1.7. Определение приведенных денежных потоков по двум моделям.

Таблица 24. Приведенные денежные потоки по двум моделям

Ден. Поток /Годы	1	2	3	4	5	ППрП
ДП ск	7869,8	6347,2	7157,4	8005,7	9068,9	9623,5
Коэф-т текущей стоимости по RCAPM	0,7468	0,5577	0,4165	0,3111	0,2323	0,1735
Текущая стоимость ДП ск	5877,4	3540,1	2981,3	2490,4	2106,9
Сумма текущей стоимости ДП ск	16996,2
ДП ик	8410,2	6887,6	7697,7	8546,1	9609,3	10163,9
Коэф-т текущей стоимости по RWACC	0,8129	0,6608	0,5371	0,4366	0,3549	0,2885
Текущая стоимость ДП ик	6836,5	4551,1	4134,7	3731,4	3410,6
Сумма текущей стоимости ДП ик	22664,4

1.8. Определение выручки от продажи фирмы в конце последнего

прогнозного года по двум вариантам:

1) с использованием модели Гордона

По модели Гордона годовой доход постпрогнозного периода капитализируется в показатели стоимости при помощи коэффициента капитализации, определяемого как разница между ставкой дисконта и долгосрочными темпами роста. При отсутствии темпов роста коэффициент капитализации будет равен ставке дисконта. Модель Гордона основана на прогнозе получения стабильных доходов в остаточный период и предполагает, что величины износа и капиталовложений равны.

2) исходя из предположения величины возможной продажи фирмы в постпрогнозный период.

1.8.1 Расчет конечной стоимости в соответствии с моделью Гордона для каждого денежного потока (ДП ск и ДП ик) производится по формуле:

V term = CF_(t+1) / (R – g)

V term – стоимость в постпрогнозный период, тыс. $,

CF_(t+1) - денежный поток доходов за первый год постпрогнозного (остаточного) периода, тыс. $,

R – рассчитанная ставка дисконта (доли),

g – долгосрочные темпы роста денежного потока (доли).

Стоимость фирмы в постпрогнозный период по модели Гордона

V term = CF(t+1) / (R – g)	Расчет	Результат	Ед. изм
V term ДП ск:	9623,5/(0,339– 0,08)	37156,39	тыс.$
V term Д Пик:	10163,9/(0,23–0,08)	67673,08	тыс.$

2) Предполагаемая величина возможной продажи фирмы в постпрогнозный период указана в таблице 7.

3) Полученную стоимость бизнеса в постпрогнозный период приводим к текущим стоимостным показателям по тем же ставкам дисконта, которые рассчитаны для дисконтирования денежных потоков прогнозного периода. При этом n = 6 лет.

Таблица 25 Текущая стоимость выручки от продажи фирмы

Тыс. $	Выручка от продажи	R	Коэф-т дисконтирования	Текущая стоимость единицы (ревесии), PV
Предполагаемая стоимость продажи	162750	23,02*	0,2885	46955,46
По модели Гордона для ДП ск	37156,39	33,9	0,1735	6446,89
По модели Гордона для ДП ик	67673,08	23,02	0,2885	19524,55
* - принимается R для всего инвестированного капитала