Ликвидные активы

Кл = Краткосрочные финансовые обязательства

Содержание показателя ликвидности состоит в том, что в случае воз­никновения необходимости погашения краткосрочных финансовых обяза­тельств и отсутствия на счетах предприятия денежных средств, оно должно направить на эти цели средства, полученные от продажи активов (их лик­видации). Чем легче осуществить процесс перевода активов в денежную форму (их продажу), тем выше уровень ликвидности они имеют. Продажа активов для погашения обязательств является крайней мерой, которая ис­пользуется при банкротстве предприятий, когда по требованию кредиторов арбитражный суд признает предприятие несостоятельным в финансовом отношении и для погашения его долгов инициируется процесс банкрот­ства. Именно в этом и состоит отличие показателя платежеспособности от показателя ликвидности .

Различают несколько показателей ликвидности. К основным из них относятся коэффициент текущей (общей) ликвидности (Клт) и коэффици­ент абсолютной ликвидности (Кла).

Коэффициент текущей ликвидности определяют как соотношение ликвидных активов (раздел баланса - «Оборотные активы» за минусом сумм НДС на остаток товаров и дебиторов свыше года) и «Краткосроч­ных обязательств» за минусом статьи «Доходы будущих периодов» ( по балансу) :

Принимаемые к расчету ликвидные активы

Клт = > 2

Скорректированная сумма краткосрочных обязательств

Поскольку реальная оценка ликвидных активов при их продаже может быть значительно меньше балансовой, то их величина, определяемая исходя из балансовой оценки, должна быть в два раза выше имеющейся кратко­срочной задолженности. Только соблюдение этого общепринятого в мировой практике положения гарантирует кредиторам возврат задолженности в слу­чае банкротства предприятия-должника. Именно эта нижняя граница теку­щей ликвидности (> 2) является одним из важных оценочных показателей финансового состояния предприятия.

Показатель абсолютной ликвидности (Кла) определяют как соотно­шение абсолютно ликвидных активов, к которым относятся «Денежные сред­ства» предприятия (включая валюту) и сумма «Краткосрочных финансовых вложений» (см. второй раздел баланса) к общей величине краткосрочных обязательств ( итог пятого раздела баланса, но без доходов будущих перио­дов):

Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения

Кла > 0,2

Краткосрочная задолженность - Доходы будущих периодов

Каких-либо границ для этого показателя не установлено. Но желатель­но, чтобы он был не менее 0,2. В качестве активов, обеспечивающих пога­шение краткосрочной задолженности, выступают денежные средства пред­приятия, а также краткосрочные финансовые вложения в ценные бумаги, векселя и другие финансовые инструменты, которые можно быстро переве­сти в денежную форму. Чем выше этот показатель, тем устойчивее финансо­вое положение предприятия.

Используются и другие показатели ликвидности - срочная ликвид­ность, промежуточная (или предельная) ликвидность, но они довольно редко применяются в финансовом анализе.

Важным блоком финансового анализа является анализ эффективно­сти использования оборотных активов предприятия. Для установления уровня эффективности обычно используют коэффициент оборачиваемости оборотных средств (Коб): ¹¹³

Выручка предприятия

Коб =

Среднегодовая величина оборотных средств (средний итог второго раздела баланса)

Этот показатель позволяет установить количество оборотов оборот­ных средств за анализируемый период (год), а также величину выручки, при­ходящейся на рубль оборотных средств. Очевидно, что чем быстрее обора­чиваются оборотные средства, тем меньшая их величина необходима для по­лучения того же объема выручки, т.е. происходит высвобождение средств из оборота. С другой стороны, при ускорении оборачиваемости оборотных средств при той же их величине можно получить больший объем выручки.

Контроль за оборачиваемостью оборотных средств, как по общему показателю, так и вложенных в их отдельные элементы - запасы, денеж­ные средства, дебиторскую задолженность и др., позволяет с меньшими оборотными средствами добиваться лучших финансовых результатов. Для оценки финансового состояния предприятия большое значение имеет обес­печенность оборотных средств собственными источниками их покрытия. Коэффициент обеспеченности (покрытия) оборотных активов собственны­ми оборотными средствами (К п) определяют так:

Собственные оборотные средства

Кп = > 0,1

Общая величина оборотных средств

Этот показатель применяется также для оценки структуры баланса предприятия. На предприятиях с нормальным финансовым состоянием и структурой баланса этот показатель должен быть не меньше 0,1, т.е. соб­ственные оборотные средства должны составлять в источниках финансиро­вания оборотных средств не менее 10%. Только в этом случае финансовое состояние предприятия считается удовлетворительным.

Величину собственных оборотных средств определяют как разницу между всеми собственными средствами предприятия (третий раздел балан­са) и теми собственными средствами, которые вложены во внеоборотные ак­тивы (итог первого раздела баланса за минусом кредитов банка во внеобо­ротные активы - по данным текущего учета).

Основной показатель эффективности бизнеса - рост рентабельности собственного капитала, рассчитанной по чистой прибыли (Пч), определяется множеством факторов внутреннего и внешнего характера. Этот показатель можно рассматривать в качестве основной характеристики финансовой эф­фективности предприятия как предпринимательского комплекса. Именно этот показатель определяет инвестиционную привлекательность того или иного предприятия (корпорации), поскольку только за счет чистой прибыли осуществляется реальная окупаемость инвестиционных затрат (Ин). Коли­чество лет, в течение которых окупаются инвестиции (Ток), рассчитывают так:

Ин

Ток =

П ч

На действующих предприятиях, где осуществляются дополнительные инвестиции в развитие производства, показатель их окупаемости определя­ют как соотношение прироста инвестиций к приросту чистой прибыли, по­лученной за счет их использования.

Выбор проекта из нескольких, предложенных для реализации в кон­кретных условиях, осуществляют по показателю чистого дисконтированно­го дохода (Чдд):

n Д ¹

Чдд = X - Р , где:

1. (1+Kd)ⁿ

Д ¹ - доход за i-ый год в течение лет реализации проекта;

Kd - ставка дисконтирования;

n - количество лет реализации проекта;

P - сумма первоначальных инвестиций и расходов на поддержание

основных фондов в рабочем состоянии в течение сроков осуществления проекта.

Наиболее выгоден тот проект, при котором Чдд —► Max. Финансовый анализ позволяет выявить проект с максимальным финансовым результатом, который удовлетворяет требованиям заказчика при определенной величине имеющихся инвестиций.

Ф

Пч П ч

В А к

инансовый анализ позволяет определить наиболее эффективные направления финансовой политики предприятия. Показатель рентабельно­сти собственного капитала, рассчитанный по чистой прибыли (Рск), можно представить как произведение важнейших составляющих, отражающих глав­ные пропорции и факторы использования финансовых ресурсов и активов предприятия. Для анализа факторов рентабельности можно использовать так называемую формулу Дюпона, впервые примененную во французской компании «Дюпон де Немур»:

Р скч = = • • , где:

Кс В А к К с

(1) (2) (3) (4)

1. - коэффициент рентабельности собственного капитала по чистой прибыли (прибыль на рубль собственного капитала);

2. - рентабельность продаж - соотношение чистой прибыли и вы­ручки предприятия за анализируемый период. Характеризует доходность реализованной продукции и зависит от доходности отдельных видов товаров и их доли в объеме реализации;

3. - коэффициент хозяйственной активности. Отражает оборачивае­мость активов (или объем выручки, приходящейся на рубль среднегодовой стоимости активов). Характеризует количество оборотов активов за анализи­руемый период. Чем больше оборотов совершают активы, тем выше уро­вень рентабельности.

4. - общая величина активов, приходящаяся на рубль собственного капитала предприятия. Чем больше общего капитала приходится на рубль собственного капитала, тем выше уровень рентабельности (финансовый ле­веридж). Этот показатель отражает финансовую активность предприятия, умение привлечь в оборот дополнительные источники капитала (банковские кредиты, кредиторскую задолженность), что позволяет увеличить объем вы­ручки и доходность предприятия.

Приведенная зависимость показателей может быть использована для обоснования финансовой политики предприятия, поскольку выражает взаи­мосвязь конечного результата деятельности предприятия с уровнем исполь­зования его активов, скоростью их оборота, объемом реализации, доходно­стью реализуемой продукции, т.е. всеми основными параметрами финансо­во-производственной деятельности. Все это может служить основанием для разработки перспективного бизнес-плана, обоснования бизнес - проектов и наиболее эффективных направлений инвестиционно-инновационной дея­тельности предприятия.

рентабельности предприятия

В финансовом анализе большое значение придается показателям, ко­торые характеризуют вероятность наступления финансовой несостоятель­ности предприятия. На Западе в этих целях широко применяется формула американского экономиста Альтмана. В соответствии с ней возможность наступления финансовой несостоятельности предприятия определяется че­рез произведение основных финансовых коэффициентов деятельности пред­приятия, скорректированных на коэффициенты, которые установлены ис­ходя из условий американской экономики. Именно в связи с этим формула Альтмана не применима в российских условиях.

В российской экономике для оценки возможности наступления банк­ротства целесообразно использовать показатель запаса финансовой прочно­сти предприятия. Это позволяет решить ряд важных задач, касающихся по­вышения конкурентоспособности и безубыточной работы предприятия, роста его финансовой устойчивости, выбрать правильные пропорции в использова­нии капитала и экономии ресурсов.

Для его расчета необходимо деление затрат предприятия на условно - постоянные, т.е. те, которые не возрастают при росте реализации продук­ции, и переменные, которые растут пропорционально росту объемов реа­лизации (см. рис.1).

На предприятии уже перед началом производства возникает необхо­димость в осуществлении тех расходов, которые относятся к постоянным, или условно-постоянным (прямая Зс - Зс). В начале функционирования производства размер издержек будет равен постоянным расходам. При нара­щивании производства расходы будут возрастать на величину переменных затрат (прямая Зс-Зп). По мере роста производства и реализации продукции у предприятия появится выручка. Она будет расти от О до точки К, в которой сравняется с общими издержками производства, а затем превысит их (К - В). Приведенное изображение позволяет нам установить критическую точку объема реализации продукции (или нулевой рентабельности - К), в которой происходит преодоление убыточности, связанной с началом деятельности предприятия, и переход к его прибыльной работе. В точке К общие затраты (Зк) равны выручке (Вк). Если предприятие произвело К единиц продук­ции по цене - Ц,

то: Ц • Кед = Зс + Кед • Зп/ ед, или: Кед (Ц - Зп/ ед) = Зс. Отсюда:

Зс Зс

Кед = , или:

Ц - Зс/ед 1 - Доля переменных затрат

в выручке предприятия

Если предприятие имеет выручку в 2000 тыс руб., а постоянные за­траты -800 тыс руб., переменные - 1000 тыс. руб., то точку К можно опре­делить так:

800

К = = 1600 тыс. руб.

1 - 0,5

Поскольку фактическая выручка предприятия - 2000 тыс. руб. (точка Вф), то очевидно, что расстояние (линия) от точки В ф (выручка фактиче­ская) до точки К будет характеризовать совокупность точек прибыльной работы предприятия, а разница между фактическим объемом реализации продукции (2000 тыс. руб.) и реализацией в критической точке (К = 1600 тыс. руб.) - будет характеризовать запас финансовой прочности предпри­ятия (2000 тыс. руб. - 1600 тыс.руб. = 400 тыс. руб.). Обычно рассчитыва­ют коэффициент запаса финансовой прочности (Кзфп) - отношение абсо­лютной его величины к фактической реализации продукции в процентах. В нашем примере:

( Вф - Вк ) • 100 400т.р. • 100

К зфп ( %) = = = 20 %

Вф 2000 т.р.

Показатель запаса финансовой прочности имеет исключительное зна­чение для характеристики финансовой устойчивости предприятия. Его сни­жение свидетельствует, что предприятие приближается к точке нулевой рен­табельности (в которой выручка равна затратам), а следовательно ему угро­жает убыточность и, затем, банкротство. Коэффициент запаса финансовой прочности выступает своеобразным индикатором уровня финансовой ра­боты на предприятии и может активно использоваться в практике финан­сового анализа.

Для успешной работы предприятие должно стремиться выйти на следующие параметры функционирования, которые свидетельствуют о фи­нансовой стабильности его работы и положительной структуре баланса:

ВВЕДЕНИЕ 9

Контрольные вопросы и задания 42

Литература 43

Глоссарий 44

Таблица 1 56

т 58

Контрольные вопросы и задания 60

Контрольные задания 60

Литература 61

Глоссарий 61

Рис. 1. Виды издержек 65

3. Состав, структура и показатели себестоимости 71

Таблица 2 74

4. Влияние снижения себестоимости на эффективность пред­принимательской деятельности 78

Контрольные вопросы и задания 79

Литература 80

Глоссарий 80

Расходы: 81

Литература 81

Рис. 3. Основные факторы и взаимосвязи, влияющие на эффективность деятельности предприятия 95

Контрольные вопросы и задания 96

Литература 96

Глоссарий 97