Количественные модели банкротства

Двухфакторная модель Альтмана – простая и не требовательная к большому количеству исходной аналитической информации модель, разработанная на основе анализа деятельности 19 американских компаний. Основным учитываемым фактором является возможность прекращения (сокращения) финансирования деятельности компании за счет заемных средств.

Пятифакторная модель Альтмана – разработана для организаций с акционерной формой капитала, акции которых представлены на фондовом рынке. Точность данной модели в перспективе составляет порядка 95% для одного года и 83% на два года, что в принципе является ее достоинством.

Четырехфакторная модель Таффлера - также предназначена для оценки организаций, зарегистрированных как Отрытое Акционерное Общество. В совокупности, коэффициенты данной модели дают объективную картину о риске банкротства в будущем и платежеспособности на текущий момент.

Четырехфакторная модель Спрингейта - разработанная Гордоном Спрингейтом на основе модели Альтмана. Из 19 показателей финансового положения предприятия автором было отобрано 4 основных, которые были включены в расчет. Каждому показателю в данной модели присваивается свой "вес" в итоговой оценке.

Модель несостоятельности Чессера - выведенная Д. Чессером на основе детального анализа 37 успешных и 37 неуспешных ссуд, выданных банком. Проанализировав балансовые показатели заемщиков, Чессер вывел формулу, в 3 из 4 случаев верно определяющую возврат/невозврат ссуды.

Система показателей Бивера - постоена без интегральных показателей и учета веса коэффициентов. Соотвественно, не расчитывается и итоговая оценка. Результатом оценки пяти показателей является присвоенная категория вероятности банкротств предприятия: "Благоприятное состояние", "5 лет до банкротства", "1 год до банкротства".

Эдвард Альтман –  американский экономист, всемирно известный за создание математической формулы оценки вероятности банкротства. В целом, экономический смысл модели – функция, охватывающая несколько количественных показателей и учитывающая их вес (значимость) в итоговой оценке. Приведем 3 различных модели расчета Z-счета (иначе – Z-модель).

Двухфакторная модель Альтмана

Самая простая модель из предложенных Эдвардом. Охватывает два финансовых показателя: коэффициент текущей ликвидности долю заемных средств в пассивах Формула двухфакторной модели Альтмана:

Z = -0,3877 – 1,0736 * Ктл + 0,579 * (ЗК/П)

• Ктл – коэффициент текущей ливидности;

• ЗК – заемный капитал;

• П – Пассивы.

Оценка результата: при Z>0 - констатируется высокий риск банкротства,  Z<0 – низкий.

Пятифакторная модель Альтмана

Данная модель разработана экономистом для оценки вероятности банкротства компаний, чьи акции торгуются на рынке. Является наиболее известной моделью автора. Формула пятифакторной модели Альтмана:

Z = 1,2Х1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4 + Х5

• X1 = отношение оборотного капитала к валюте баланса (определяет объем чистых ликвидных активов)

• X2 = отношение нераспределенной прибыли (или непокрытого убытка) к валюте баланса (отражает финансовый рычаг компании)

• X3 = отношение валовой прибыли к валюте баланса (определяет эффективность деятельности компании)

• X4 = отношение стоимости собственного капитала к стоимости всех обязательств.

• Х5 = отношение объема продаж к валюте баланса (определяет фондоотдачу).

Оценка результата:

• При значении Z < 1,81 – вероятность потери платежеспособности составляет от 80 до 100%;

• При значении 2,77 <= Z < 1,81 – вероятность банкротства оценивается от 35 до 50%;

• При значении 2,99 < Z < 2,77 – фиксируется вероятность банкротства 15 до 20%;

• При значении Z <= 2,99 – отмечается стабильность ситуации, риск отступных обязательств ничтожен.

Неполноценностью данной модели является ее применение лишь в отношении компаний, чьи акции торгуются на фондовых рынках.

На основе моделей Альтмана пострен ряд дискриминантных моделей других экономистов, в том числе модель Спрингейта. Историческая справка