19. Производственный и финансовый леверидж.
Процесс
управления активами, направленный на
возрастание прибыли, характеризуется
категориейлевериджа.
Под левериджем понимается фактор,
небольшое изменение которого может
привести к существенному изменению
результативных показателей. В практике
финансового анализа рассматривают три
вида левериджа. Производственный леверидж
– это потенциальная возможность влиять
на валовой доход путем изменения
структуры себестоимости и объема
выпуска. Уровень производственного
левериджа (Упл) принято измерять следующим
показателем:
где TGI – темп изменения валового
дохода (в процентах); TQ – темп изменения
объема реализации (в процентах).
Использование метода расчета точки
безубыточности, позволяет преобразовать
формулу:
где
c – удельный маржинальный доход;
Q – объем реализации в натуральном
выражении; GI – валовой доход.
Для предприятия с высоким
уровнем производственного левериджа
незначительное изменение объема
производства может привести к существенному
изменению валового дохода. Высокое
значение показателя характерно для
предприятий с относительно высоким
уровнем технической оснащенности: чем
выше уровень условно-постоянных расходов
по отношению к уровню переменных
расходов, тем выше уровень производственного
левериджа, что соизмеримо с высоким
производственным риском.
Финансовый
леверидж –
это потенциальная возможность влиять
на прибыль предприятия путем изменения
объема и структуры долгосрочных пассивов.
Уровень финансового левериджа (Уфл)
характеризует относительное изменение
чистой прибыли при изменении валового
дохода
где
TNI – темп изменения чистой прибыли (в
процентах). Используя
метод определения точки безубыточности
,формулу можно преобразовать
где
In – проценты по ссудам и займам; T –
усредненная ставка налога. Коэффициент
Уфл показывает, во сколько раз валовой
доход превосходит налогооблагаемую
прибыль. Нижней границей коэффициента
является единица. Чем больше относительный
объем привлеченных заемных средств,
тем больше выплаченная по ним сумма
процентов, тем выше уровень финансового
левериджа, что является индикатором
высоко финансового риска.
Производственный и
финансовый леверидж обобщаются
категорией производственно-финансового
левериджа (Ул),
уровень которого, как следует из
формуля(кот раньше), может быть оценен
следующим показателем:
Производственно-финансовый леверидж
характеризует взаимосвязь трех
показателей: выручки, расходов
производственного и финансового
характера, а также чистой прибыли.
20. Кредитная политика и критерии принятия решений по ее проведению.
Кредитная политика фирмы оказывает значительное влияние на величину дебиторской задолженности, так же как и качество, цена выпускаемой ею продукции, структура затрат, платежная дисциплина дебиторов, рыночная конъюнктура, уровень инфляции, общее состояние экономики и т.д. Она является частью финансовой политики предприятия и предполагает установление правил и ограничений в области предоставления отсрочки платежей за отгруженные товары, работы, услуги (коммерческого кредита).
В порядке составления кредитной политики принято отражать ней пять параметров: 1.срок предоставления коммерческого кредита и величину скидок за своевременную оплату; 2.лимиты предоставления коммерческого кредита; 3.требования к обеспечению коммерческого кредита; 4.критерии оценки финансового состояния дебиторов; 5.принципы работы с дебиторами.
Для определения значений этих параметров необходимо использовать инвестиционные, инкассационные методы и инструменты управления дебиторской задолженностью, опираясь при этом на результаты исследования информационной и ресурсной баз предприятия.
Все кредитные политики можно условно разделить на два вида: жесткие и льготные.
Льготный вид кредитной политики предполагает предоставление отсрочки платежа на более длительный период, снижение требований к финансовым показателям дебиторов, снятие ограничений на величину долга, снижение санкций за несвоевременное погашение задолженности, предоставление скидок и т.д. Растут затраты на производство, увеличивается объем капитала, инвестированный в дебиторскую задолженность, растут расходы на управление ею.
Жесткая кредитная политика предполагает отгрузку товаров или выполнение работ, оказание услуг только после поступления стопроцентной предоплаты от покупателя. Чаще всего к этой политике обращаются в условиях финансового кризиса; предприятия объясняют свое решение стремлением снизить просроченную задолженность, избежать убытков, связанных с неплатежами. Резко падают объемы реализации и предприятие уже с трудом оплачивает собственные долги.
Величина дебиторской задолженности может быть любой при одновременном выполнении следующих условий: 1.рост прибыли, вызванный изменением величины дебиторской задолженности, должен превышать рост расходов, связанных с изменением объемов производства, финансированием и управлением дебиторской задолженностью; 2.совокупный денежный поток не должен быть отрицательным, кассовые разрывы не допускаются.
Количественные показатели дебиторской задолженности, инструментарий управления дебиторской задолженностью являются хорошим подспорьем для принятия эффективных решений.