Вопросы для обсуждения

1.В чем состоит специфика финансового актива как объекта купли/продажи?

2. Перечислите основные характеристики финансового актива, дайте их экономическую интерпретацию.

3. Могут ли цена и стоимость финансового актива различаться? Если да, то в чем причина? Можно ли говорить о множественности цен и стоимостей одного и того же актива? Если да, то приведите примеры и причины множественности.

4. Поясните суть подходов к оценке финансовых активов. Како­вы их достоинства и недостатки?

5. От каких параметров зависит оценка стоимости финансового актива? Можно ли ранжировать эти параметры по степени важно­сти? Насколько вариабельны эти параметры? Может ли инвестор управлять ими?

6. В, чем вы видите основные недостатки модели Уильямса как инструмента оценки финансовых активов?

7. Дайте характеристику стоимостных оценок облигации. Поче­му в одних оценках используется термин «цена», а в других - «стоимость»?

8. Почему придуман механизм досрочного погашения облига­ций? В чьих он интересах - инвесторов, эмитентов, всех участников рынка?

9. Некоторые облигационные займы предусматривают защиту от досрочного погашения. В чем смысл этого механизма и в чьих инте­ресах он используется?

10. Инвестор может вложить деньги либо в акции, либо в обли­гации. В чем принципиальное различие между этими двумя альтер­нативами?

11. Дайте характеристику стоимостных оценок акции. Почему в одних оценках используется термин «цена», а в других - «стои­мость»?

12. Какие формулы оценки стоимости и доходности ценных бумаг вы знаете?

13. Поясните логику конвертации облигации или привилегиро­ванной акции в обыкновенные акции.

14. Охарактеризуйте показатели доходности. Каким образом они связаны между собой?

15. Показатель «темп прироста дивидендов» в модели Гордона имеет и другие экономические интерпретации. Поясните их.

Семинарское занятие по теме:

Опрос по теоретическим положениям изучаемой темы по вопросам:

1. Понятие денежных потоков на предприятии

2. Методы оценки денежных потоков.

3. Понятие и методы оценки финансовых активов.

Практическое задание: Разработать годовой план движения денежных средств предприятия (КЭШ-ФЛО) по месяцам по следующим данным:

Операционная деятельность предприятия характеризуется следующей номенклатурой и помесячными объемами продаж продукции: изд. А – 500 шт. (цена реализации 700 руб. за изделие, доля переменных затрат составляет 40%), изд. Б – 800 штук (цена реализации – 1000 руб. за изделие, доля переменных затрат составляет 45%) . Постоянные затраты составляют 200 тыс.руб. в месяц. Налоговые платежи составляют 33% выручки.

Инвестиционная деятельность следующая: в марте, апреле и ноябре планируются инвестиционные затраты, связанные с реновацией основного капитала в суммах 550 тыс.руб., 400 тыс. руб. и 320 тыс.руб.)

Финансовая деятельность: предприятие планирует получение кредита в марте в сумме 900 тыс.руб. с погашением в декабре ( Кредит планируется получить под 24% годовых).

Задачи и ситуации для самостоятельного решения

Задача 4.1

Исчислите текущую стоимость облигации с нулевым купоном нарицательной стоимостью 5000 руб. и сроком погашения 12 лет, если рыночная доходность по аналогичным ценным бумагам со­ставляет 14%. Не делая расчетов, ответьте на вопросы: а) меняется ли стоимость облигации с изменением рыночной доходности? б) если рыночная норма снижается, что происходит со стоимостью облига­ции? Поясните свои выводы. Подтвердите их примерами.

Задача 4.2

Оцените текущую стоимость облигации номиналом 1000 долл., купонной ставкой 9% годовых и сроком погашения через 3 года, если рыночная норма прибыли равна 7%.

Задача 4.3

Ценная бумага через 5 лет начнет генерировать бессрочный де­нежный поток в размере 1000 долл. в год. По какой цене можно купить эту бумагу сегодня, если приемлемая норма прибыли равна 12%? Не делая вычислений, ответьте на вопрос, изменится ли эта цена через 2 года, и если да, то в какую сторону? Ответ обоснуйте. Подтвердите свои выводы расчетами.

Задача 4.4

Начиная с третьего года от момента анализа в течение 18 лет ценная бумага будет генерировать ежегодный доход в сумме 500 долл. По какой цене можно приобрести эту ценную бумагу в данный момент, если рыночная норма прибыли равна 8%?

Задача 4.5

Вы можете купить за 510 долл. ценную бумагу, которая в тече­ние 10 лет будет приносить ежегодный доход в сумме 75 долл. Ка­кова доходность этой ценной бумаги?

Задача 4.6

Год назад инвестор приобрел 600 акций фирмы «Alpha» на сум­му 12 480 долл. Сумма полученных за истекший год дивидендов со­ставила 749 долл. Текущая цена акции - 22,5 долл. Требуется рас­считать все показатели дохода и доходности.

Задача 4.7

Рыночная цена акции за год понизилась с 25 до 20 долл. Рассчи­тайте показатели общей, капитализированной и дивидендной доходности, если выплаченный дивиденд составил: а) 3 долл.; б) 5 долл.; в) 8 долл.

Задача 4.8

Вы можете купить за 542 долл. ценную бумагу, которая в тече­ние 8 лет будет приносить полугодовой доход в сумме 50 долл. Ка­кова доходность этой ценной бумаги?

При изучении темы необходимо:

Читать учебник Роновой Г.Н. «Финансовый менеджмент» раздел «Концептуальные основы финансового менеджмента»; под ред. Стояновой Е.С. «Финансовый менеджмент: теория и практика" раздел "Риск-менеджмент» стор.353- 411; Ковалева В.В. "Введение в финансовый менеджмент"; Балабанова И.Т "Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом?» раздел "Финансовые риски" стр.202-213; Бланка И.А. "Основы финансового менеджмента» раздел "Концептуальные основы финансового менеджмента. Концепция и методический инструментарий учета фактора риска" стр. 161-176 и том 2 "Управление финансовыми рисками" стр.200-257; Ван Хорна Дж. К. «Основы управления финансами" раздел "Риск и планирование капитальных вложений» стр.380-410; Поляка Г.Б. "Финансовый менеджмент" раздел «Управление финансовыми рисками" стр. 239-264.