6.11. Принятие решений при оценке инвестиционных проектов

Наилучшей возможностью оценки стоимости проекта является наличие аналогичного проекта. Однако, такая ситуация встречается довольно редко и приходится выполнять дополнительные расчеты. Для этого, например, можно проводить анализ пропорций затрат между стоимостью оборудования и монтажными работами. Наиболее известны 1) экспоненциальный и 2) факторный методы расчета.

1-й метод использует принцип, когда при возрастании мощности оборудования его стоимость увеличивается не пропорционально, а в соответствии с определенными нормами. Математически это можно выразить следующим образом: если мощности двух видов оборудования соотносятся как М1/М2, то стоимость этого оборудования будет соотноситься как С1/С2. Экспонента получается на основе сравнения цен различных контрактов и печатается в прессе. Например, для двигателей она равна 0,8, для цистерн 0,7 и т.д.

2-й метод использует принципы, по которым стоимость монтажа нового оборудования и привязка его к технологической линии равняется определенному проценту от его стоимости.

Точные оценки объемов капвложений могут быть даны только после проведения тендера (торга) между подрядчиком и застройщиком или между поставщиками оборудования.

В международной практике применяется несколько обобщающих показателей, позволяющих подготовить решение о целесообразности вложения средств. В их числе: чистая текущая стоимость (ЧТС), внутренний коэффициент эффективности, период возврата капвложений, максимальный денежный поток, норма безубыточности. Отбор инвестиционного проекта осуществляется в 2 этапа:

1) инвестиционный анализ о целесообразности инвестиций;

2) финансовый анализ проекта.

Показатель чистой текущей стоимости - это разность совокупного дохода от реализации продукции, рассчитанного за период реализации проекта, и всех видов расходов, суммированных за тот же период с учетом фактора времени (с дисконтированием разновременных расходов и доходов). Если ЧТС > 0, то проект можно рекомендовать для реализации.

Рентабельность определяется как отношение прибыли к акционерному капиталу (или капвложениям).

Внутренний коэффициент эффективности определяется как пороговое значение рентабельности, обеспечивающее равенство нулю интегрального эффекта, рассчитанного за экономический срок жизни инвестиций.

Период возврата инвестиций (срок окупаемости проекта):

Inintial Investment

Payback Period = ,

Annal cach inflov

сумма инвестиционных выплат

т.е. Срок окупаемости = (6.7) ежегодные поступления

Норма безубыточности - это минимальный размер партии выпускаемой продукции, при котором обеспечивается "нулевая прибыль", т.е. доход от продаж равен издержкам производства

постоянные издержки

Д = (6.8)

удельная цена - удельные переменные издержки

Графически точка безубыточности определяется следующим образом:

Объем производства,

тыс. точка безубыточности.

грн. выручка

прибыль

себестоимость переменные

издержки

зона убытков

условно

постоянные

издержки

количество продукции

Критический объем производства

Рис. 6.13. Определение точки безубыточности

И пост * Т

T min = (6.9)

Т - И перем.

где: Т min - минимальный объем выручки, при котором уровень рентабельности равен нулю;

И пост - сумма условно постоянных затрат;

Т - выручка от реализации продукции;

И перем - сумма переменных затрат.

Под риском понимают действие на удачу в надежде на счастливый случай. Существуют разные определения рисков. Характерные особенности рисков:

1) неожиданность;

2) неуверенность;

3) предположение того, что успех придет;

4) неопределенность.

Способы снижения риска:

1) привлечение к разработке проекта компетентных специалистов;

2) глубокая предпроектная проработка;

3) прогнозирование тенденций развития рыночной конъюнктуры, спроса на данную продукцию;

4) распределение риска между участниками проекта;

5) страхование;

6) резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов.

Риски подразделяются на следующие виды:

- производственный;

- коммерческий;

- финансовый;

- инвестиционный;

- рыночный.

По характеру воздействия риски делятся на простые и составные.

Методика расчета простых рисков :

1) составление исчерпывающего перечня рисков;

2) определение удельного веса каждого простого риска во всей совокупности;

3) определение веса простых факторов каждого риска;

4) оценка вероятности наступления риска;

5) подсчет размера риска по каждой группе с учетом вероятности его наступления.