2. Регулирование рынка эмиссионных ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (РЦБ) представляет собой часть финансового рынка, где осуществляется выпуск ценных бумаг и их последующая купля- продажа. Структурно рынок ценных бумаг включает:

• поставщиков ценных бумаг (эмитентов), к которым относятся ор­ганы исполнительной власти РФ, субъектов РФ, органы местного самоуправ­ления, а также акционерные и хозяйственные общества, банки и физические лица;

• покупателей ценных бумаг (инвесторов), в качестве которых мо­гут выступать физические лица, инвестиционные фонды, пенсионные фонды,

акционерные и хозяйственные общества, банки, нерезиденты, общие фонды банковского управления;

- профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществ­ляющих свою деятельность в качестве брокеров, дилеров, доверительных управляющих, клиринговых организаций, депозитариев, держателей реестра, организаторов торговли (фондовые биржи и организаторы внебиржевой тор­говли).

РЦБ состоит из первичного рынка, на котором осуществляется первич­ная продажа выпущенных ценных бумаг инвесторам и вторичного рынка, ко­торый обеспечивает ликвидность находящихся в обращении ценных бумаг, т.е. возможность свободной продажи их владельцами, в случае необходимо­сти. Купля-продажа ценных бумаг может происходить как на свободном, так и на биржевом рынке.

Регулирование рынка ценных бумаг, прежде всего эмиссионных, осно­вано на сочетании государственного регулирования, реализуемого через ор­ганы государственного регулирования и регулирования, осуществляемого участниками РЦБ, посредством создания саморегулируемых организаций.

Государственное регулирование РЦБ осуществляется путем: установ­ления обязательных требований (стандартов) к деятельности эмитентов, профессиональных участников РЦБ; регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов эмиссии, контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них; лицензирования деятельно­сти профессиональных участников РЦБ; создания системы защиты прав вла­дельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональ­ными участниками РЦБ; запрещения и пресечения деятельности лиц, осу­ществляющих предпринимательскую деятельность на РЦБ без соответству­ющей лицензии.

Органами государственного регулирования рынка ценных бумаг явля­ются: Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), Центральный банк (ЦБ РФ), Минфин России, Российский фонд федерального имущества

(РФФИ), Федеральная антимонопольная служба (ФАС РФ) и Федеральная налоговая служба (ФНС РФ).

Саморегулируемые организации (СРО) учреждаются профессиональ­ными участниками рынка ценных бумаг для обеспечения условий професси­ональной деятельности участников рынка, соблюдения стандартов професси­ональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев цен­ных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами. В настоящее время в России действуют следующие СРО: Национальная лига управляю­щих (НЛУ); Национальная ассоциация участников фондового рынка (НА- УФОР); Национальная фондовая ассоциация (НФА); Профессиональная ас­социация регистраторов трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД); Про­фессиональный институт размещения и обращения фондовых инструментов (ПРОФИ).

На первичном рынке распространяются вновь выпускаемые ценные бумаги, поэтому его основная функция состоит в том, чтобы дать возмож­ность эмитентам аккумулировать необходимые для осуществления опреде­ленных инвестиционных программ средства путем выпуска долевых или долговых ценных бумаг.

Выпуск эмиссионных ценных бумаг в обращение представляет собой совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одина­ковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную сто­имость. Выпуску эмиссионных ценных бумаг присваивается единый госу­дарственный регистрационный номер, который распространяется на все цен­ные бумаги данного выпуска. Следует отметить, что выпуск эмиссионных ценных бумаг может осуществляться в трех случаях: при учреждении акцио­нерного общества; при увеличении размеров уставного капитала акционер­ного общества; при привлечении заемного капитала различными эмитентами

(в том числе государством и местными органами власти) путем выпуска дол­говых ценных бумаг.

В соответствии с законодательством, регулирующим деятельность на рынке ценных бумаг, процедура эмиссии эмиссионных ценных бумаг пред­ставляет собой последовательность действий эмитента, включающая ряд обя­зательных этапов к которым относятся: принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг; утверждения решения о выпуске (дополнитель­ном выпуске) эмиссионных ценных бумаг; государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг; размеще­ние эмиссионных ценных бумаг; государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или предоставление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.

Решение о выпуске представляет собой документ, содержащий данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой. Важно, что эмитент не вправе изменить решение о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг в части объема прав по эмиссионной ценной бумаге, установленных этим решением, после государственной реги­страции выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.

Утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмисси­онных ценных бумаг хозяйственного общества осуществляется советом ди­ректоров (наблюдательным советом) или иным органом, выполняющим по­добные функции в соответствии с действующим законодательством. Решение о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг юридиче­ских лиц иных организационно-правовых форм утверждается высшим орга­ном управления.

Государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) со­провождается регистрацией проспекта ценных бумаг в случае размещения эмиссионных ценных бумаг путем открытой подписки или путем закрытой подписки среди круга лиц, число которых превышает 500. Цель проспекта ценных бумаг заключается в максимально возможном представлении инфор­мации позволяющей инвестору принять мотивированное решение о приоб­ретении размещаемых ценных бумаг. Проспект эмиссии должен содержать: краткие сведения о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, сведения о банковских счетах, об аудиторе, оценщике и о финансовом кон­сультанте эмитента, а также о иных лицах, подписавших проспект; краткие сведения об объеме, о сроках, порядке и об условиях размещения эмиссион­ных ценных бумаг; основную информацию о финансово-экономическом со­стоянии эмитента и факторах риска; подробную информацию об эмитенте; бухгалтерскую отчетность эмитента и иную финансовую информацию; по­дробные сведения о порядке и об условиях размещения эмиссионных ценных бумаг и пр. Услуги по подготовке проспекта эмитенту оказывают финансо­вые консультанты на рынке ценных бумаг, зарегистрированные как юриди­ческое лицо, имеющее лицензию на осуществление брокерской и/или дилер­ской деятельности.

Размещение эмиссионных ценных бумаг подразумевает отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключе­ния гражданско-правовых сделок. При этом продажа ценных бумаг может происходить как на биржевом, так и на внебиржевом рынке ценных бумаг с использованием услуг, предоставляемых профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

Федеральным законом о рынке ценных бумаг определены соответ­ствующие виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Так, брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиен­та (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Размер собственного капитала для получения лицензии составляет 5 млн.руб.

Дилерской деятельностью - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен по­купки и/ или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/ или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность ценам. Размер собственного капитала для получения ли­цензии составляет 10 млн.руб.

Деятельность по управлению ценными бумагами подразумевает су- ществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в тече­ние определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или ука­занных этим лицом третьих лиц: ценными бумагами; денежными средства­ми, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления цен­ными бумагами. Основной задачей управляющего является формирование портфеля ценных бумаг соответствующей доходности и риска. Норматив до­статочности собственных средств для получения лицензии - 10 млн. руб.

Клиринговая деятельность - деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценны­ми бумагами, подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Размер собственного капитала для получения лицензии составляет 30 млн.руб.

Под депозитарной деятельностью понимается оказание услуг по хране­нию сертификатов ценных бумаг, учету и переходу прав на ценные бумаги. Важно, что депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими, осуществлять другие действия, кроме действий, оговоренных депозитарным договором. Он несет гражданско-правовую от­ветственность за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг. При этом на ценные бумаги депонентов не может быть обращено взыскание по обязательствам депозитария. Размер собственного капитала для получения лицензии составляет 40 млн.руб.

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг предпола­гает сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных, состав­ляющих систему ведения реестра владельцев именных ценных бумаг. Реестр владельцев ценных бумаг это часть системы ведения реестра, то есть список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стои­мости и категории, принадлежащих им ценных бумаг, составленный по со­стоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг. Существенно, что держателем реестра может быть эмитент или профессио­нальный участник рынка ценных бумаг.

В случае если число владельцев ценных бумаг превышает 500, ведение реестра должно быть поручено независимой специализированной организа­ции, являющейся профессиональным участником рынка ценных бумаг и осуществляющей деятельность по ведению реестра. Размер собственного ка­питала для получения лицензии составляет 60 млн.руб.

Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг при­знается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключе­нию гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Размер собственного капитала для получения лицензии на осуществление этой деятельности составляет 60 млн.руб., а в качестве фондовой биржи 100 млн. руб.

Следует отметить, что ограничения на совмещение видов деятельности и операций с ценными бумагами устанавливается федеральным органом ис­полнительной власти по рынку ценных бумаг. В настоящее время осуществ­ление деятельности по ведению реестра не допускает ее совмещения с дру­гими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.