3.Доходный подход к оценке бизнеса,(метод капитализации прибыли) Определение стоимости реверсии(модель Гордона)

Согласно доходному подходу стоимость компании опоедляется текущими или ожидаемыми доходами от деятельноси компании. Когда компания выходит на стабильную можности ден потоки носят стабильный характер, доя расха чета ее стоимости используется метод капитализации при кот выбранный показатель денеж потока за 1 года напрямую пересчитывается с помощью ставки капитализации. Р (стоимость комппании)= cf /к(ставк капитализации).

Ставка капитализации так де как и тесака дисконтирования, отражает риск вложения ден средств в оцениваемое предприятие. Собственниками бизнеса могут быть акционеры а тк же кредитор. Соотвественно стоимость бизнеса может рассчитываться только для акционеров (на собств капитал на основе ден потока на собств капитал и требуемой доходности бизнеса), а так для инвесторов и кредиторов совместно (но основе ден потока на инвестир капитал и требуемой средневзвешенной доходности для акционеров и кредиторов).

Таким образом метод капитализации является частным случаем методом дисконтирования ден потока, кот применяется когда бизнес развивается но предполагает нестабильные денеж потоки.

Для оценки объектов энергетики длительность про ножного периода n рекомендуется определять в зависимости от момента достидения компанией стабильных результатов. Под стабилизацией деятельности понимается появление устойчивых темпов роста. Определяется по модели Гордона

Особеностью электроэнергетич отрасли является длительный срок отдачи влож средств, что требует составления долгосрочных прогнозов для анализа инвест рисков.

Применяя доходный подход, оценивают стоимость бизнеса в представлении того инвестора, кот будет иметь 100% контроль над компанией. В этом случае прогнозируемые доходы могут учитывать в виде:

- бух прибылей и убытков

- денеж потоков.

Наиб точную оценку дает использование именно ден потоков.

Дох подход предполагает оценку компании в качестве бизнес линии, если компания выпускает только 1 вид продукции, либо совокупность бизнес линий, если продукция дифференциирована. Бизнес-линия предст собой совокупность сбытовых и закупочных линий в форме контрактов, а так де доступной компании технолгии, имущества, необход для видения бизнеса.

Таким образом, оценка компании сводится к оценке ее бизнес линии на

основе суммирования чистых дисконтир доходов.В оценке бизнеса часто используют понятие остаточной стоимости бизнеса. Остаточ срок жизни бизнеса предст собой время, остающееся до завершения жизненного цикла продукта или проекта по его выпуску на момент оценки компании.

Метод капитализации. Расчет стоимости компании. Доход за последниц год/остаток капитализации

Формула Гордона, когда компания получает постояннвй прирост дохода. Вычитаем тепм прироста величивая стоимсоть компапии. При отрицательном приросте, прибавляем.

4.Доходный подход к оценке бизнеса(формирование бездолгового денежного потока)

* денежный поток может учитываться по чистой прибыли,

* денежный поток на собственный капитал,

* денежный поток на инвестируемый капитал.

Алгоритм расчета дохода на инвестируемый капитал (=бездолговой денежный капитал):

EBIT(1-a)+ доходы не связанные с движением денежных средств (амортизация) - кап затраты +/- уменьшение/увеличение оборотного капитала

EBIT(1-а)+Ам-К+/-ΔОбК

Алгоритм расчета денежного потока на собственный капитал:

EBIT(1-a) + доходы не связанные с движением денежных средств (амортизация) - кап затраты +/- уменьшение/увеличение оборотного капитала +/- увеличение/уменьшение долговых обязательств (схема)

EBIT(1-а)+Ам-К+/-ΔОбК+/-Долг обяз