Лекция № 4.

Финансово-правовое регулирование рынка цб

4.1. Основные понятия (цб и их виды),

4.2. РЦБ, его структура, регулирование. Законодательство о ценных бумагах и их рынке

4.3. Учет прав на эмиссионные ценные бумаги.

4.4. Правила эмиссии и обращения эмиссионных цб

4.5. Профессиональные участники рынка

4.6. Защита прав инвесторов

4.7. Полномочия Банка России по регулированию деятельности на РЦБ.

Информационное обеспечение? (самостоятельно)

4.1. Основные понятия

1. Понятие и виды ценных бумаг.

ГК РФ, ст. 142: 2 определения в отношении документарных и бездокументарных ценных бумаг:

Ценными бумагами являются документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарные ценные бумаги).

Ценными бумагами признаются также обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со статьей 149 ГК РФ (бездокументарные ценные бумаги).

Т.е. ценная бумага – это документ, который удостоверяет обязательственные и иные права, а если форма выпуска бездокументарная, то сами названные права. Чем дороже стоимость обязательственных прав, лежащих в основе ценной бумаги, тем она ценнее. Сравнение – свидетельство гос.регистрации права на квартиру – само свидетельство не имеет никакой ценности, его значение в подтверждении прав на квартиру. Аналогично сбер.книжка на предъявителя.

2 аспекта сущности ценной бумаги:

1. Это товар, имеющий собственную стоимость, обращается на рынке (фондовом), где с ней совершаются различные сделки. Документарная цб – движимая вещь (ст. 128 ГК), бездокументарная, как и безналичные деньги – особый вид имущества. В любом случае цб – объект гражданских прав, отсюда – «право на бумагу».

2. Цб предоставляет ее обладателю право на что-то, как пр., материальное, отсюда «право из бумаги» - тот, кто имеет право на бумагу, может осуществить право, вытекающее из бумаги.

Т.о. цб – сделка, действие юр.и физ лиц, направленных на установление гражданских прав и обязанностей (ст. 154 ГК РФ). Юр. Последствия возникают в момент выдачи цб.

Исходя из определения, к цб можно отнести широкий круг документов (лотерейный билет, подарочный сертификат и т.д.). Но с юрид. точки зрения статус ценной бумаги принудительный – ст. 142 ГК:

Ценными бумагами являются акция, вексель, закладная, инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда, коносамент, облигация, чек и иные ценные бумаги, названные в таком качестве в законе или признанные таковыми в установленном законом порядке.

Т.о. объекты гражданских прав могут получить статус цб 2 способами:

1. посредством прямого указания закона – в ГК – 11 видов цб: помимо назв. Банковская сберегательная книжка на предъявителя, вексель, двойное складское свидетельство, депозитный и сберегательный сертификаты, простое складское свидетельство.

Кроме того ФЗ «Об ипотечных цб» - ипотечный сертификат участия и ФЗ «О рынке цб» - опцион эмитента и российская депозитарная расписка.

2. путем причисления к числу цб в порядке, установленном законом – ст. 44 Закона о рынке цб – ЦБ РФ – право квалифицировать цб и определять их виды.

Всего – 14.

Документарные и бездокументарные цб имеют разный правовой режим (ГК РФ). Документарные цб характеризуются наличием обязательных реквизитов, свойствами документарности и презентации. Бездокументарные цб отличаются тем, что права, которые они выражают, закрепляются в решении о выпуске или ином акте выпустившего их лица. Учет прав и все операции с ними осуществляются посредством обращения к специализированной организации, действующей на основании лицензии.

Классификация (виды ценных бумаг) – ст. 143 ГК, Закон о рынке цб и др.

1. По форме закрепления: документарные и бездокументарные.

2. По порядку выпуска цб: эмиссионные и неэмиссионные (ст. 2 Закона о РЦБ):

Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка;

размещается выпусками;

имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Например: акция, облигация, опцион эмитента.

Все остальные цб – неэмиссионные.

Это разделение имеет важное юр. значение, Закон о РЦБ только в отношении эмиссионных цб.

3. Документарные ценные бумаги могут быть предъявительскими (ценными бумагами на предъявителя), ордерными и именными.

Предъявительской является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец.

Ордерной является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец, если ценная бумага выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца по непрерывному ряду индоссаментов.

Именной является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается одно из следующих указанных лиц:

1) владелец ценной бумаги, указанный в качестве правообладателя в учетных записях, которые ведутся обязанным лицом или действующим по его поручению и имеющим соответствующую лицензию лицом. Законом может быть предусмотрена обязанность передачи такого учета лицу, имеющему соответствующую лицензию;

2) владелец ценной бумаги, если ценная бумага была выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца в порядке непрерывного ряда уступок требования (цессий) путем совершения на ней именных передаточных надписей или в иной форме в соответствии с правилами, установленными для уступки требования (цессии).

4. В зависимости от лица, выпускающего (выдающего) цб – государственные муниципальные, частные.

ФЗ от 29.07.1998 № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг».

Частные бумаги: корпоративные и выпускаемые гражданами.

5. В зависимости от национальной принадлежности эмитента: отечественные и иностранные.

6. В зависимости от срока обращения: срочные и бессрочные.

Срочные: краткосрочные (до года), среднесрочные (от 1 до 5), долгосрочные (до 30 лет). Пример бессрочных – акция, коносамент.

1. В зависимости от роли в осуществлении гражданских прав: основные и производные

2. По содержанию прав: денежные и товарные (складское свидетельство)

3. Долговые (облигация, векселя, банковские сертификаты) и процентные?

2. Рынок ценных бумаг: понятие, структура и виды, регулирование. Законодательство о Рцб.

Легального определения нет. Ст. 40 НК РФ:

5. Рынком товаров (работ, услуг) признается сфера обращения этих товаров (работ, услуг), определяемая исходя из возможности покупателя (продавца) реально и без значительных дополнительных затрат приобрести (реализовать) товар (работу, услугу) на ближайшей по отношению к покупателю (продавцу) территории Российской Федерации или за пределами Российской Федерации.

РЦБ – совокупность экономических отношений, возникающих между его участниками, по поводу выпуска и обращения цб.

Но это не только экономические, но и правовые отношения.

Структура РЦБ:

1. Собственно РЦБ как сфера, в которой происходит обращение цб

2. Непосредственные стороны сделок с цб – продавцы и покупатели цб (т.е. инвесторы)

3. Система посредничества на РЦБ, которую представляют брокеры.

4. Система хранения цб в специально созданных структурах – депозитариях;

5. Система учета прав на цб и регистрации сделок с ними

6. Расчетно-клиринговая сеть, которая представляет собой механизм определения долговых обязательств – сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с цб и подготовка бухгалтерских документов по ним и их зачету по поставкам цб и расчетам по ним. ФЗ «О клиринге и клиринговой деятельности».

7. Система организации торговли цб, в которую входят организаторы торговли, в т.ч. биржи.

8. Система информационного обеспечения рынка.

9. Органы государственного регулирования и надзора – ЦБ РФ

10. СРО – добровольные объединения профессиональных участников РЦБ, которые выполняют определенные регулирующие функции.

Службы в пп. 3-8 – инфраструктура РЦБ, т.е правовые институты, обеспечивающие и способствующие совершению сделок с цб.

9, 10 – регуляторы РЦБ.

Классификация (виды) РЦБ

1. В зависимости от стадии оборота цб – первичный и вторичный (в законодат-ве не употр.). На первичном рынке происходит отчуждение цб от эмитента первым владельцам (инвесторам) – размещение цб. На вторичном рынке – передача размещенных цб от одного владельца к другому посредством заключения гражданско-правовых сделок – обращение цб.

2. По способу организации торговли – организованный и неорганизованный. Легального определения нет. ФЗ «Об организованных торгах»:

организованные торги - торги, проводимые на регулярной основе по установленным правилам, предусматривающим порядок допуска лиц к участию в торгах для заключения ими договоров купли-продажи товаров, ценных бумаг, иностранной валюты, договоров репо и договоров, являющихся производными финансовыми инструментами;

отсюда - Организованный РЦБ - система отношений по обращению цб на организованных торгах.

3. Традиционный и компьютеризированный

4. Международный, национальный, региональный

5. Рынок акций, облигаций и т.д.

6. Рынок корпоративных цб, РЦБ физ. лиц, рынок государственных цб и др.

Субъекты РЦБ – все лица, участвующие в общественных отношениях по поводу выпуска и обращения цб.

Классификация.

1. По правовому статусу: физ. лица, юр. лица, публично-правовые образования.

2. В зависимости от выполняемой функции: регулирующие органы (регуляторы рынка) и участники РЦБ

Регуляторы: ЦБ РФ и СРО.

Участники:

• Продавцы и покупатели.

На первичном рынке: эмитенты и инвесторы.

Закон РСФСР от 26.06.1991 «Об инвестиционной деятельности в РСФСР»:

Инвесторы - субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование.

Инвесторы: квалифицированные и неквалифицированные (с 2007 г.). в Законе о РЦБ. Квалифицированные – инвесторы с повышенным уровнем риска, имеющие опыт работы на ФР, профессиональные навыки и знания, позволяющие им осознанно вкладывать средства в рискованные операции на рынке, иметь большую доходность за счет повышенных рисков проводимых операций.

В литературе – институциональные инвесторы (банки, ПИФ, страховщики).

• Лица, способствующие совершению сделок на РЦБ

Также участники РЦБ:

• Профессиональные участники (Гл. 2 Закона о РЦБ): брокеры, дилеры, управляющие (доверительное управление), депозитарии, регистраторы (ведение реестра ЦБ).

• Иные участники РЦБ

Законодательство о ценных бумагах и их рынке.

1. Конституция РФ. С. 8 – единство экономического пространства, ст. 35 - равенство форм собственности, ст. 71 федеральный уровень валютного и финансового регулирования, гражданского законодательства.

2. Международные договоры. Конвенция о Единообразном законе о переводном и простом векселе. Женева, 1930.

3. Федеральные законы.

ГК РФ (Гл 7), федеральные законы «О РЦБ», «Об инвестиционной деятельности в РСФСР», «О клиринге и клиринговой деятельности». «О центральном депозитарии», «О депозитарной деятельности», Федеральный закон от 05.03.1999 N 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" и др…

Единого кодифицированного акта нет.

4. Позаконные НПА. Указы Президента, постановления Правительства, Акты ЦБ РФ, прежних служб,

+ нормы «мягкого права» (soft law - Гузнов)

В 2002 году был принят Многосторонний меморандум о взаимопонимании по вопросам консультаций и сотрудничества, а также обмена информацией IOSCO (Международная организация Комиссий ценных бумаг)

Финансово-правовое регулирование на РЦБ распадается на 3 основных составляющих:

1. Правила эмиссии и обращения цб (Эцб)

2. Требования к профессиональным участникам и некоторым другим участникам РЦБ

3. Защита прав инвесторов на РЦБ