§ 6. Фондовые биржи

Значительное количество сделок с ценными бумагами совершается на биржах. Особенностью биржевой торговли является то, что биржевые сделки совершаются всегда в одном и том же месте, в строго отведенное время (биржевой сеанс или биржевая сессия) и по четко установленным правилам, обязательным для всех участников такой торговли. Такие места получили название биржи (от греч. byrsa - кошелек). Выделяют товарные, валютные и фондовые биржи.

В отношении товарных бирж ранее действовал специальный Закон - Закон РФ от 20.02.1992 N 2383-1 "О товарных биржах и биржевой торговле", однако впоследствии он утратил силу в связи с принятием Закона об организованных торгах, который стал основополагающим правовым актом в сфере биржевой торговли.

Биржи, на которых продают и покупают ценные бумаги, получили название фондовых бирж.

У фондовой биржи, как правило, есть центральный офис, где фиксируются все проведенные биржевые сделки, хотя в настоящее время торговля на фондовой бирже все меньше и меньше становится привязана к тем или иным физическим адресам благодаря развитию интернет-трейдинга. Электронная торговля ценными бумагами позволяет повысить скорость сделок, а также снизить издержки, связанные с их совершением.

Фондовая биржа - наиболее важная составляющая фондового рынка, поскольку она не только дает возможность торговать ценными бумагами, но и занимается их выпуском. Через процедуру IPO (initial public offer - первичное размещение акций) та или иная компания может выпускать свои акции и выводить их для свободной продажи на фондовый рынок. В современном мире фондовые биржи работают во всех уголках земного шара. Самая большая фондовая биржа в мире находится в Нью-Йорке, однако современные финансовые рынки все в большей степени представляют собой электронные сети, соответственно, и большинство мировых фондовых бирж становятся электронными.

Применительно к рынку ценных бумаг деятельность фондовой биржи регулируется Законом о рынке ценных бумаг, а также Законом об организованных торгах. Следует также учитывать положения Федеральных законов от 07.12.2011 N 414-ФЗ "О центральном депозитарии" и от 07.02.2011 N 7-ФЗ "О клиринге и клиринговой деятельности".

Интересно отметить, что в Законе о рынке ценных бумаг термин "биржа" вообще не используется. Вместо него применяется термин "организованные торги".

Организованные торги определяются в ст. 2 Закона об организованных торгах как торги, проводимые на регулярной основе по установленным правилам, предусматривающим порядок допуска лиц к участию в торгах для заключения ими договоров купли-продажи товаров, ценных бумаг, иностранной валюты, договоров репо и договоров, являющихся производными финансовыми инструментами. Соответственно, биржевые торги ценными бумагами - организованные торги, проводимые фондовой биржей.

Понятие биржи дано в ст. 9 Закона об организованных торгах, согласно которой биржей является организатор торговли, имеющий лицензию биржи.

Для биржи как юридического лица установлен целый ряд ограничений. Так, единственной организационно-правовой формой, в которой могут в настоящее время существовать биржи, являются акционерные общества (ч. 2 ст. 9 Закона об организованных торгах). Целый ряд нижеприведенных ограничений установлен ст. 5 Закона об организованных торгах.

Организатором торговли может являться только хозяйственное общество, созданное в соответствии с законодательством РФ.

Лицо, не имеющее лицензии биржи или лицензии торговой системы, не вправе проводить организованные торги.

Организатор торговли не вправе заниматься производственной, торговой и страховой деятельностью, деятельностью кредитных организаций, деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг, деятельностью по управлению акционерными инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, деятельностью специализированных депозитариев инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, деятельностью акционерных инвестиционных фондов, деятельностью негосударственных пенсионных фондов по пенсионному обеспечению и пенсионному страхованию.

Организатор торговли не вправе являться центральным контрагентом.

Организатор торговли, совмещающий деятельность по организации торгов с иными видами деятельности, обязан создать для осуществления деятельности по проведению организованных торгов одно или несколько отдельных структурных подразделений.

Организатор торговли, совмещающий деятельность по проведению организованных торгов с иными видами деятельности, обязан принимать меры по предотвращению и урегулированию конфликта интересов, возникающего у организатора торговли в связи с таким совмещением. Если конфликт интересов организатора торговли, совмещающего деятельность по проведению организованных торгов с иными видами деятельности, о котором участники торгов или лицо, осуществляющее функции центрального контрагента, не были уведомлены заранее, привел к действиям организатора торговли, нанесшим ущерб интересам участника торгов или лица, осуществляющего функции центрального контрагента, организатор торговли обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданским законодательством РФ.

Отдельные ограничения установлены ч. 5 ст. 9 Закона об организованных торгах, согласно которой биржа не вправе совмещать свою деятельность с брокерской, дилерской и депозитарной деятельностью, а также с деятельностью по управлению ценными бумагами.

Для участия в организованных торгах на фондовой бирже применяется процедура, получившая название листинг. Как следует из п. 2 ст. 14 Закона о рынке ценных бумаг, ценные бумаги допускаются к организованным торгам путем осуществления их листинга. Осуществление листинга ценных бумаг допускается при условии соответствия таких ценных бумаг требованиям законодательства РФ, в том числе нормативных актов Банка России. Биржа вправе осуществлять листинг ценных бумаг путем их включения в котировальные списки, являющиеся частью списка допущенных к организованным торгам ценных бумаг.

Листинг ценных бумаг - включение ценных бумаг организатором торговли в список ценных бумаг, допущенных к организованным торгам для заключения договоров купли-продажи, в том числе включение ценных бумаг биржей в котировальный список.

Для проведения листинга заключается особый договор с эмитентом ценных бумаг (лицом, обязанным по ценным бумагам), за исключением следующих случаев:

1) осуществление листинга федеральных государственных ценных бумаг;

2) осуществление организатором торговли листинга ценных бумаг, эмитентом которых является он сам;

3) осуществление организатором торговли листинга ценных бумаг без их включения в котировальные списки, если такие ценные бумаги прошли процедуру листинга на ином организаторе торговли;

4) иные предусмотренные Законом о рынке ценных бумаг случаи.

Таким образом, отдельные виды ценных бумаг не проходят листинг в случаях, прямо предусмотренных законодательством.

Согласно п. 6 ст. 14 Закона о рынке ценных бумаг организатор торговли вправе без объяснения причин отказать в допуске ценных бумаг к организованным торгам или прекратить допуск ценных бумаг к организованным торгам. В случае прекращения организатором торговли допуска ценных бумаг к организованным торгам без объяснения причин прекращение организованных торгов такими ценными бумагами происходит не ранее чем через три месяца с даты раскрытия организатором торговли информации о прекращении допуска ценных бумаг к организованным торгам.

Делистинг - это исключение ценных бумаг организатором торговли из списка ценных бумаг, допущенных к организованным торгам для заключения договоров купли-продажи, в том числе исключение ценных бумаг биржей из котировального списка. Другими словами - это операция, противоположная листингу.

Фондовая биржа должна осуществлять постоянный контроль за совершаемыми на бирже сделками в целях выявления случаев использования служебной информации, манипулирования ценами и за соблюдением участниками торгов и эмитентами, ценные бумаги которых включены в котировальные списки, требований законодательства и нормативных правовых актов Банка России. Фондовая биржа обязана обеспечить гласность и публичность проводимых торгов, объявляя о списке и котировке ценных бумаг, допущенных к торгам на фондовой бирже, результатах торговых сессий.

Для фондовых бирж характерно такое явление, как фондовый индекс. Индекс обычно рассчитывается на базе стоимости акций 100 ведущих компаний, перечень которых раз в квартал определяет экспертный совет. Для расчета берется среднее арифметическое цен акций, умноженных на общее количество выпущенных акций каждой компании.