- •1 Количественные методы прогнозирования банкротства
- •1.1 Горизонтальный (трендовый) анализ баланса организации
- •1.2 Вертикальный анализ статей баланса организации
- •1.3 Особенности методики финансового анализа неплатежеспособных организаций. Показатели деятельности должника, используемые для финансового анализа арбитражным управляющим
- •I. Основные показатели финансово-хозяйственной деятельности должника:
- •3. Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость должника:
- •4. Коэффициенты, характеризующие деловую активность должника
- •1.4 Система критериев и методика оценки неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий
- •1.5 Оценка ликвидности баланса организации
- •I. Определение группы активов организации по степени их ликвидности (по форме № 1 бухгалтерского баланса).
- •1.6 Оценка обеспеченности запасов и затрат источниками финансирования
- •1.7 Оценка финансовой устойчивости организации
- •1.8 Оценка экономической эффективности деятельности организации
- •Предварительная оценка использования запасов организации
- •1.9 Оценка динамики изменения структуры активов организации по степени риска
- •2 Дискриминантный интегральный анализ в прогнозировании банкротства
- •2.1.1 Оценка финансового состояния предприятия по модели Селезневой – Ионовой
- •Формула расчета модели:
- •2.1.2 Оценка финансового состояния предприятия по модели Сайфуллина-Кадыкова
- •Формула расчета модели:
- •Оценка финансового состояния предприятия по модели
- •2.1.4. Оценка финансового состояния предприятия по модели Зайцевой
- •Формула расчета модели:
- •Оценка финансового состояния предприятия по модели
- •2.1.5. Оценка финансового состояния предприятия по моделям Кондракова
- •Шестифакторная рейтинговая модель оценки финансового состояния предприятия
- •2.1.6. Оценка финансового состояния предприятия по модели Дронова-Резника-Буниной
- •Формула расчета модели:
- •2.1.7 Оценка финансового состояния предприятия по модели Де Паляна
- •Формула расчета модели:
- •Оценка финансового состояния предприятия по модели
- •2.1.8. Комплексный показатель в.В. Ковалева
- •2.2 Скоринговые модели оценки платежеспособности предприятия
- •2.2.1 Сущность скорингового подхода
- •2.2.2. Скоринговая модель Донцовой-Никифоровой (1999 г.)
- •2.2.3. Скоринговая модель Савицкой (2007 г.)
- •2.2.4. Скоринговая модель д. Дюрана
- •2.3.1 Сущность mda-моделей прогнозирования банкротства
- •2.3.2 Зарубежные mda-модели
- •2.3.2.1 Модель Альтмана (z-счет Альтмана) прогнозирования банкротства бизнеса
- •Модель Альтмана. Виды. Формула расчета
- •1. Двухфакторная модель альтмана
- •Оценка по двухфакторной модели Альтмана
- •2. Пятифакторная модель альтмана
- •Оценка по пятифакторной модели Альтмана
- •3. Модель альтмана для частных компаний
- •4. Оценка по пятифакторной модифицированной модели альтмана
- •5. Модель альтмана для непроизводственных предприятий
- •6. Корректировка для модели для развивающих рынков и россии
- •Оценка по четырехфакторной модели Альтмана
- •7. Модель альтмана-сабато оценки риска банкротства (logit-модель)
- •2.3.2.2 Модель Альтмана как оценка кредитоспособности бизнеса
- •2.3.2.3 Модель прогнозирования банкротства предприятия р. Лиса (Великобритания, 1972)
- •Оценка предприятия по модели банкротства Лиса:
- •2.3.2.4 Модель прогнозирования банкротства предприятия р. Таффлера (Великобритания, 1977)
- •Оценка предприятия по модели банкротства Таффлера
- •2.3.2.5 Модель прогнозирования банкротства предприятия г. Спрингейта (Канада, 1978)
- •Оценка предприятия по модели банкротства Спрингейта:
- •2.3.2.6 Модель прогнозирования банкротства предприятия д. Фулмера (сша, 1984)
- •Оценка предприятия по модели банкротства Фулмера:
- •2.3.2.7 Модель Конана и Гольдера оценки финансового состояния бизнеса
- •Формула расчета:
- •Оценка финансового состояния бизнеса по модели Конана-Гольдера:
- •Формула расчета:
- •2.3.3. Модели прогнозирования банкротства российских предприятий (mda-модели)
- •2.3.3.1 Модель Беликова-Давыдовой (Иркутская государственная экономическая академия, 1998 г.)
- •2.3.3.2. Модель Савицкой Модель построена на 200 производственных предприятиях за период 3 года. Формула расчета интегрального показателя следующая:
- •Оценка предприятия по модели прогнозирования банкротства Савицкой:
- •Модель Савицкой прогнозирования банкротства предприятий апк
- •2.3.3.3. Модель Татауровой
- •2.3.4. Модели оценки банкротства украинских и белорусских компаний
- •2.3.4.1. Модель оценки банкротства украинских предприятий (Пареная — Долгалев, 2002 г.)
- •Формула расчета модели:
- •Оценка предприятия по модели оценки банкротства:
- •2.3.4.2 Модель оценки банкротства белорусских предприятий (Донцова – Никифорова, 2004 г.)
- •Формула расчета модели:
- •Оценка предприятия по модели оценки банкротства:
- •2.3.4.3. Модель оценки банкротства белорусского национального технического университета (бнту, 2000-е годы)
- •Формула расчета модели:
- •Оценка финансового состояния предприятия по модели:
- •2.3.4.4. Модель оценки банкротства Савицкой (Белорусский государственный экономический университет)
- •2.4.1. Единая модель диагностики банкротства бизнеса европейских стран
- •Диагностика банкротства европейских стран
- •Формула расчета модели банкротства для России
- •Формула расчета единой модели оценки банкротства европейских стран
- •2.4.2 Сравнение подходов к оценке финансового состояния по logit-моделям и по mda-моделям
- •2.4.3. Модель Дж. Ольсона (1980 г.)
- •2.4.4. Модель Джу-Ха, Техонга (2000 г.)
- •Формула расчета:
- •2.4.5. Модель Хайдаршиной (2009 г.)
- •Формула расчета:
- •2.4.6. Модель Жданова (2012 г.)
- •Формула расчета:
- •Оценка предприятия по logit-модели:
- •2.5. Экспресс-диагностика финансового состояния предприятия
- •2.5.1. Модель Чессера
- •Формула расчета модели:
- •Экспресс-оценка финансового состояния по модели:
- •Детальная оценка финансового состояния по модели:
- •2.5.2. Модель Змиевского
- •Формула расчета модели:
- •Расчет probit-модели Змиевского в excel:
- •Экспресс-оценка финансового состояния по модели:
- •2.5.3. Экспресс-диагностика предприятия по модели Завгрен
- •Формула расчета для экспресс-диагностики:
- •3 Качественные методики прогнозирования банкротства
- •3.1. Двухуровневая система показателей Ковалева
- •3.2. Показатель Аргенти
- •Требования к анализу хозяйственной, инвестиционной и финансовой деятельности должника, его положения на товарных и иных рынках
- •Требования к анализу возможности безубыточной деятельности должника
- •Система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий
- •1. Показателями для оценки удовлетворительности структуры баланса предприятия являются:
- •5. Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий:
Оценка предприятия по модели банкротства Фулмера:
Если H<0 – банкротство предприятия вероятно,
Если H>0 – банкротство предприятия маловероятно.
2.3.2.7 Модель Конана и Гольдера оценки финансового состояния бизнеса
Рассмотрим модель оценки финансового состояния бизнеса – французскую модель Конана и Гольдера.
В оценке риска банкротства предприятий можно выделить две школы финансового анализа:
Англо-Саксонскую, к которой относят разработки Биваера (1966), Альтмана (1968), Лис (1972), Билдербек (1977), Дикин (1977), Таффлер (1974), Спрингейт (1978), Ольсон (1980), Завгрен (1983), Фулмер (1984), Грамматикос-Глоубос (1984), Эйдлеман (1995), Леннокс (1999), Кристидис (2010).
Континентально-европейскую школу. К ней относят разработки моделей оценки риска банкротства Бирман (1978), Конан-Гольдер (1979), модель банка Франции (1979), Поддиг (1995), Матеос-Лопес (2011).
Модель была предложена в 1979 году французскими экономистами Джоэлем Конаном и Майклом Гольдером. Для построения модели они использовали метод множественного дискриминантного анализа. Можно сказать, что они использовали методологию Альтмана, который построил модель для предприятий США, применительно для предприятий Франции.
Они исследовали 190 средних и малых предприятий с численностью сотрудников от 100 до 500. 50%, из которых стали банкротами в период с 1970 по 1975 года. Из 31 финансового коэффициента они выбрали 5 основных коэффициентов, которые и вошли в модель. Данная модель построена для промышленных предприятий.
Формула модели представляет собой регрессионное уравнение, где в итоге рассчитывается интегральный показатель Z. На основании него делается классификация предприятия в класс банкротов или класс финансово устойчивых предприятий.
Формула расчета:
Z= 0.24*X1 + 0.22*X2 + 0.16*X3 – 0.87*X4 – 0.10*X5
Таблица 39 – Модель Конана-Гольдера
Фин. коэффициент |
Формула расчета |
X1 |
Gross outcome of exploitation / Total debts |
X2 |
Permanent capital / Total assets |
X3 |
Quick assets / Current liabilities |
X4 |
Financial expenses / Turnover |
X5 |
Staff expenses / Turnover |
Оценка финансового состояния бизнеса по модели Конана-Гольдера:
Оценка платежеспособности предприятия производится по значению показателя Z. В зависимости от его значений делается вывод о типе финансового состояния у предприятия.
Таблица 40 –Оценка по модели Конана-Гольдера
Z |
Тип финансового состояния |
Вероятность риска банкротства |
Z>0.16 |
Хорошее |
10% |
0.1<Z<0.16 |
Удовлетворительное |
10-30% |
0.04<Z<0.1 |
Зона неопределенности |
30-65% |
Z<0.04 |
Плохое |
65-90% |
Существует еще одна модель данных авторов для оценки платежеспособности предприятий. Формула расчета представлена ниже.
Формула расчета:
Z = 16*X1 + 22*X2 – 87*X3 – 10*X4 + 24*X5
X1 |
Acid test ratio (Current assets/Current liabilities) |
X2 |
Financial stability ratio (Long term sources/Total sources) |
X3 |
Sales financing from funds raised (Financial expenses/Turnover) |
X4 |
Remunerated staff ratio (Staff expenses/Value added) |
X5 |
Return on value added (Gross operating profit/Value added) |
Оценка финансового состояния по модели Конана-Гольдера:
При значении Z>9 — платежеспособность у предприятия хорошее и риск банкротства минимален.
При 4<Z<9 – зона неопределенности.
При Z<4 – платежеспособность у предприятия низка и риск банкротства очень высокий.
Резюме
Итак, мы разобрали наиболее известные иностранные модели банкротства. Все эти модели построены с помощью множественного дискриминантного анализа. Отличает их только статистическая выборка. Каждый ученый старался подобрать свои финансовые коэффициенты, наилучшим образом описывающие предприятия. Есть одно сходство – все (кроме Фулмера) авторы обращали большое внимание на Продажи предприятия. Чем выше продажи предприятия, тем выше финансовая устойчивость.
На наш взгляд, применение данных моделей для оценки риска банкротства предприятий сомнительно. Использование возможно более рекомендательно для экспресс-оценки финансового состояния предприятия. Это связано с тем, что сейчас трудно оценить выборку, которую использовали авторы моделей, а также различия в ведении бухгалтерской отчетности.