Вопросы для обсуждения

1. У вас попросили взаймы некоторую сумму денег. При заклю­чении договора в качестве обеспечения предоставленной ссуды обо­значен новый автомобиль заемщика. Является ли для вас такая опе­рация безрисковой?

2. В начале 1990-х годов, когда темпы инфляции в России были исключительно высокими, а регулирование рынка ценных бумаг не налажено, некоторые банки выпускали в обращение краткосрочные векселя, доходность по которым существенно варьировала. Про­комментируйте ситуацию, когда банком АА предложен вексель с доходностью 100%, а банком ВВ предложен вексель с доходностью 200%. Каковы причины такого значительного различия в доходно­сти векселей? Что побудило банк ВВ предлагать более высокую до­ходность? Какой вексель представляется вам более предпочтитель­ным?

3. Какие виды риска существуют и в чем принципиальное разли­чие между ними?

4. Какие методы измерения риска вы знаете? Сформулируйте достоинства и недостатки каждого метода.

5. Можно ли управлять величиной несистематического риска?

6. Что такое b -коэффициент?

I7. Предположим, что вы очень осторожный инвестор. Ценные бумаги с b-коэффициентом, большим или меньшим единицы, для вас более предпочтительны?

8. Предположим, что вы планируете составить портфель из пяти ценных бумаг с различной доходностью. Можно ли, управляя струк­турой портфеля, добиться того, чтобы его доходность была: а) выше максимальной доходности его компонентов; б) ниже минимальной доходности его компонентов?

9. Прокомментируйте экономический смысл модели САРМ.

10. Какие формулы оценки ценных бумаг вы знаете?

Семинарское занятие

Опрос по теоретическим положениям изучаемой темы по вопросам:

1. Понятие и виды портфельных инвестиций

2. Риск портфельных инвестиций и основные методы его оценки

3. Доходность портфельных инвестиций, их оценка

4. Взаимосвязь риска и доходности портфельных инвестиций

Практическое задание по расчету показателей риска и доходности портфельных инвестиций.

Имеем два варианта рискового вложения капитала. В первом варианте с вероятностью 0,6 можно получить доход 1 млн. руб. и с вероятностью 0,4 можно получить убыток 0,6 млн.руб. Во втором варианте с вероятностью 0,8 можно получить доход 2 млн.руб. и с вероятностью 0,2 можно получить убыток в 1,5 млн.руб. Обосновать принятое решение.

Задачи и ситуации для самостоятельного решения

Задача 5.1

Имеются данные о трех ценных бумагах. Первая бумага - обли­гация компании АА с погашением через 15 лет; вторая - кратко­срочный государственный вексель с погашением через 90 дней; тре­тья - государственная облигация с погашением через 15 лет. Из­вестно, что доходность каждой ценной бумаги либо 6%, либо 7,5, либо 9,2%. Распределите эти доходности между упомянутыми цен­ными бумагами. Дайте объяснение вашему выбору. Что характери­зуют (с позиции риска) разницы между значениями доходности?

Задача 5.2

Портфель состоит из 300 акций фирмы АА, 500 акций фирмы ВВ и 1150 акций фирмы СС. Текущие рыночные цены акций соответст­венно 20, 50 и 15 долл. Рассчитайте структуру портфеля.

Задача 5.3

Экспертами предоставлены данные об ожидаемой доходности акций АА и ВВ в зависимости от общеэкономической ситуации:

Экономическая ситуация	Вероятность	Доходность АА, %	Доходность ВВ, %
Быстрый рост экономики	0,15	17	13
Умеренный рост экономики	0,45	14	11
Нулевой рост экономики	0,30	8	9
Спад	0,10	2	7

1. Рассчитайте показатели доходности и риска.

2. Не делая расчетов, во-первых, ответьте на вопрос, коррелиру­ют ли доходности этих акций и, во-вторых, оцените значение коэф­фициента корреляции.

3. Сделайте расчеты в подтверждение ваших оценок.

При изучении темы необходимо:

Читать учебник Роновой Г.Н. " Финансовый менеджмент" раздел "Управление активами и основные принципы принятия инвестиционных решений"; под ред. Стояновой Е.С. "Финансовый менеджмент: теория и практика" раздел "Стратегический и оперативно-тактический финансовый менеджмент" стр. 237-349; Ковалева В.В. "Введение в финансовый менеджмент" раздел "Методы оценки финансовых активов" стр. 378-403 и "Риск и доходность финансовых активов"; Балабанова И.Т. "Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом?" раздел " Финансовые ресурсы и капитал" стр.'29-150 и раздел "Приемы управления движением финансовых ресурсов и капитала" стр.213-304; Бланка И.А. "Основы финансового менеджмента" том2 раздел "Управление инвестициями. Управление финансовыми инвестициями" стр.84-129; Ван Хорна Дж. К. " Основы управления финансами" раздел "Определение стоимости ценных бумаг" стр.86-133, раздел "Эмиссия ценных бумаг" стр.541-567, раздел" Привилегированные и обыкновенные акции" стр.621-636, раздел "Конвертируемые ценные бумаги, обмениваемые облигации и варанты"стр.638-667; Поляка Г.Б. "Финансовый менеджмент" раздел "Управление инвестиционным портфелем предприятия", "Инвестиционная стратегия и управление портфелем ценных бумаг" стр. 378-399.