8.Сравнительный подход к оценке бизнеса с применением мультипликаторов ,основные правила корректировок.

сопоставимая стратегия развития.

Для уточнения полученных результатов оценки бизнеса на основе сравнения с аналогами применяются соотношения, которые называются мультипликаторами.

Мультипликатор - отношение между ценой и финансовым показателем.

Они усредненные и рассчитываются в среднем по отрасли.

М=цена или стоимость аналога/финансовый показатель

Ц=М*фин показатель

Финансовая база оценочного мультипликатора является по сути измерителем, отражающим фин результаты деятельности компании, к которым можно отнести показатель прибыли, показатель дивидендных выплат, выручка от реализации, денежный поток

Для расчета М необходимо:

1. Определить цены акций по всем компаниям, выбранным в качестве аналогов. Это позволяет определить числитель формулы

2. Вычислить финансовую базу по всем компаниям-аналогам за определённый период или что лучше на дату оценки. Опред знаменатель.

Цена акций берется на последнюю дату, предшествующую дате оценки либо представляет среднее значение между максим и миним ценой продаж за последний месяц предшеств дате оценки.

Финансовая база тоже берется за отчетный год, либо средняя величина за неск предшест лет.

При оценке бизнеса в основном используют 4 вида мультипликаторов

1. Цена/прибыль или цена/денежный поток

2. Цена/выплаченные дивиденды

3. Цена/ВР от реализации

4. Цена/стоимость активов

М1 используются при соблюдении следующих правил

* выбор М зависит не только от полученной фин информации, но и от структуры активов компании

М цена/дп целесообразно использовать для компаний, владеющими объектами недвижимости

Ц/прибыль если в активах преобладает быстроустаревающее оборудование целесообразнее использовать цена/прибыль

Цена/дивиденды может рассчитываться на основе фактических див выплат, а также на основе потенциальных выплат. Потенциальные представляют собой типичную выплату, которая определяется процентом от чистой прибыли по предприятиям аналогам. Если дивиденды выплачиваются стабильно.

Цена/вр обычно используется в комплексе с другими мультипликаторами, наиболее целесообразен в сфере услуг, а также при оценке компаний с различными налоговыми выплатами. Может быть рассчитан как соотношение доли прибыли в выручке от реализации скорректированном на коэф капитализации прибыли. 85,7% потенц покупателю будут готовы заплатить такую цену от стоимости аналога.

Цена/ст активов целесообразно применять при оценке холдингов или когда необх за короткий срок продать значит часть компании. Расчет в 2 этапа. Определение стоимость ЧА, опред соотношения между стоим акций и стоим активов.

Правила внесения корректировок

1. Внесение корректировок осуществляется от объекта сравнения к объекту оценки

2. Если объект сравнения хуже объекта оценки, то корректировка будет положительной

3. Если объект сравнения лучше объекта оценки, то корректировка будет отрицательной

Основные методы внесения корректировок

* Когда все корректировки отражают отличия объектов в виде денежных сумм

* Метод мультипликативных процентных отклонений. Отрицательные поправки берутся меньше 1, положительные больше 1

* Смешанный метод, где используются корректировки в виде денежных сумм и суммируются оба способа

Внесение корректировок осущ применение каждой последующей корректировке к предыдущему результату.