществления таких расчетов;

• высокая колеблемость финансового рынка в сравнении с товарным определяет необходимость осуществления более активного мониторинга в процессе финансового инвестирования. Соответственно, и решения, принимаемые в данной области управления, являются более оперативными.

фінансові інструменти - цінні папери, строкові контракти

(ф'ючерси), інструменти грошового обігу, відсоткові строкові

контракти (форварди), строкові контракти на обмін (на певну дату в

майбутньому) в разі залежності ціни від відсоткової ставки,

валютного курсу чи фондового індексу (відсоткові, курсові чи

індексні свопи), опціони, що дають право на купівлю або продаж

будь-якого із зазначених фінансових інструментів, у тому числі

тих, що передбачають грошову форму оплати (курсові та відсоткові

опціони).

Финансовые инвестиции делятся на (ПСБУ):

1. долгосрочные – инвестиции на период более одного года, а также все инвестиции, которые не могут быть свободно реализованными в любой момент времени:

- инвестиции, которые удерживают до их погашения;

- инвестиции в ассоциированные и дочерние предприятия;

- инвестиции в совместную деятельность и др.;

2. текущие – инвестиции на срок, не превышающий одного года, а также инвестиции, которые могут быть реализованными в любой момент (кроме инвестиций, которые являются эквивалентами денежных средств):

- эквиваленты денежных средств;

- другие финансовые инвестиции.

Ценная бумага – документ, удостоверяющий право владения или отношения займа, которое удостоверяется определенным документом и осуществляется в порядке, указанном в документе. В соответствии с Законом Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже» (№1202-XII (1202-12) от 18.06.91) ценные бумаги – это денежные документы, которые свидетельствуют о праве владения или отношениях займа, определяют взаимоотношения между лицом, которое их выпустило и их собственником и предусматривают, как правило, выплату дохода в виде процентов или дивидендов, а также возможность передачи денежных или других прав, которые исходят из данных документов, другим лицам.

В соответствии с данным Законом к видам ценных бумаг относят:

- акции;

облигации внутренних и внешних государственных займов;

• облигации местных займов;

• облигации предприятий;

• казначейские обязательства Украины;

• сберегательные (депозитные) сертификаты;

• инвестиционные сертификаты;

• векселя;

• приватизационные ценные бумаги;

• закладные;

• ипотечные сертификаты;

• ипотечные облигации;

• сертификаты фондов операций с недвижимостью и др.

Классификация ценных бумаг:

А. Исходя из экономической природы финансовых активов:

• долевые – удостоверяют участие их владельца в уставном капитале (кроме инвестиционных сертификатов), предоставляющие владельцу право на участие в управлении, получение прибыли, имущества при ликвидации (акции, приватизационные бумаги);

• долговые – удостоверяют отношения займа и предусматривают обязательство эмитента уплатить в определенный срок денежные средства в соответствии с обязательством (облигации, векселя, казначейские обязательства; депозитные сертификаты);

• производные ценные бумаги – механизм их выпуска и обращения связан с правом на приобретение или продажу в течение установленного договором срока ценных бумаг, других финансовых или товарных ресурсов (варранты, опционы, фьючерсы, и т.п.);

• ипотечные ценные бумаги – их выпуск обеспечен ипотечным покрытием (ипотечным пулом), они удостоверяют право владельцев на получение от эмитента принадлежащих им средств (ипотечные облигации, ипотечные сертификаты, закладные, сертификаты фондов операций с недвижимостью);

• приватизационные – удостоверяют право владельца на бесплатное получение в процессе приватизации доли имущества госпредприятий, государственного жилищного фонда, земельного фонда);

• товарораспорядительные ценные бумаги – предоставляют их держателю право распоряжаться имуществом, указанным в этих документах (складские свидетельства и коносаменты).

Б. По срокам привлечения инвестиционного капитала:

• капитальные – среднесрочные, долгосрочные и бессрочные – средство концентрации или займа капитала, приносящие регулярный доход (акции, облигации, депозитные сертификаты) – более одного года.

• краткосрочные долговые обязательства (не более одного года) – векселя, краткосрочные облигации, депозитные сертификаты и казначейские обязательства.

В. По степени связи финансовых активов с их первичным размещением и последующим обращением:

• рыночные (облигации, депозитные сертификаты, казначейские обязательства);

• нерыночные – нерыночные (приватизационные).

Г. В зависимости от эмитента:

• правительственные (государственные) – ОГВЗ, приватизационные ценные бумаги, казначейские обязательства;

• ценные бумаги местных органов власти или муниципальные - облигации местных займов, финансовые векселя местных органов власти.

• корпоративные – выпускаются всеми видами обществ – акции, облигации, коммерческие векселя;

• ценные бумаги, эмитированные банками – сберегательные сертификаты, банковские векселя, облигации, акции.

Д. В зависимости от возможности получения дохода их владельцем:

• доходные;

• ценные бумаги, не приносящие дохода (приватизационные бумаги и некоторые разновидности финансовых векселей, целевые облигации).

Доход может быть в виде:

• дивиденда;

• процента;

• дисконта (ком векселя и дисконтным облигациям)

Е. В зависимости от порядка размещения:

- эмиссионные – удостоверяют равные права их владельцев в пределах одного выпуска в отношении эмитента;

- неэмиссионные (сберегательные (депозитные) сертификаты, векселя, закладные, складские свидетельства, коносаменты).

Ж. В зависимости от формы существования:

- ценные бумаги, выпущенные в документарной форме – сертификат ценных бумаг, содержащий реквизиты ценной бумаги, данные об их количестве и т.п.;

- ценные бумаги, выпущенные в бездокументарной форме – существуют в виде учетной записи, осуществленной хранителем.